华泰全球科技 | 苹果秋季发布会：iPhone Air成最大亮点

（来源：华泰证券科技研究）

9月10日凌晨，苹果举办秋季新品发布会，推出了iPhone 17全系四款机型、AirPods Pro 3以及三款Apple Watch在内的8款新品。硬件升级规格总体符合预期，但是AI功能方面介绍较少。我们认为，本次发布会最大亮点在于：苹果推出史上最薄iPhone Air机型，机身厚度仅5.6毫米，同时首度集成自研基带和Wi-Fi芯片，仅支持eSIM功能。此外，此次iPhone全系标配120Hz高刷屏幕，搭载台积电3nm A19/A19 pro芯片，并升级了前摄至防抖1800万像素，以及后置主摄4800万像素。价格方面，iPhone 17普通版起售价为799美元与去年持平，但容量从128G提升至256G，变相降价；17Air/Pro版本起售价提升了100美元至999/1099美金，主因取消了128G的版本，但与去年同规格售价持平；Pro Max机型与去年售价持平。我们认为，随着不利因素渐消（232调查豁免+谷歌反垄断案胜诉），叠加下半年进入传统消费电子需求旺季及折叠屏定案催化，在AI产业链价值分配中苹果仍占据关键入口，果链相关公司包括立讯、蓝思、歌尔等。

iPhone Air成史上最薄苹果手机，是此次发布会关注的焦点

优势来看，1）iPhone Air机身厚度仅5.6毫米，成为史上最薄iPhone，搭载A19 pro芯片，性能接近17 Pro系列；2）iPhone Air改用eSIM（国内仅支持中国联通），并集成首款苹果自研蓝牙及Wi-Fi芯片N1。但短板来看，考虑到超薄带来续航能力较弱（电池容量仅3000mAh，远低于iPhone 16 Plus的4674mAh）及单摄像头带来的拍照体验不足，市场接受度仍待检验。iPhone 17 Pro/Pro Max本次升级的核心则仍然在于摄像头/电池/内存方面，定位追求影像与性能极致的用户。Pro系列主要变化包括1）外观改版回归铝合金一体化方案，首次支持VC液冷散热，Pro Max电池容量升级至5000mAh。2）前摄升级为防抖1800万像素，后摄镜头升级至4800万像素，Pro Max支持8倍光学变焦；3）内存提升至12GB，起售容量提升至256GB（对应起售价1099美元，较iPhone 16pro相同容量价格持平）。

健康监测、通信技术和AI翻译成为此次可穿戴产品主要升级方向

此次苹果还发布了包括新增耳内心率传感器的AirPods Pro 3和加入高血压监测功能的Apple Watch S11等。1）健康监测强化：手腕（Apple Watch Series 11和Ultra 3新增高血压趋势监测和睡眠评分系统）+耳内（AirPods首次加入心率监测）多维健康数据采集，iPhone端侧分析形成“采集—处理—反馈”闭环，体现苹果将可穿戴设备定位为健康生态核心入口，显著增强生态黏性与用户留存；2）通信技术突破：手表Series 11为首款支持5G蜂窝网络的苹果手表；Apple Watch Ultra 3首次搭载卫星通信技术，在无蜂窝信号区域也能发送求救信息；3）音频等体验优化：AirPods Pro 3 新增AI同声传译功能（国行暂不支持），主动降噪能力较前代提升2倍。

行业观点：关注苹果产业链的投资机会

我们在《苹果FY3Q25启示：关税、AI进展和服务反垄断仍是市场关注焦点》（2025/8/3）中提到的影响苹果产业链的三大不利因素渐消：1）232 调查方面，苹果承诺在美国投资6000亿美金，有望列入关税豁免名单；2）上周谷歌反垄断案胜诉，法院未叫停其与苹果的默认搜索协议，保住搜索引擎协议这一收入支柱；3）AI方面，苹果近期宣布与OpenAI等第三方公司展开合作，并加速自研端侧大模型生态，未来有望集成到Siri或出现系统级突破。我们认为，苹果在AI产业链下游价值分配中占据关键入口，建议关注苹果产业链的投资机会。

风险提示：创新不及预期的风险，下游需求不及预期的风险，关税政策波动。

研报：《苹果秋季发布会：iPhone Air成最大亮点》2025年9月10日

黄乐平 分析师 S0570521050001 | AUZ066

陈旭东 分析师 S0570521070004 | BPH392

于可熠 分析师 S0570525030001 | BVF938