调研汇总：富国、泓德（王克玉）、泉果基金等115家明星机构调研晶盛机电！

新集能源

重点机构：嘉实基金、天弘基金

调研摘要：

1、请问公司在存量提效和增量转型上有什么成果？

回复：公司遵循“存量提效、增量转型”和“两个联营+”发展思路，践行“安全高效发展、绿色低碳发展、改革创新发展”理念。目前，公司在存量提效方面主要成果是建成板集煤矿、实现新集一矿复产等工作，增量转型方面的主要成果是板集电厂二期工程于2022年10月开工建设，两台机组分别于2024年8月31日、9月30日完成168小时满负荷试运行，转入商业化运营；开工建设上饶电厂、滁州电厂、六安电厂等煤电项目。未来，结合新一轮国企改革，公司坚持稳中求进工作总基调，加强企业安全高效管理，做好生产运营和新项目建设，构建“煤炭-煤电-新能源”综合能源供给体系，不断提升经营管理水平、强化风险管理能力，致力于通过高质量发展提升公司长期投资价值，以此回馈广大投资者。

2、公司现有生产矿有哪些？拥有资源储量情况？

回复：根据《国家发展改革委关于淮南新集矿区总体规划的批复》(发改能源〔2005〕2633号)，公司矿区总面积约1，092平方公里，含煤面积684平方公里，资源储量101.6亿吨，资源储量约占安徽省四大煤炭企业总资源量的40%。目前，公司有5对生产矿井，生产矿井核定生产能力分别为：新集一矿(180万吨/年)，新集二矿(270万吨/年)，刘庄煤矿(1100万吨/年)，口孜东矿(500万吨/年)，板集煤矿(300万吨/年)，生产矿井合计产能2350万吨/年。公司拥有采矿权5处：新集一矿、新集二矿、刘庄煤矿、口孜东煤矿、板集煤矿；探矿权4处：罗园勘查区、连塘李勘查区、口孜西勘查区、刘庄深部勘查区。目前各采矿权、探矿权均合法有效。截至2025年6月末，公司矿权内资源储量61.85亿吨，现有矿权向深部延伸资源储量26.51亿吨，共计88.36亿吨。

3、公司目前煤质的情况如何？未来对公司的煤质该如何预期？

回复：目前，公司通过加强接续布局、系统优化，加强现场管控、地面洗选管理以及严格落实煤矸分流等措施，2025年上半年商品煤煤质较上年度同期有所提高。未来，随着矿井生产布局优化调整的效果显现和各项煤质管控措施的落实，公司商品煤煤质会保持稳定。

4、2025年安徽省电价变化及容量电价执行情况？

回复：2021年起，安徽省就进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革有关事项出台新政。根据新政，安徽省放开燃煤发电上网电价，燃煤发电电量原则上全部进入电力市场，在“基准价+上下浮动”范围内形成上网电价，上下浮动范围原则上均不超过20%。公司2022年电力价格较2021年上浮19.9%，平均上网电价(不含税)0.4082元/千瓦时。2023年11月8日，国家发改委、国家能源局下发了《关于建立煤电容量电价机制的通知》(发改价格〔2023〕1501号)，从单一制电价调整为两部制电价，其中电量电价通过市场化方式形成，容量电价主要体现对电力系统的支撑调节价值。容量电价实施范围为合规在运的公用煤电机组，安徽省2024-2025年电网煤电容量电价表执行价格为100元/千瓦·年(含税)。2025年上半年，利辛发电公司容量电费获取率为98.05%(分别是100%、99.29%、100%、100%、98.06%、90.96%)，折合度电容量电费约为0.026元/千瓦时。随着电力市场改革深入推进，2025年安徽省开始试行电力市场化交易。

5、公司2025年煤炭长协签约情况如何？公司目前煤炭长协售价是多少？

回复：2025年长协煤签约占比80%左右。2025年电煤长协定价模式：电煤5000卡月度出矿价格=国家发改委确定电煤基准价675元/吨+[(上月最后一期全国煤炭交易中心价格指数NCEI+上月最后一期环渤海动力煤价格指数BSPI+上月最后一期CCTD秦皇岛综合5500大卡交易价格)+上月最后一期CECI中国沿海电煤指数5500大卡交易价格))/4-675]/2；结算以实际发运热值为准。

券商研报：

晶盛机电

重点机构：

富国基金：罗松

泓德基金：王克玉

泉果基金：尚广豪

睿远基金：刘欣凝

天弘基金：余浩

易方达基金：苏宁、黄艳

调研摘要：

1、请问公司碳化硅衬底材料的进展？

答：公司碳化硅衬底材料业务已实现6-8英寸碳化硅衬底规模化量产与销售，量产的碳化硅衬底核心参数指标达到行业一流水平，并实现12英寸导电型碳化硅单晶生长技术突破，成功长出12英寸碳化硅晶体。受益于晶体生长及加工设备的高度自给，能够实现设备和工艺的高度融合，促进协同创新，使公司在技术工艺调整、产能投放以及成本控制方面取得竞争优势，并能够根据碳化硅材料下游应用领域的更多探索而灵活调整，快速适配行业发展需求。同时，公司积极推进碳化硅衬底在全球的客户验证，送样客户范围大幅提升，产品验证进展顺利，并成功获取部分国际客户批量订单。

2、请问公司碳化硅衬底材料的产能布局？

答：公司积极布局碳化硅产能，在上虞布局年产30万片碳化硅衬底项目；并基于全球碳化硅产业的良好发展前景和广阔市场，在马来西亚槟城投建8英寸碳化硅衬底产业化项目，进一步强化公司在全球市场的供应能力；同时，在银川投建8英寸碳化硅衬底片配套晶体项目，不断强化公司在碳化硅衬底材料领域的技术和规模优势。

3、可否介绍一下碳化硅衬底材料的应用前景？

答：碳化硅是第三代半导体材料的核心代表。导电型碳化硅材料制成的功率器件能够更好地适应高压、高温工作环境，在新能源汽车电驱系统、高压充电设施、储能及轨道交通等高压大功率场景具有极大的应用潜力。半绝缘型碳化硅则凭借低载流子浓度与优异的微波损耗特性，成为5G/6G基站射频前端器件的核心衬底材料，同时由于具备优异的光学和热学特性，在AR眼镜、散热等终端应用领域有着不可替代的优势。

4、如何看待8寸导电型碳化硅衬底片的市场发展？

答：8英寸碳化硅衬底在利用效率、缺陷控制及规模化降本方面优势显著，正推动产业链加速向8英寸切换。随着8英寸技术逐步成熟和产业生态完善，有望进一步加快碳化硅功率器件在下游领域的渗透。未来，在规模降本、产能扩张及新应用驱动下，碳化硅产业市场空间将持续扩大。

5、请问公司在碳化硅设备领域的布局情况及下游客户？

答：在碳化硅产业链装备领域，公司开发了碳化硅长晶及加工设备(研磨、切割、减薄、倒角、抛光、清洗及检测)，满足公司碳化硅衬底规模化产能建设需求的同时，在技术、工艺以及成本方面构筑壁垒，强化公司在碳化硅衬底领域的核心竞争力。基于产业链核心设备的国产化突破，公司在检测、离子注入、激活、氧化、减薄、退火等工艺环节积极布局产品体系，以高标准研发目标，逐步实现产品产业化市场突破，6-8英寸碳化硅外延设备实现国产替代并市占率领先。公司碳化硅设备客户包括瀚天天成、东莞天域、芯联集成、士兰微等行业头部企业。

券商研报：

高测股份

重点机构：中欧基金、交银施罗德基金、富国基金、华夏基金、兴证全球基金、嘉实基金

调研摘要：

1、 2025年金刚线业务的盈利情况？

2025 年上半年，随着公司冷拉钨丝母线产能持续扩充以及钨丝出货比例的持续提升，凭借钨丝金刚线细线化领先及产品差异化竞争优势，公司金刚线业务盈利能力逐步恢复，一季度已实现盈亏平衡，二季度毛利率环比持续提升。公司将持续降本增效，逐步修复盈利能力。

2、 公司人形机器人腱绳产品拓展情况？

依托公司长期构建的精密切割、精密磨削、电镀化学三大平台化技术体系，以及研发场景快速迁移的核心能力，公司已成功推出适用于人形机器人灵巧手及其他部位的复合金属腱绳，并已形成小批量订单。针对灵巧手高自由度要求，公司主推复合钨丝腱绳，复合钨丝腱绳具备极小的折弯半径，独特分子结构设计具备更优耐磨及耐疲劳性能，能为人形机器人灵巧手绳驱方案提供更可靠、耐久且精准的动力传输和高自由度解决方案，受到客户高度认可，已进入多家机器人相关企业试用，并已与国内头部企业开展深入研发合作。公司高度重视机器人业务布局，将持续积极开拓更多客户市场。

3、 公司碳化硅业务的发展情况？

公司2021年在行业内首次推出碳化硅金刚线切片机GC-SCDW6500，可实现6寸碳化硅衬底切割，该设备在2022年开始形成批量订单；2022年底公司升级推出GC-SCDW8300碳化硅金刚线切片机，可兼容6寸及8寸碳化硅衬底切割，该设备从2023年开始形成批量订单并获得头部客户订单，并占据碳化硅金刚线切片机的绝大部分市场份额。公司推出上述碳化硅金刚线切片机的同时，同步推出碳化硅专用金刚线。2024年公司推出GC-TD804碳化硅倒角机，2025年推出GC-BG202H碳化硅全自动减薄机，并已进入客户来料测试阶段。围绕碳化硅切割场景，公司已具备为客户提供切倒磨一体化解决方案能力，公司将持续加强研发投入力度，持续对产品进行升级迭代，不断推出新品，丰富产品矩阵，提高产品竞争力。

4、 公司减速器业务的布局？

公司高度重视人形机器人相关业务，已成立人形机器人业务产品线，全面推动机器人相关业务的战略落地。除现有的复合金属腱绳产品及行星滚柱丝杠磨削设备研发外，公司积极布局减速器等相关业务。目前，公司积极配合客户推进人形机器人用减速器等产品定制研发工作，但公司配合客户研发的相关产品尚处于非常早期阶段，存在不确定性风险，在此提醒广大投资者注意防范投资风险。

券商研报：