增收难增利 山东港口集团上半年业绩疲软背后透露了哪些信息？

《青岛资本圈》关注到，近日，随着各大企业半年报的陆续披露，山东省港口集团有限公司（以下简称 “山东港口集团”）业绩情况备受关注。

山东港口集团拥有青岛港集团、日照港集团、烟台港集团、渤海湾港集团四大港口集团，以及港湾建设、物流、远洋海运、邮轮发展、贸易等十二个板块集团，设有21个主要港区、370余个生产性泊位、350余条集装箱航线。如此庞大的业务体系下，增收不增利的情况值得警惕。营业总成本的持续上升，侵蚀了利润空间，若不能有效控制成本，未来盈利能力将面临更大挑战。而经营活动现金流量净额的大幅减少，可能意味着集团在资金回笼、业务运营效率等方面存在问题，影响其持续发展能力。

山东港口集团公布的半年报显示，今年上半年该集团实现营收921.98亿元，相较去年同期增加42.01亿元，实现净利润40.33亿元，同比减少3.69亿元，同比下滑8.38%。

仔细剖析数据，山东港口集团报告期内销售费用、研发费用、财务费用同比均有所下降，管理费用略增5900万元。然而，集团利润下降的主要原因是营业总成本的上升，今年上半年该数字为888.23亿元，同比增加48.51 亿元。截至上半年，该集团总资产2939.15亿元、净资产1146.45亿元。此外，集团一季度经营活动产生的现金流量净额为-4.12亿元，相较去年同期44.89亿元大相径庭。

在 8 月 28 日，山东港口集团旗下上市公司青岛港也发布了2025年半年度报告。上半年，青岛港完成货物吞吐量3.6亿吨，同比增长2%；完成集装箱吞吐量1703万标箱，同比增长7.6%，实现营业收入94.34亿元，同比增长4%；实现归母净利润28.42亿元，同比增7.6%。

虽然从表面看，青岛港核心经营指标呈现双增长态势，但公司还面临着同业竞争问题带来的不确定性。山东港口集团成立后，旗下未上市资产与青岛港等上市公司存在同业竞争及关联交易问题。尽管山东港口集团承诺在2027年1月前解决同业竞争问题，并曾推动相关资产重组方案，但进展并不顺利。例如，2024年7月青岛港发布的资产重组方案，在2025年2月进行了大规模调整，收购资产范围大幅缩水，且至今部分收购尚未完成。同业竞争问题若不能妥善解决，将对青岛港的长期发展战略、市场竞争力以及投资者信心产生负面影响。

虽然在业务量和营收等方面取得了一定增长，但山东港口集团财务数据背后的隐忧不容忽视。如何有效控制成本、改善现金流状况、提升盈利质量，以及妥善解决同业竞争问题，将是它们未来发展中亟待解决的关键课题。对于投资者和关注港口行业发展的各方而言，持续关注这些问题的解决进展，才能更准确地把握行业投资机会和发展趋势。