【打新必读】友升股份估值分析，铝合金汽车零部件(沪主板)

（来源：新股必读）

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。

【提示说明】：本表格数据源于招股说明书，申购前公司拟发行个股数量包含部分限制流通股，跟上市后实际流通有差距，因此公司上市交易前本表格可能面临二次估值修改，请各位留意！！！

友升股份（603418）：公司是集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业铝合金汽车零部件制造商，专注于轻量化汽车零部件领域；产品主要聚焦于新能源汽车领域,已经形成了门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等多产品体系。

截至目前，公司已获得全球领先的新能源汽车整车厂商特斯拉、广汽集团、蔚来汽车、北汽新能源、吉利集团、赛力斯的认可，形成了长期稳定的合作关系；而在燃油车业务领域，公司主要客户包括凌云工业、富奥股份、华域汽车等知名一级汽车零部件厂商。

友升股份的产品采用铝合金材料为主，具有轻量化、高强度和良好的导热性等特点。通过结构优化和工艺创新，公司产品在保证安全性能的同时，实现了显著的减重效果，有助于提升新能源汽车的续航里程。公司研发费用逐年增长，报告期各期研发费用分别为0.86亿元、0.97亿元和1.21亿元，占营业收入的比例分别为3.67%、3.34%和3.06%。

公司投资亮点    

行业前景广阔：随着新能源汽车行业的快速发展和对轻量化需求的不断提升，铝合金汽车零部件市场空间巨大。轻量化是新能源汽车提升续航里程的重要手段，铝合金作为轻量化材料的主流选择，其应用比例将持续提升。

优质客户资源：公司已进入特斯拉、宁德时代、蔚来汽车等行业龙头企业的供应链体系，这些优质客户不仅为公司带来了稳定的订单，也为公司拓展新客户提供了品牌背书。

业绩快速增长：公司2022-2024年营业收入和净利润均保持快速增长趋势，营业收入从23.5亿元增长至39.5亿元，净利润从2.33亿元增长至4.05亿元，显示出强大的成长性。

募投项目提升产能：本次IPO募集资金将用于云南友升轻量化铝合金零部件生产基地项目（一期）和年产50万台（套）电池托盘和20万套下车体制造项目，预计将进一步提升公司产能和技术水平，满足市场需求增长。

主营业务收入的主要构成

2024年，公司收入按产品类别可分为五大板块，分别为门槛梁系列(17.48亿元，48.90%)、电池托盘系列(10.64亿元，29.77%)、保险杠系列(4.21亿元，11.78%)、副车架系列(1.26亿元，3.51%)、其他(2.16亿元，6.03%)；目前，门槛梁系列与电池托盘系列是公司的主要收入来源，合计收入占比在75%以上。

基本财务数据：

公司 2022-2024年分别实现营业收入23.50亿元/29.05 亿元/39.50 亿元，增长率依次为55.51%/23.60%/35.98%；实现归母净利润2.33亿元/3.21亿元/4.05亿元，增长率依次为80.48%/37.84%/26.13%。

根据管理层初步预测，2025年1-9月公司预计营业收入为 34.06 亿元至 35.06 亿元，同比增长 25.35%至 29.03%；预计归母净利润为3.48 亿元至 3.60 亿元，同比增长 33.69%至 38.31%；预计扣非归母净利润为 3.48 亿元至 3.60亿元,同比增长 33.35%至 37.95%。

本此拟募资用途：项目总投资资金24.7亿，其中12.7亿用与云南友升轻量化铝合金零部件生产基地 项目（一期），7亿用与年产 50 万台（套）电池托盘和 20 万套 下车体制造项目，5亿用于补充流动资金，具体项目如下：

行业发展与竞争格局

从工信部 2017 年颁发的双积分管理办法中可知，轻量化是汽车节能的最佳选择。此外，轻量化对汽车操控性能的提升十分显著。加速方面：一定范围内，汽车重量每减轻 10%，百公里加速时间可以降低 5%；制动方面：对于一辆整备重量 1,600kg，百公里加速时间 8s 的家用车，若汽车重量减轻 50kg，保持其他系统不变，百公里制动距离可以降低 1.25 米。一般家用车辆的制动距离为 36~42米，1.25米的差距可以显著降低发生事故的概率。

可比公司：公司专注于铝合金汽车零部件领域，根据业务的相似性，选取了和胜股份、旭升集团、文灿股份、新铝时代为友升股份的可比上市公司。

结论：建议申购，后期建议谨慎关注。公司过去三年财务数据现实无论营收还是净利润，业绩均在稳定增幅；但是需要关注，公司经营活动产生的现金流量净额分别为4911.6万元、3802.24万元和-2.53亿元，净流出规模整体呈上升趋势，且2024年度经营活动产生的现金流量净额为负。这主要是由于公司业务扩张导致的应收账款和存货增加所致，需要密切关注其现金流状况的改善情况。

公司初步预测，2025年1-9月公司预计营业收入为 34.06 亿元至 35.06 亿元，同比增长 25.35%至 29.03%；预计归母净利润为3.48 亿元至 3.60 亿元，同比增长 33.69%至 38.31%；预计扣非归母净利润为 3.48 亿元至 3.60亿元,同比增长 33.35%至 37.95%。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。