晶科能源“断臂求生” 8000万元剥离亏损资产

在光伏行业竞争加剧、市场深度调整的背景下，晶科能源(688223)近期通过多笔资产出售缓解资金压力、优化资产结构，引发市场广泛关注，而帝科股份(300842)高溢价接盘其旗下亏损资产的举动，也成为行业焦点。

晶科能源两笔关键资产出售

晶科能源近期的资产处置动作主要集中在两处。9月9日晚间，其控股子公司浙江晶科能源有限公司公告，拟将全资子公司浙江晶科新材料有限公司80%股权出售给帝科股份，交易对价8000万元。资料显示，晶科新材料成立于2020年，主营电子专用材料制造与光伏设备及元器件销售，但经营状况不佳——2024年营收1.78亿元、净利润-737.74万元，2025年上半年营收5666.69万元、净利润-1134.67万元。此次交易后，晶科新材料不再纳入晶科能源合并报表，浙江晶科仅保留20%股权。值得注意的是，该笔交易溢价率高达299.08%，晶科新材料80%股权账面成本仅2505.77万元，为晶科能源带来5494.23万元投资收益，且该收益占公司最近一个会计年度经审计净利润的50%以上。

更早之前，晶科能源还推进了新疆仕邦光能科技有限公司(原新疆晶科能源有限公司)的股权出售。2023年，晶科能源决定将其持有的该公司100%股权以43亿元价格，出售给资阳市重大产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)及董仕宏指定主体。2024年2月，公司收到首期股权转让款12亿元并完成工商变更，但第二期15亿元款项支付波折不断，原约定2024年6月30日前支付，却迟迟未足额到账。直至2025年5月，晶科能源披露交易尾款16亿元需由仕阳绿能科技在2025—2028年每年4月30日前按25%比例支付，且当时尚未收到2025年应付款4亿元。8月27日，公司才收到第二期股权转让款1.44亿元及截至2024年末的资金占用利息0.12亿元，合计1.56亿元。同时，晶科能源对仕阳绿能科技1～2年账龄的其他应收账款计提10%坏账准备，约1.11亿元，对应减少2025年上半年利润总额5530万元。

资产出售背后的财务困境与帝科股份的考量

晶科能源密集出售资产，源于严峻的财务压力。2025年半年报显示，公司营收约318.31亿元，同比减少32.63%;归母净利润亏损29.09亿元，同比减少342.38%;扣非净利润亏损31.75亿元，同比减少1560.33%;基本每股收益-0.29元，同比减少341.67%。2024年公司业绩已显颓势，营收924.71亿元、归母净利润9892.76万元，分别同比减少22.08%、98.67%。截至2025年6月30日，公司非流动资产合计371.47亿元，却面临光伏产品价格持续下跌、利润空间压缩，同时技术研发与产能扩张需大量资金投入的双重压力。出售资产成为其回笼资金、优化配置、降低管理成本的无奈之举。

而作为收购方的帝科股份，自身也存在财务挑战。截至2025年6月30日，帝科股份资产总额约92.48亿元，负债总额74.38亿元，资产负债率高达80.42%;2025年上半年营收83.40亿元，同比增幅不足10%，归母净利润6980.73万元，同比减少70.03%;经营活动现金流净额-3.31亿元，同比减少151.78%，光伏导电浆料销量879.86吨，同比下降22.28%。即便如此，帝科股份仍高溢价收购亏损的晶科新材料，更多出于战略考量——其主营光伏导电浆料，收购可助力战略布局、技术整合与市场扩张，且行业调整期资产价格相对低位，有利于降低长期布局成本。不过，若未来晶科新材料未能实现技术突破或盈利改善，帝科股份将面临减值风险。

市场反应与行业调整期的战略分化

市场对此次交易的态度呈现分化。9月10日收盘，晶科能源报5.75元/股，跌幅3.2%;帝科股份报54.6元/股，涨幅2.29%。有市场人士认为，这一差异背后，可能是市场认为晶科能源此次交易收益对其巨额亏损杯水车薪，仍对其基本面持谨慎态度;而对帝科股份，市场更看好收购带来的长期协同效应。

当前光伏行业正处于深度调整期。据投资快报记者不完全统计，上半年共有24家企业出现亏损，亏损总额高达247.4亿元;29家企业实现盈利，盈利总额为190.1亿元。行业整体净亏损为57.3亿元。2024年以来，超40家光伏企业公告退市、破产或兼并重组。尽管2025年全球新增光伏直流侧装机预计达695GW(同比增长16%)，国内1-6月新增装机212.21GW(同比增长107%)，但供需错配导致价格竞争加剧，企业盈利能力持续下滑。在此背景下，企业战略选择分化：晶科能源通过出售非核心资产“保生存”，帝科股份则逆势布局“谋未来”。

政策层面，国内工信部已着手治理光伏行业低价无序竞争，引导落后产能退出;《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》《关于开展零碳园区建设的通知》等政策为中长期需求提供支撑;澳大利亚、英国、意大利等国也出台利好分布式光储系统的政策。同时，2025年7月中下旬产业链价格已现企稳回升迹象，行业最困难时期或逐步过去。国际能源署预测，2025—2027年全球电力需求年均增长3.9%，可再生能源将满足95%的电力需求增长。在此趋势下，晶科能源能否借资产出售实现业绩反转，帝科股份的战略布局能否见效，记者将持续跟踪关注，而两家企业的选择，也折射出光伏行业在结构调整中的演进方向。