【浙商银行FICC·信用债日报】背离的信用债期限选择

（来源：浙商银行FICC）

一级方面，今日银行间新发24笔，规模143.9亿元，整体发行维持低位。其中超短融5只合计45亿元，短融4只合计9.9亿元，中票11只合计61亿元，PPN4只合计28亿元。短券整体发在估值附近，偶有发飞，270天25靖江港口CP001和25靖江港口CP002分别发在1.85%、2.0%。中长债内部发行分化，3年以内有基石量支持，尚能贴近估值发出，5Y的发飞情况普遍，5年25汾湖投资MTN001高估值超10bp发在2.65%；5年25中原环保MTN004发在2.5%，高估值17bp。

二级方面，信用债成交情况好转，成交1313笔，位于年内历史27.81%分位，平均在估值上方0.73bp成交。3Y内期限成交价格坚挺，买盘类型主要为基金和券商在关注，个别银行和保险亦有参与，中短久期的票息策略仍是目前市场较为认可的一致策略。3-5Y信用债整体情绪继续走弱，2.15%以内的AAA主体仍然难言性价比。5Y以上信用债再度受到重创，整体上行3-5bp，10年超AAA成交在2.28-2.3%

市场总结

证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，其中赎回费用的增加使得市场对纯债基金看法悲观。早盘收益率迅速上行，对意见稿定价一步到位，日内中长端呈现弱势震荡，中短端下午稍有走强，曲线熊陡。此外，盘中公布的8月进出口数据略不及预期，对债市则影响较小。信用市场整体表现偏弱，尤其是银行二永、超AAA信用债等交易性品种跌幅更大，不过也有部分2Y内票息品种仍能逆势低估值成交。 建议把握调整中的信用债结构性加仓机会，重点关注1-3Y有骑乘效应的信用债配置价值，而3-5年品种可再择机寻找更好的入场机会，不过对于5年以上长久期信用债品种建议交易盘资金短期规避，关注市场拐点的出现。

市场数据