Viasat（纳斯达克股票代码：VSAT）不缺债务

霍华德·马克斯（Howard Marks）说得很好，他说，“我担心的风险是永久亏损的可能性……”我认识的每一位实际投资者都担心。“当我们考虑一家公司的风险有多大时，我们总是喜欢看看它的债务使用情况，因为债务超载可能会导致破产。与许多其他公司一样，Viasat，Inc.（纳斯达克股票代码：VSAT）利用债务。但更重要的问题是：债务造成了多大的风险？

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一般来说，只有当公司无法通过筹集资本或自己的现金流轻松偿还债务时，债务才会成为真正的问题。最终，如果公司无法履行偿还债务的法律义务，股东可能会一无所获。虽然这种情况并不太常见，但我们确实经常看到负债累累的公司永久稀释股东，因为贷方迫使他们以低价筹集资本。不过，通过取代稀释，债务对于需要资本以高回报率投资增长的企业来说可能是一个非常好的工具。当我们考虑公司使用债务时，我们首先将现金和债务放在一起考虑。

如下图所示，截至2025年6月，Viasat的债务为64.3亿美元，低于一年前的71.6亿美元。然而，它还有11.8亿美元现金，因此其净债务为52.5亿美元。

根据最新报告的资产负债表，Viasat 12个月内到期的负债为116亿美元，12个月后到期的负债为913亿美元。为了抵消这些义务，该公司拥有118亿美元的现金以及12个月内到期的价值6.862亿美元的应收账款。因此，其负债总额比现金和短期应收账款的总和多84.3亿美元。

这一赤字给这家价值39.8亿美元的公司蒙上了阴影，就像一个庞然大物耸立在凡人之上。因此，毫无疑问，我们会密切关注其资产负债表。归根结底，如果债权人要求还款，Viasat可能需要进行重大重新资本化。

我们使用两个主要比率来了解债务水平相对于收益的情况。第一个是净债务除以息税前利润（EBITDA），而第二个是息税前利润（EBIT）覆盖利息费用（或简称利息覆盖）的多少倍。因此，我们考虑债务与收益的关系，无论有没有折旧和摊销费用。

虽然Viasat的债务与EBITDA比率（3.8）表明它使用了一些债务，但其利息覆盖率非常弱，为0.17，表明杠杆率很高。该业务似乎产生了大量的折旧和摊销费用，因此其债务负担可能比最初看起来更重，因为EBITDA可以说是衡量盈利的一个慷慨指标。很明显，借贷成本最近对股东的回报产生了负面影响。更糟糕的是，Viasat的EBIT比去年下降了39%。如果盈利继续遵循这一轨迹，偿还债务负担将比说服我们在雨中跑马拉松更难。在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。但最终该业务的未来盈利能力将决定Viasat是否能够随着时间的推移增强其资产负债表。因此，如果您想了解专业人士的想法，您可能会发现这份关于分析师利润预测的免费报告很有趣。

最后，企业需要自由现金流来偿还债务;会计利润并不能削减自由现金流，所以我们显然需要看看息税前利润是否会带来相应的自由现金流。在过去的两年里，Viasat的自由现金流总额为负。虽然这可能是增长支出的结果，但它确实使债务风险大大增加。

从表面上看，Viasat的息税前利润增长率让我们对该股持怀疑态度，其总负债水平并不比一年中最繁忙的夜晚一家空荡荡的餐厅更诱人。此外，其利息保障也未能灌输信心。在我们看来，Viasat背负着沉重的资产负债表负担。如果你在不穿蜂服的情况下收获蜂蜜，你就有被蜇的风险，所以我们可能会远离这种特殊的蜂蜜。在分析债务水平时，资产负债表显然是起点。然而，并非所有投资风险都存在于资产负债表中--远非如此。例如-- Viasat有2个我们认为您应该注意的警告信号。

归根结底，最好关注那些没有净债务的公司。您可以访问我们的此类公司特别列表（所有公司都有利润增长的记录）。免费的

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