浙商重点推荐||新时达·邱世梁/王华君

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（来源：浙商证券研究所）

牛市选牛股系列

浙商研究认为：坚定系统性慢牛思维，以战略视角继续持仓。采取“大金融+泛科技”均衡配置，关注边际增量板块。升级推出【牛市选牛股】系列，优中选优，不负时机。

重点推荐

机械——新时达（002527.SZ）

推荐起始日期：2025年9月10日

推荐首席

二十年高端制造投研经历，多次获新财富、水晶球、金牛第一名。

新财富最佳分析师机械行业9年上榜，其中2年第1名，5年前3名。

 浙商证券机械团队

团队特色：把握出海机遇，紧跟科技创新

标签推荐：三一重工，徐工机械，山推股份，中国船舶，北方华创，罗博特科，巨星科技，上海沿浦，浙江荣泰，涛涛车业，华通线缆，华翔股份，杭叉集团，深海科技，中国海防，新时达

团队成员：邱世梁，王华君，周艺轩，何家恺，李思扬，王一帆，陈姝姝，姬新悦，张筱晗，徐琛奇，蒋逸，陈俊韬

推荐理由

国产机器人龙头，运动控制主业拐点向上，海尔入主有望推动公司具身智能/人形机器人整机落地进程超预期。

超预期点

市场认为：公司成长性、盈利能力偏弱。

我们认为：

1、公司为控制类龙头，海尔入主加速公司具身智能落地，打开成长空间。

1）公司深耕运控技术三十载，控制类产品迭代能力强。具体看：①市占率居前。公司电梯控制器全球第二、SCARA工业机器人国内出货量第四；②自动化产品国产替代先锋、一体化程度较高。公司早期打破电梯控制外资垄断，后成为国内首家实现机器人驱控一体的厂商，并可实现机器人控制器+伺服驱动自供。

2）海尔成为公司新实控人，未来公司有望受益海尔机器人持续推进。具体而言，海尔已有四大布局：①成立机器人事业部、控股公司；②海尔创投（海尔集团控股）倡导发起100亿元具身智能创投基金；③海尔联合乐聚机器人等具身智能参与者共同成立“具身智能创新生态联盟”；④海尔已推出家务机器人。

3）公司产品落地节奏、在海尔具身智能体系内定位逐渐明晰，关注后续催化。①落地节奏：公司拟于2025年9月推出具身智能焊接方案，2025年底前推出具身智能控制器，并计划在具身/人形机器人领域推出整机。②公司在海尔具身智能体系内初步定位：根据公司2025年中报，公司将为海尔的白电业务部门正在研发的人形机器人提供“小脑”技术。

4）未来公司在具身智能整机方面布局可参考特斯拉、小米、小鹏等。从具身智能底层能力来看，公司拥有运动控制技术积淀、工业机器人制造经验等，海尔拥有工业及家庭场景大模型、数据采集能力、应用场景等，则我们认为公司未来有望打通具身智能/人形机器人“大小脑+本体+应用场景+销售体系”全产业链。则从具身智能整机生态完整性角度，公司可参考特斯拉/小米/小鹏等头部跨界厂商。而从运动控制技术自主可控角度，公司布局亦可参考智元、宇树等。

2、海尔系管理层主导公司运营，未来公司盈利能力有望进一步改善。

1）海尔持股比例、表决权比例有望持续提升。若12亿定增完成，海尔对公司持股比例或从10.00%升至26.83%，表决权比例或从29.24%增至42.47%。

2）测算定增完成后，海尔综合持股成本为11.51元/股。具体测算过程：海尔首次受让公司10.00%股权，实际股数为0.66亿股，股权转让价格为19.61元/股；未来海尔拟定向认购公司新股1.53亿股，新股发行价格为7.99元/股。我们通过海尔新增持股数及对应价格可计算得海尔综合持股成本约为11.51元/股（若定增成功）。

3）目前公司董事长、总经理、财务总监等关键职位均由海尔系成员担任。具体看，①展波：公司董事长，海尔集团董事局董事、副总裁；②刘长文：公司董事、总经理，海创汇科技创业发展股份有限公司（海尔打造的创业加速平台）董事长；③王晔：公司董事，海尔集团CTO；④张翠美：公司董事，海尔集团商业总法律顾问、法律合规执行委员会主任、知识产权合规执行委员会主任；⑤李安：公司副总经理、财务总监，曾任日日顺供应链科技股份有限公司（海尔旗下物流平台）财务总监。

驱动因素

1、公司为运动控制龙头，海尔入主加速公司具身智能落地，打开成长空间。

2、未来公司和海尔一起，在具身智能整机方面可参考特斯拉、小米、小鹏等。

3、海尔核心管理人员主导公司运营，海尔赋能下公司业绩将快速增长。目前公司董事长、总经理、财务总监等关键职位均由海尔核心管理人员担任。

检验指标：具身智能产品落地情况；盈利改善幅度；半导体机器人订单量。

催化剂：公司具身智能/人形机器人产品落地、订单导入；公司毛、净利率持续改善；公司半导体机器人订单量不断提升。

盈利预测与估值

我们预计2025~2027年公司归母净利润分别为0.13、0.84、1.90亿元，同比扭亏、增长567%、增长128%，2025~2027年CAGR约为290%，PE分别为949、142、62倍，上调公司评级为“买入”。

风险提示：下游需求萎缩；与海尔整合不及预期；具身智能进展缓慢。

浙商重大/重点推荐

产品级别：AAA（最高）

产品亮点：研究员最强信心推荐，研究所最严格把关，全所最高标准的推荐。

认准【浙商重大/重点推荐】标识。

产品定义：

「重大推荐」①逻辑特别清晰；②股价位置合适，一般底部推荐。

「重点推荐」①逻辑特别清晰；②上涨趋势明朗，一般右侧推荐。