DeepTalk：衰退倒计时！十大信号暗示变盘在即

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假如有人告诉你，即使标普500指数和黄金都创下新高，美国其实已经处于“隐性衰退”之中，你会相信吗？

资深投资专家、Evergreen Gavekal前联席首席投资官David Hay，在最新采访中抛出了这个令人不安的观点：当没有人预期衰退时，“恶性惊喜”往往最具破坏力。

更令人担忧的是，就在8月底，美国就业空缺数据跌至2020年以来的最低水平，而新毕业生的失业率正在飙升。Hay警告说：“很多企业因为不确定性已经陷入‘冻结’状态——不解雇人，但也不招聘人。”

这种“不招聘不解雇”的僵局可能是经济即将崩溃的前兆吗？为什么拉斯维加斯的经济指标正在恶化？为什么一些大宗商品正在悄悄走强？

今天，我们将揭示那些主流媒体不会告诉你的市场警示信号，以及聪明钱正在如何提前布局......

一、当没人预期衰退时，灾难往往最猛烈

“当没有人预期衰退时，那正是你可能遭遇恶性惊喜和夸张市场反应的时候。”

这是Evergreen Gavekal前联席首席投资官David Hay在最新采访中发出的警告。虽然标普500指数、纳斯达克和黄金都创下历史新高，但Hay指出，经济指标正在发出越来越多的衰退信号。

令人担忧的是，这些警告信号正在被市场集体忽视。与2022年不同，当时几乎所有人都在预期衰退（最终没有发生），现在几乎没有人认为经济会显著放缓，这创造了一个危险的盲点。

“这有点像狼来了的故事，”Hay解释道，“大家都忘记了故事的结局——狼最终确实出现了。”

二、就业市场：表面之下的寒意

当市场仍在消化每月就业报告的涨跌时，Hay指出了一个更令人担忧的趋势：就业市场正在悄然变冷。

“七月的就业数据比预期弱得多，”Hay提醒道，“而且如果你看一下工资的月度下降情况，它看起来就像是衰退。这种情况只有在过去的衰退中才出现过。”

更令人不安的是，就业数据的修正也呈现负面趋势：“如果看两个月的工资净修正，情况实际上比一些过去的衰退还要糟糕。”

但最惊人的警告信号来自新就业市场入场者（大学毕业生）的失业率，该数据正在飙升：“AI并没有帮助改善这一点。我相信你已经看到一些报告，公司不愿雇佣大学毕业生，因为有了AI。他们尽可能避免将某人列入工资单。”

Hay总结道：“就业市场处于一种微妙的平衡状态，但不需要太多裁员就会开始迫使就业市场朝着错误的方向发展。”

三、消费者矛盾：情绪强劲但支出下降

为什么经济仍在增长？Hay承认，某些消费数据表现得相当强劲，7月的零售销售数据看起来不错。但他指出了一个重要的矛盾：“消费者情绪调查显示良好，但实际支出却在下降。这是一个领先指标。”

这种矛盾表明，虽然消费者可能对经济前景持乐观态度，但他们的钱包行为却在传递不同信息。特别是，Hay指出低收入和低净值消费者正在真正挣扎：“我认为很难争辩说低收入、低净值消费者没有真正挣扎。”

四、来自拉斯维加斯的警告：豪赌之城的衰退前兆

Hay引用了几位市场专家的观点，包括David Rosenberg、Doug Cass和Gabelli团队，他们认为拉斯维加斯实际上是经济的一个非常好的领先指标。

“今年前四个月情况不佳，此后变得更糟，”Hay警告道，指的是拉斯维加斯的经济数据。

这可能是消费者正在减少可自由支配支出的早期信号，通常也是更广泛经济放缓的前兆。

五、住房市场的背离：新屋价格首次低于现有房屋

住房市场发出的信号尤其令人担忧。Hay指出，建筑许可和开工数量同比下降了20%以上，这是一个“看起来极度衰退”的趋势。

但最引人注目的发现是房价的历史性背离：“这是第一次，新房价格比现有房价便宜很多。实际上，这个差距约为4万美元。据住房专家Melody Wright称，如果计入建筑商提供的特殊激励措施，如降低按揭利率或免费电器，实际差距可能接近8万美元。”

这意味着现有房屋的中值价格约为435,000美元，而新房的中值价格仅为355,000美元——这是前所未有的情况。

“我认为这告诉我们市场需要在哪个价位才能真正推动房屋销售，”Hay解释道，“所以，我认为现有房屋价格将面临比人们普遍认为的更大的压力。”

六、人口危机：老年人占据房地产市场近一半

另一个鲜为人知的住房市场风险来自人口结构的变化。Hay展示了一张图表，显示接近一半的房屋购买发生在婴儿潮一代甚至沉默一代。

“住房专家Ivy Zelman非常担心我们这一代人从房地产市场退出，”Hay指出，“当我们进入70多岁和80多岁时，我们拥有这些我们真的不再需要的大房子。谁会买下这些房子？谁能买得起这些房子？”

更令人担忧的是，Zelman的研究显示，按收入中位数计算的房屋中位价格已经达到1981年的水平——当时抵押贷款利率为16%！

“归根结底，房屋几乎与历史上任何时候一样让人负担不起，只有极少数例外。”

七、芝加哥全国活动指数：一个被忽视的衰退信号

当许多投资者关注就业和CPI数据时，Hay强调了一个包含85个不同组成部分的广泛经济指标——芝加哥全国活动指数。

“该数据的三个月移动平均线自2022年11月以来首次处于下降趋势。记住，2022年看起来像是衰退，前两个季度实际上是连续两个负增长季度。然而，经修订后，情况转向了另一方向。”

这个包含85个不同指标的广泛指数正在发出警告信号，不能简单地被视为异常值。

八、领先经济指标：持续两年的下降趋势

Hay指出领先经济指标已经持续下降近两年，这是有史以来最严重的下降趋势之一：“它们被称为领先经济指标是有原因的，它们已经下降了几乎两年，甚至可能超过两年。这是有史以来最长的下降趋势之一。”

尽管如此，Hay承认一些积极因素可能会防止衰退，包括特定领域的强劲消费和汽车销售。但他对数据的总体解读仍然令人担忧：“我认为一切都回到了我最开始提到的关键点，当没有人预期衰退时，那就是你可能遇到恶性惊喜和夸张市场反应的时候。”

九、财政刺激：延迟但无法避免的衰退

为什么美国经济如此长时间未出现衰退？Hay认为答案在于前所未有的政府支出：“我认为这是我们没有衰退的首要原因，因为我们一直在运行这些2万亿美元的赤字，甚至在新冠疫情后的几年里。所有这些刺激措施使经济很难放缓。”

特别令人担忧的是，仅利息支出预计将达到1.2万亿美元，超过国防支出。这种不可持续的财政轨迹可能最终会导致更严重的调整。

“这是一个非常奇怪的情况，”Hay表示，“现在，所有这些被创造出来的假钱创造了大量的经济活动。它在金融市场中创造了大量的泡沫。但我想，也许我只是太老了，我认为最终会付出代价。”

十、悄然崛起的黄金矿业：市场往往忽视最佳机会

在危机时期，聪明钱往往会提前移动。令人惊讶的是，一些黄金和白银相关资产今年的表现令人瞠目结舌，却几乎没有媒体关注。

他指出，“高级黄金矿业ETF（GDX），今年上涨了约95%。初级黄金矿业ETF（GDXJ）上涨了同样幅度。这些都是巨大的涨幅，却没有媒体报道。直到最近，这些基金还在出现资金流出。”

Hay解释说，黄金矿业公司提供了巨大的运营杠杆，因为随着黄金价格上涨，它们的成本并不会相应增加。

黄金本身也正在飙升，在周二达到了接近3660美元的历史新高。Hay指出，推动黄金价格的主要因素是中央银行的积累：“基本上，这些大型外国银行、政府主权银行一直在购买黄金而不是美国国债。因此，黄金已经成为这些大型中央银行选择的储备资产。”

市场重新定位：投资者应该如何应对？

面对这些警告信号，Hay提供了几个具体的投资建议：

1. 对黄金矿商适度获利了结

“对于那些听了我们建议并投资这个领域的少数人，把20-30%的仓位兑现。”

2. 考虑白银和白银矿商

“如果你想继续参与，我认为一些白银矿商，First Majestic是我最喜欢的之一，从技术上看它看起来不错。”

3. 关注大宗商品整体机会

“我确实认为大宗商品总体上是一个非常好的投资领域，特别是在全球流动性如此充足的情况下。”

4. 投资受益于美元走弱的资产

“我认为美元处于结构性下降趋势...你应该关注从美元走弱中受益的事物。为什么要与之对抗？”

5. 考虑新兴市场

“你知道今年以美元计价表现最好的市场是巴西吗？并没有很多人知道它上涨了约33%。而且该市场的估值仍然只有8-9倍。”

6. 寻找高收益机会

“摩根士丹利新兴市场债券基金（ED）的收益率为9%，正在突破前期阻力位。巴西债券收益率为14%，通胀率约为5%。所以，这是约9%的实际回报。”

7. 远离传统60/40投资组合

“我不认为你应该依赖传统的60/40投资组合，60%的美国大盘股和40%的长期美国国债或梯形投资组合。”

8. 考虑现金的价值

“看看巴菲特。他持有3,400亿美元现金...即使你知道你的现金收益率可能会下降，你也不会在这种环境下亏钱。”

9. 从动量股中获利了结

“我认为特别是一些美国市场的动量股，它们的估值已经超出了图表。兑现一些这些收益是明智的。”

10. 保持谦卑和警惕

“巴菲特总是说，当其他人恐惧时你要贪婪，当其他人贪婪时你要恐惧。现在市场上有很多贪婪情绪。所以我认为应该保持谨慎。”

结语：未知领域需要新思维

当我们站在这个经济十字路口，David Hay的警告值得每个投资者认真思考。虽然市场继续创下新高，但越来越多的证据表明，我们可能正处于一个重要的转折点。

正如Hay所言：“这是一系列我们从未见过的情况。无论是我还是任何人，甚至巴菲特，他也从未见过这样的情况。所以，相应地投资，我认为这意味着谨慎和小心。”

在这个前所未有的环境中，传统的投资方法可能不再适用。寻找受益于美元走弱、收益率曲线陡峭化和通胀持续的资产可能是更明智的策略。

毕竟，历史告诉我们，当没有人预期风暴来临时，准备充分的投资者往往能够不仅保护自己的财富，还能在危机中发现独特的机会。

现在就开始思考如何重新定位你的投资组合，以应对可能即将到来的“恶性惊喜“。