华泰通信 | 谷歌TPU推进，看好AI算力链

（来源：华泰证券科技研究）

本周观点

市场方面，上周通信（申万）指数下跌2.68%，同期上证综指下跌1.18%，深证成指下跌0.83%。我们观察到，谷歌正积极推动TPU外部部署， TPU是谷歌自主设计的专用AI加速器，第七代TPU Ironwood首次专为AI推理场景定制，具有极高算力峰值、SparseCore核心，以及整合协同TPU的Pathways系统。谷歌官方称Ironwood芯片间通信带宽需求达1.2TBps，或将推动1.6T光模块导入。在国内外AI产业持续推进背景下，我们持续看好AI算力链的发展机会。

周专题：谷歌积极推动TPU外部部署，持续看好算力链

我们观察到，谷歌正积极推动TPU外部部署，希望在小型云服务商的数据中心引入其TPU。TPU是谷歌自主设计的专用AI加速器，第七代TPU Ironwood首次专为AI推理场景定制，具有FP8精度下的极高算力峰值、为AI与金融科学计算领域打造的SparseCore核心，以及整合协同TPU的Pathways系统。谷歌称Ironwood以9216片组成Pod时，总算力是全球最大超级计算机El Capitan的24倍以上，芯片间通信带宽需求达1.2TBps。建议关注AI算力及其配套产业链（光模块、AIDC、交换机、铜连接等）。

投资建议

我们看好2025年通信行业AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力（卫星互联网、低空经济、深海科技等）及自主可控（上游芯片）赛道。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。

正文

本周观点

市场方面，上周通信（申万）指数下跌2.68%，同期上证综指下跌1.18%，深证成指下跌0.83%。我们观察到，谷歌正积极推动TPU外部部署， TPU是谷歌自主设计的专用AI加速器，第七代TPU Ironwood首次专为AI推理场景定制，具有极高算力峰值、SparseCore核心，以及整合协同TPU的Pathways系统。谷歌官方称Ironwood芯片间通信带宽需求达1.2TBps，或将推动1.6T光模块导入。在国内外AI产业持续推进背景下，我们持续看好AI算力链的发展机会。

周专题：谷歌积极推动TPU外部部署，持续看好算力链

谷歌TPU外部部署取得实质性进展，将与英伟达共享AI芯片市场。根据IT媒体The Information报道，谷歌近期正接触以租赁英伟达芯片为主业的小型云服务商，希望其在数据中心引入谷的张量处理单元（TPU）。目前谷歌已取得实质性进展：与总部位于伦敦的云服务商Fluidstack达成合作，计划在纽约某数据中心部署TPU，并提供最高32亿美元的备选担保支持，若Fluidstack无力支付纽约新数据中心的租赁费用，谷歌将补足差额。此外，谷歌还在寻求与其他“英伟达系”服务商达成类似协议，包括为OpenAI建造全英伟达芯片数据中心的Crusoe，以及向微软出租英伟达硬件、且与OpenAI签有供货合同的CoreWeave。报道指出，此举核心目标是推动TPU的普及，进而让谷歌在AI硬件领域与英伟达形成更直接的竞争关系。

TPU是谷歌自主设计的专用AI加速器，其目标是优化矩阵运算，以高性能、高能效地支持机器学习训练与推理工作。2025年4月，谷歌发布第七代TPU Ironwood，首次专为AI推理场景定制，目标支撑大语言模型LLM、专家混合模型MoE等模型的推理需求。新一代TPU在FP8精度下的总峰值算力是第二代TPU的3600倍，其增强核心SparseCore广泛适用于高级的排序与推荐工作负载，不仅覆盖传统AI领域，还能延伸至金融与科学计算领域。并且凭借谷歌开发的Pathways，用户可轻松突破单个Ironwood算力限制，在TPU整合协同中推动生成式AI计算不断突破前沿边界。

Ironwood集群拥有的超大带宽需求，有望加速1.6T光模块的需求导入。谷歌针对云客户的不同AI工作负载需求，为Ironwood提供256芯片与9216芯片两种规模配置，谷歌称Ironwood以9216片组成Pod时，总算力是全球最大超级计算机El Capitan的24倍以上，芯片间通信带宽需求达1.2TBps，传统800G光模块已无法满足分布式计算的低延迟需求，或将推动1.6T光模块需求加速导入。由于博通的半导体解决方案部门是谷歌TPU的外包合作伙伴，Omdia根据博通CEO今年的人工智能半导体营收目标预测谷歌的TPU今年至少为博通带来60亿美元的收入，这或将削弱英伟达GPU在AI领域的市场主导地位。

5G产业链

工信部、国家林草局联合推进“宽带林草”建设

据C114通信网9月1日报道，工业和信息化部、国家林业和草原局联合发布了《关于推进“宽带林草”建设的通知》。总体目标为，到2027年底，林场（所）驻地通4G/5G网络比例达到90%，人口聚居区、重点防火瞭望塔等重要点位4G/5G网络覆盖水平明显提升，国家级自然保护地等范围内的关键点位基本实现宽带网络覆盖，穿越林区和草原的国道和重点省道沿线按需实现4G/5G网络覆盖。

40年来最重要突破微软旗下团队打破光纤最低信号损耗记录

据C114通信网9月5日报道，Lumenisity的研究团队近日宣布，他们研制出一种新型空芯光纤，实现了有史以来最低的信号衰减水平。这项成果已于9月1日发表在国际权威期刊《自然·光子学》（Nature Photonics）上。研究团队称其在1550纳米波长下实现了0.091dB/km的衰减水平。此次突破的关键在于其采用的新型双层嵌套反谐振无节点光纤（DNANF）结构，研究人员在长达15公里的光纤上进行了系统测试，使用光时域反射仪等多重手段验证，确认其衰减稳定低于0.1 dB/km，此外这种光纤在高达66 THz的宽光谱范围内，损耗始终低于0.2 dB/km，远超传统石英光纤仅在狭窄通信波段才能实现的性能，其色散也比传统光纤低七倍，这意味着未来可简化收发器设计，并降低网络设备的能耗。

运营商集采

中国电信800M重耕三期集采：华为、中兴、诺基亚、爱立信、大唐移动中标

据C114通信网9月2日报道，中国电信2025年800M重耕三期工程无线网扩容主设备集采项目拟采取直接采购方式。直接采购供应商为，华为技术有限公司和华为技术服务有限公司联合体、中兴通讯股份有限公司、上海诺基亚贝尔股份有限公司、爱立信(中国)通信有限公司、大唐移动通信设备有限公司。

中国电信2025年-2027年电力电缆产品集采：数量3262.67万米

据C114通信网9月2日报道，中国电信电力电缆（2025年-2027年）集中采购项目已获批准，特邀请有意向的潜在投标人(以下简称申请人)提出资格预审申请。本招标项目采购内容为中国电信集团有限公司和中国电信股份有限公司及其下属子公司、分公司在2025年至2027年各工程中所需的电力电缆产品。产品的规格型号为ZA-RV-450V/750V，ZA-RVV-0.6/1kV，ZA-RVV22-0.6/1kV，WDZAN-RYY-0.6/1kV，WDZA-YJY-0.6/1kV，数量为3262.67万米。

中国移动低端路由器和交换机集采：规模为11.24万台

据C114通信网9月2日报道，中国移动采购与招标网今日发布2025年至2026年低端路由器和低端交换机产品集中采购项目招标公告，采购低端路由器2.07万台、低端三层交换机3.63万台、二层交换机5.54万台，共计11.24万台。预计项目需求满足期为2025年至2026年，最长可顺延一年。该项目采用混合招标，划分为3个标包，允许投标人同时中标的最多标包数为3个。

云&IDC&AI

宇树科技官宣：四季度提交IPO申请

据C114通信网9月2日报道，宇树科技官方在社交媒体发布消息称，预计将在2025年10月至12月期间向证券交易所提交上市申请文件，届时公司的相关运营数据将正式披露。宇树科技提到，2024年，该公司四足机器人、人形机器人和组件产品的销售额分别占约65%、30%和5%。其中，约80%的四足机器人被应用于研究、教育和消费领域，而剩余的20%则被用于工业领域。此前在7月，宇视科技已经启动IPO辅导。6月，宇树科技完成了始于去年C轮融资的交割，由中国移动旗下基金、腾讯、锦秋基金、阿里、蚂蚁集团、吉利资本等共同领投，绝大部分老股东都跟投。投前估值据报道为80亿元。

富时中国A50指数调整：纳入中际旭创、新易盛，剔除中国联通

据C114通信网9月4日报道，富时罗素宣布富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数等的季度审核变更。该变更将于2025年9月19日星期五收盘后（即2025年9月22日星期一）生效。近期在市场热度极高、股价飞涨的两家光模块公司中际旭创、新易盛，被纳入富时中国A50指数。同时被纳入的还有两家医药公司百济神州-U、药明康德。中国联通则被剔除出富时中国A50指数。同时被剔除的还有中国核电、国电南瑞、万华化学。

物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技

国测量子再获数亿元融资华为哈勃为战略股东

据C114通信网9月2日报道，燕缘创投参与投资的公司国测量子科技（浙江）有限公司，完成由国新基金领投、常州金控集团旗下自管市场化基金等多家机构联合投资的A+轮股权融资。本轮是国测量子继2025年初完成A轮融资后关闭的第二轮融资，两轮融资金额达数亿元，为国测量子在量子精密测量领域构建大规模的全国产化生产能力提供了重要支撑。国测量子是北京大学在量子领域发起设立的产业化公司，该公司主营业务聚焦在量子三大领域之一的量子精密测量领域，主要提供高精度的时间频率产品及服务，产品包括芯片原子钟在内的各类高精度时间频率产品，广泛用于通信、自主导航、微纳卫星、无人驾驶、物联网、水下探测等领域。

银川市将投资7.5亿元，部署2台本源超导量子计算机

据C114通信网9月3日报道，灵武市（银川市代管县级市）人民政府、银川高新区管委会与星源量子科技（宁夏）有限公司、本源量子计算科技（合肥）股份有限公司正式达成合作，计划投资7.5亿元搭建2台100+超导比特“本源悟空”量子计算机及相关软硬件系统，建设量超智先进融合计算平台及西部量子人工智能应用中心项目。项目计划今年10月开工建设，项目建成后计划孵化50家创新企业、吸纳100家上下游企业。

100亿美元估值：英伟达投资Quantinuum

据C114通信网9月5日报道，英伟达旗下风险投资部门首次投资了量子计算机企业Quantinuum，这笔投资对Quantinuum的投前估值达到了100亿美元。Quantinuum成立于2021年，由霍尼韦尔的量子解决方案部门与英国剑桥量子计算公司合并，是开发离子阱量子计算技术的领先公司，霍尼韦尔为实际控制人。据今年3月的报道，Quantinuum的System Model H2是全球最高性能的商用量子计算机，量子体积高达2,097,152，超出当前市场上排名第二的系统数个数量级。

行情回顾

相关研报

研报：《谷歌TPU推进，看好AI算力链》2025年9月8日

王兴 分析师 S0570523070003 | BUC499

高名垚 分析师 S0570523080006 | BUP971

王珂 分析师 S0570524080005 | BWA966

陈越兮 分析师 S0570525070005

唐攀尧 联系人 S0570124040002