国信证券-教育人服行业专题暨2025年中报总结：掘金中报背后的就业、升学新趋势-250910

（来源：研报虎）

　　2025H1教育人服行业整体景气度仍存，盈利能力改善。2025H1国信社服教育人服板块(含AH及美股)营收+11.0%，业绩+28.0%，规模效应释放及AI赋能，板块盈利能力改善。各子赛道，收入增速端，K12教培(17%)＞基础学历教育(14%)＞人力服务(10%)＞职业培训(8%)＞民办高教(7%)＞公考(-5%)，K12教培延续复苏趋势，仍最为景气。业绩增速，人力服务(63%)＞基础学历教育(43%)＞职业培训(42%)＞K12教培(36%)＞民办高教(9%)＞公考(-7%)人服行业凭借AI赋能降本增效实现业绩高增。

　　板块复盘：年初至今(2025/1/2-9/7)人服行业跑赢大盘9.7pct，5只个股均实现上涨，教育行业指数跑输大盘2.6pct，个股行情分化。其中涨幅前三的个股为：职业教育标的中国东方教育(+194%)，技能人才缺口显著，强蓝领技能培训需求旺盛，叠加公司改建区域中心提效，业绩高增+高分红。BOSS直聘(+74%)受益于招聘需求改善及蓝领业务发展，收入双位数增长，凭借品牌声量，形成招聘、应聘者自然聚集，销售费率大幅优化。高途集团(+64%)，K12教培线上线下双布局，25H1收入维持高增，亏损同比收窄。

　　就业端，技能型人才重要性突显，但也有AI互联网等行业快速吸纳的硕博学历人才。据人社部信息中心数据，截至24年6月大专应届毕业生在大学生中获得offer比例最高(57%/+2.2pct)，猎聘大数据显示25H1现象延续。25H1BOSS直聘蓝领收入占比提升至接近40%，同时猎聘、科锐国际等中高端人才招聘需求仍在修复。该背景下，大专学历毕业生拥有技能优势，同时也会合理调整就业预期，求职进展更顺利。但也有行业学历门槛不降反升，如AI相关的互联网等行业高景气度、高门槛、高薪酬，硕博学历人才占比高，且同比增长快。

　　教育服务端相应调整。1)高考报名人数维持高位，K12教培及民办高中招生维持高景气度，其中K9阶段双减后深蹲起跳，25H1K9收入增速阶段快于高中；素养培训景气度好于素质培训，AI成为满足K12教培旺盛需求重要途径；“五五分流”政策调整，普通高中毛入学率提升，民办普高学生人数占比提升，中职招生面临压力。2)大学生“回炉”职校学技能广受认可，强技能培训需求旺盛。3)公务员岗位对非技术类高学历人群具有强吸引力，考公人数持续增长，但上岸率波动走低，致使参培需求分层。4)结构性错配下，适龄人群重新反思考研、留美性价比，24-25年考研报考、留美人数下滑。5)随就业环境变化，近年部分民办高校招生遇冷，但办学质量突出、就业率靠前的民办高校依旧获得学生追捧。

　　风险提示：招聘环境复苏不及预期；政策变动；AI技术冲击；竞争加剧等。

　　投资建议：顺应宏观趋势，把握赛道龙头。我们重点看好以下赛道：1)K12教育需求旺盛，疫后从供给缺失过渡到品质优先，AI成为提供个性化教学、满足旺盛需求同时控本的关键工具，关注盈利增长弹性，推荐卓越教育集团、豆神教育、学大教育、天立国际控股、新东方-S等，建议关注凯文教育、昂立教育、高途集团、有道等。2)人力资源服务：整体招聘需求回暖，蓝领用工更为景气，优先重点推荐持续布局蓝领业务及推出首个AI招聘垂类大模型的招聘平台巨头BOSS直聘；其次推荐业绩确定性高、AI应用各有特色的北京人力、科锐国际、同道猎聘等，关注中高端招聘修复。3)直接赋能