【券商聚焦】交银国际首予周大福创建(00659)买入评级 指其增长动能多元且可持续

金吾财讯 | 交银国际研报指，周大福创建(00659)拥有多重利好因素，稳定的现金流及持续增长的保险业务推动盈利前景，股息收益率吸引及潜在降息有助提升估值。该机构首予买入评级，基于分部加总模型得出的公允价值加上30%的流动性折让，该机构首予目标价9.42港元。

未来五年，保险业务应占营业利润（AOP）贡献将超越其他业务。该机构认为保险业务（周大福人寿）将成为未来盈利的主要驱动力，其AOP占比将从2024财年的23%提升至2028/29财年的34%/36%，超过其他主要盈利贡献者—收费公路。

渐进式高股息政策将提供具备吸引力的回报。过去几年，公司的调整后EBITDA为50-70亿港元，相对股息派发率约为35-40%。该机构预计2025/26/27财年的核心每股股息将达到0.65/0.68/0.71港元（不包括特别股息），按9月2日收盘价计算，核心股息收益率为8.4%/8.8%/9.2%。

2025财年至2029财年，收入和AOP有望实现中个位数增长。该机构估计，公司收入在FY25E-FY29E期间将实现5.6%的5年复合年增长率，而AOP在FY25E及FY26E期间将同比增长4.7%，达到43.6亿港元及45.7亿港元，并在FY27E-FY29E期间加速至同比增长约8%。