原油反弹乏力！下行风险继续积聚，地缘消息也难有转机？

（来源：中国信达期货要发发）

一、相关资讯

隔夜以色列空袭卡塔尔引发短暂地缘溢价，但特朗普紧急降温且事件未波及石油设施，市场反应平淡。OPEC+会议结果弱于预期的情绪修复性反弹持续，但力度受限。 

二、品种分析

盘面：连续两日收长上影线，且持续承压于均线系统下方，反弹成交量能不足。日内冲高回落显示上方卖压沉重，Back 结构持续收窄暗示近端供需转弱。 

供给：OPEC+延续增产政策，供应绝对值维持高位。虽中东、南美地缘事件频发，但均未对实际产量造成冲击，供给侧压力持续。 

需求：9月季节性淡季逐步兑现，全球炼厂开工率存下滑预期。高频交通数据显疲态，航煤需求复苏节奏缓慢，终端消费支撑减弱。 

库存与结构：全球陆上原油库存持续重建，WTIM1-M3月差由Back转向Contango边缘，实货市场贴水走阔印证现货需求转弱。 

结论：地缘溢价难以抵消基本面转弱压力，供增需减格局下市场过剩风险加剧，反弹仅为技术性修正，中期下行趋势未改。 

操作建议：逢反弹空为主，可关注Brent-WTI价差收窄机会，空Brent多WTI。 

风险提示：中东地缘冲突超预期升级（如霍尔木兹海峡航运受阻）、美联储9月议息会议立场转向鸽派。

【本文作者】

张秀峰（投资咨询编号：Z0011152  从业资格号：F0289189）

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