从科创板轨交装备公司年报，看透行业三大变革与破局路径

作者：唐鹏军 和君咨询资深咨询师；张建房 和君咨询高级合伙人；陈欣瑞 和君咨询师

2024年，中国轨道交通装备制造业正站在结构性变革的十字路口。科创板 9 家轨交装备上市公司年报数据显示，行业总体营收同比下滑 4.03%，而龙头企业中国中车却实现 5.21% 的稳健增长。这一 “分化” 背后，是存量市场崛起、技术跨界融合、战略选择分化等多重变革的交织。对于行业高管而言，读懂这份 “成绩单”，才能找准未来 3-5 年的发展航向。

市场逻辑变了：从 “增量扩张” 到 “存量掘金”

曾几何时，轨交行业的增长逻辑是 “建线路、铺设备”。但 2024 年的一组数据彻底颠覆了这一惯性思维——城轨改造类项目招标额占比从 2023 年的 6.75% 飙升至 30.56%。这意味着，存量运维已取代新增投资，成为行业中期增长的核心引擎。

背后的驱动力清晰可见：

• 全国铁路网突破 16 万公里，“十一五”“十二五” 期间投运的高铁线路陆续进入大修期；

• 城市轨道交通运营里程超 1.2 万公里，运营 15 年以上的早期线路设备更新需求迫切；

• 客流增长与安全标准提升，倒逼存量设备智能化改造。

其中，交控科技的表现堪称 “存量掘金” 的典范。这家企业聚焦既有线改造市场，2024 年新签订单与营收逆势上扬，印证了存量市场的巨大潜力。对企业而言，这意味着战略重心必须转向 “全生命周期价值挖掘”：从单一设备销售，转向 “改造 + 运维 + 智能化升级” 的综合服务。

战略选择决定生死：多元化的 “蜜糖” 与 “毒药”

在行业调整期，多元化成为企业对冲风险的重要选择，但年报数据揭示了一个残酷现实：多元化不是万能药，盲目跨界可能致命。

时代电气的 “同心多元化” 堪称教科书级案例。它将轨交领域的牵引控制核心技术延伸至新能源汽车电驱、功率半导体等 “轨外” 市场，2024 年实现营收 249.1 亿元（同比+14.3%）、净利润 39.49 亿元（同比+25.4%），双位数增长的背后，是核心技术跨界复用的精准布局。

反观天宜上佳，其跨界光伏业务因行业产能过剩和价格战，导致 2024 年营收腰斩至 7.6 亿元，计提巨额资产减值后净利润亏损 15.08 亿元。这一案例警示：多元化的前提是 “核心能力可迁移”，而非盲目追逐热点。

战略选择的关键在于，是否能以主业核心技术（如智能控制、变流技术、新材料）为 “锚”，向新能源、低空经济等高成长性赛道延伸。正如中国通号布局低空经济、时代电气深耕功率半导体，都是基于自身技术基因的顺势而为。

技术创新的 “胜负手”：从 “硬件比拼” 到 “系统能力较量”

年报数据显示，研发投入强度高、专利积累深厚的企业，在周期波动中表现出更强韧性。时代电气（研发投入强度 10.67%，发明专利 2366 件）、交控科技（12.20%，1046 件）的稳健增长，印证了这一规律。

但技术竞争的焦点已发生质变：从单一硬件性能，转向 “智能运维 + 全生命周期管理” 的系统级解决方案能力。具体来看，三大方向最为关键：

• 智能化：AI 诊断、预测性维护成为标配，交控科技的智能运维系统已实现设备故障提前预警；

• 绿色化：氢能列车、碳化硅器件等技术加速落地，时代电气在新能源领域的技术积累已形成差异化优势；

• 系统化：从 “卖产品” 到 “交钥匙”，铁科轨道从高铁扣件向 “工务全生命周期健康管理” 转型，附加值显著提升。

正如九州一轨从减振降噪产品商向 “数据 + 平台 + 服务” 的智能运维商转型，数据资产正成为新的竞争壁垒。对企业而言，技术布局不能再局限于 “单点突破”，而要构建 “硬件 + 软件 + 数据” 的生态能力。

对于轨交装备制造企业的三大行动建议

锚定存量市场：将既有线路改造、智能运维作为战略重点，参考交控科技的 “存量突围” 路径，把设备数据转化为服务收入；

理性多元化：以时代电气为标杆，围绕核心技术（如控制、材料、变流）布局 “轨外” 市场，避免进入缺乏技术协同的领域；

押注系统能力：加大智能运维、绿色低碳技术研发，从 “设备供应商” 转型为 “全生命周期解决方案服务商”，在行业变革中占据制高点。

年报数据本质上是行业 “新旧动能转换” 的缩影。对轨交装备企业而言，唯有看透 “存量取代增量、系统取代单品、协同取代跨界” 的趋势，才能在这场结构性变革中站稳脚跟，驶向新增长周期。