港股补涨逻辑存疑，A股影响有限

（来源：ETF炼金师）

　　在今日的市场中，A股表现出一定的震荡上涨势头，具体数据显示，上证指数上涨0.13%，收于3812.22点，深证成指上涨0.38%，而创业板指则上涨了1.27%。尽管宽基市场整体向好，但交易量却自8月13日以来首次跌破2万亿元，显示出资金观望情绪的加重。

　　从行业表现来看，科技板块在经历前期调整后，今日出现反弹，尤其是通信、人工智能及科创芯片领域的个股涨幅居前。相对而言，光伏、新能源车以及化工板块则表现不佳，反映出市场对不同板块的风险偏好分化。

　　在个股层面，涨跌情况较为均衡，共有2442只股票上涨，而2769只股票下跌。此外，市场风格方面，小盘股与大盘股的表现差异不大，成长股整体优于价值股，双创板块的表现略强于主板。整体来看，今日市场的风险偏好水平较为中性。

　　从大类资产的角度分析，A股的成交量缩小可能表明投资者的观望情绪加剧。当前的投资建议集中在人工智能及反内卷的相关主线，建议关注通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF（159388）及光伏50ETF（159864）等品种。

　　关于利率的走势，分析认为国债市场仍处于低位震荡阶段，近期观点偏向于谨慎。今日十年期国债ETF（511260）下跌0.22%，5日内累计下降0.45%。从市场反应来看，债券收益率的上行压力显著，10年期国债期货出现明显跌幅。尽管当前经济环境对债市形成一定支撑，但低利率震荡的背景下，长端债券的配置意愿受到抑制。

　　同时，港股市场的表现也引发市场关注。今日的港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）及港股科技ETF（513020）均表现良好，分别上涨1.95%、1.37%和0.64%。虽然港股整体表现可圈可点，但自7月以来港股的相对疲弱表现引发了关于其是否存在补涨机会的讨论。分析指出，港股的产业结构具备更强的景气度，但当前的性价比并不明显。

　　根据中金公司的观点，港股的补涨逻辑并不一定成立。首先，今年年初港股表现明显强于A股，因此自7月以来的行情更多是“A股追赶港股”，而非反向拉动。其次，港股当前面临业绩下修的预期，数据显示港股盈利增速相较2024年有所下滑，这与A股的表现形成鲜明对比。总体而言，港股的盈利增速为4.2%，而A股则在年报中实现了2.8%的同比增长，反映出两者的阶段性差异。

　　从估值来看，AH股的溢价目前仍处于低位，当其触及125%后已出现小幅回升。这一现象部分是由于内地投资者在通过港股通投资时需支付约20%的红利税，因此当AH溢价降至125%时，港股的分红吸引力相对于A股下降。浙商证券指出，当前港股的整体吸引力并不强。

　　尽管市场预期美联储降息可能对港股形成支撑，但实际数据表明，美联储的降息并不构成港股上涨的必要条件。历史上在美联储降息周期中，港股曾经历震荡与回调，基本面因素仍对其表现产生主导影响。

　　综合分析认为，港股在科技硬件、制药等领域依然存在结构性机会，然而“A股拉动”下的流动性行情并不确定。投资者可关注港股科技ETF（513020）和创新药ETF（517110）等标的，以把握潜在的投资机会。