【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨快手-W ：AI商业化变现加速，关注后续产品迭代

【报告导读】

1. 用户数据稳健增长，泛货架GMV持续增长。

2. AI商业化变现加速，关注后续产品迭代。

核心观点

事件  8月29日，公司举办2025快手光合创作者大会，设置主论坛和直播、变现、可灵AI等多个主题分论坛。9月4日，公司发布2025年中期报告：2025Q2公司实现营业收入350.46亿元，同比增长13.1%；经调整后净利润为56.18亿元，同比增长20.1%。

用户数据稳健增长，泛货架GMV持续增长 2025Q2快手应用平均DAU和MAU分别为4.09亿和7.15亿，同比增长3.4%和3.3%，日活用户日均使用时长为126.8分钟，用户总使用时长同比增长7.5%；Q2快手电商GMV达人民币3589亿元，同比增长17.6%。公司持续深化内容与商品的高效融合与链接，进一步满足用户消费需求，提升用户体验。Q2电商月均买家数达1.34亿，电商活跃用户的复购频次也不断提高。

AI商业化变现加速，关注后续产品迭代 公司于5月推出可灵2.1系列模型，在模型质量方面实现了全方位提升；7月，可灵AI发布新功能灵动画布，集无限可视化空间、智能创作辅助与多人实时协作等功能为一体。可灵AI在Q2收入超过2.5亿元，环比增长显著。此外，公司推出的One Rec端到端生成式推荐大模型，已应用于短视频内容的推荐，提升了用户时长和留存率。公司表示将坚定在AI方向的大力投入，继续探索AI技术，为创作者、营销客户与商家赋能的增效价值，并发掘更具潜力的变现新机遇，关注公司后续AI相关产品的技术迭代情况。

投资建议

公司核心业务实现稳健增长，盈利水平创新高，且可灵AI有望持续为公司带来业绩增量。公司宣布首次派发特别股息20亿港元，同时公司2025上半年累计回购约19亿港元，显示公司充裕现金流与股东回报决心，亦表明公司对自身长期发展的信心。

风险提示

用户数量和使用时长增长不及预期的风险、直播内容审核趋严的风险、AI相关技术和产品迭代不及预期的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年9月7日发布的研究报告《【银河传媒互联网】2025年中报点评_快手（1024.HK）_AI商业化变现加速，关注后续产品迭代》

分析师：岳铮、祁天睿

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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