浙商早知道 | 9月11日

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

（来源：浙商证券研究所）

【浙商电子  王凌涛/沈钱】四会富仕（300852）：增量产能逐步扭亏，人形机器人前瞻布局。

【浙商电新  邱世梁/黄华栋】固态电池创新提供估值弹性，关注各细分环节龙头。

1、大势：

9月10日上证指数上涨0.13%，沪深300上涨0.21%，科创50上涨1.09%，中证1000上涨0.06%，创业板指上涨1.27%，恒生指数上涨1.01%。

2、行业：

9月10日表现最好的行业分别是通信（+3.49%)、电子（+1.78%)、传媒（+1.68%)、社会服务（+1.07%)、国防军工（+0.82%)，表现最差的行业分别是电力设备（-1.18%)、综合（-1.09%)、基础化工（-0.94%)、有色金属（-0.87%)、煤炭（-0.76%)。

3、资金：

9月10日全A总成交额为20039.52亿元，南下资金净流入75.66亿港元。

02 重要推荐

【浙商电子  王凌涛/沈钱】四会富仕（300852）公司深度：工控复苏叠加机器人全新增量，海内外扩产落定增长渐现雏形

1、电子-四会富仕（300852）

2、推荐逻辑：

增量产能逐步扭亏，人形机器人前瞻布局。

1）超预期点：

二季度利润超预期；人形机器人订单超预期。

2）驱动因素：

机器人终端客户产量提升。

3）盈利预测与估值：

预计2025-2027年公司营业收入为2020.00/2648.40/3419.99百万元，营业收入增长率为42.94%/31.11%/29.13%，归母净利润为205.85/302.19/450.17百万元，归母净利润增长率为46.74%/46.80%/48.97%，每股盈利为1.46/2.14/3.19元，PE为25.05/17.06/11.45倍。

3、催化剂：

机器人终端客户上修出货目标。

4、风险因素：

全球经济复苏受阻，拖累工控及相关PCB市场的景气度；具身机器人产业发展停滞；上游原材料涨价。

报告日期：2025年9月10日

报告详情：

03 重要点评

【浙商电新  邱世梁/黄华栋】电池行业深度：固态中试线加速落地，各材料环节全面升级

1、主要事件：

技术路线收敛于硫化物，预计年内将有百MWh级中试线投产及电池上车验证。

2、简要点评：

建议关注细分环节布局领先的龙头企业。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

电解质：短期聚焦硫化物路线，远期看好复合电解质，关注天赐材料、恩捷股份、新宙邦等；

硫化锂：硫化物电解质的最大成本项，关注厦钨新能、上海洗霸、华盛锂电等；

正极：单晶高镍三元为较长时间内首选，远期展望富锂锰击应用，关注容百科技、当升科技、湖南裕能等；

负极：CVD硅碳有望成为主流，关注贝特瑞、璞泰来、尚太科技等；锂金属负极有望成为终局负极材料，关注赣锋锂业、天铁科技、英联股份等；

集流体：传统铜箔升级为镀镍和多孔铜箔，关注嘉元科技、诺德股份（维权）、远航精密等；

其他材料：①与硅碳负极搭配的单壁碳纳米管：天奈科技、道氏技术（维权）、捷邦科技等；②适配胶框印刷工艺的UV胶：松井股份；③提高生产效率、工艺迭代中的骨架膜：星源材质、恩捷股份、长阳科技等；④电解质粘结剂：海辰药业等。

2）催化剂：

固态电池送样验证进展；上车测试进展；各公司的关键技术攻关。

3）投资风险：

产业化节奏不及预期，产业链协同不及预期，国际市场竞争加剧。

报告日期：2025年9月10日

报告详情：

法律声明及风险提示

我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。