【民生能源 周泰团队】石化周报：市场担忧OPEC+继续增产，油价收跌

【民生能源】

2025年9月1日-9月5日 

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本周观点

本周行业动态分析

市场担忧OPEC+继续增产，油价收跌。9月1日，也门胡塞武装称向红海北部一艘与以色列相关的油轮发射了一枚弹道导弹，地缘影响下，油价小幅反弹；然而，9月3日，金十报道，OPEC+将在周日的会议上考虑进一步提高石油产量，以寻求重新获得市场份额，这意味着，OPEC+的第二层减产165万桶/日可能逐步恢复，这导致石油市场供应过剩担忧加剧。宏观方面，8月非农新增就业仅增长2.2万人、低于预期，同时6月非农新增就业人数由+1.4万人修正为-1.3万人、7月由+7.3万人修正为+7.9万人，尽管美国就业数据强化了市场的加息预期，但依然无法抵消OPEC+可能增产带来的影响，从而油价本周收跌。

美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格上涨。截至9月5日，美元指数收于97.73，周环比-0.12个百分点。1）原油方面，截至9月5日，布伦特原油期货结算价为65.50美元/桶，周环比-3.85%；WTI期货结算价为61.87美元/桶，周环比-3.34%。2）天然气方面，截至9月5日，NYMEX天然气期货收盘价为3.03美元/百万英热单位，周环比+0.33%；截至9月4日，东北亚LNG到岸价格为11.46美元/百万英热，周环比+4.16%。

美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至8月29日，1）原油方面，美国原油产量1342万桶/日，周环比-2万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1687万桶/日，周环比-1万桶/日；炼厂开工率94.3%，周环比-0.3pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为987/184/525万桶/日，周环比-11/+4/+4万桶/日。

美国原油库存上升，汽油库存下降。截至8月29日，1）原油方面，美国战略原油储备40471万桶，周环比+51万桶；商业原油库存42071万桶，周环比+242万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为21854/4279/11592万桶，周环比-380/-80/+168万桶。

欧盟储气率上升。截至9月4日，欧盟储气率78.71%，较上周+1.86pct。

汽油价差收窄，涤纶长丝价差扩大。截至9月5日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为1.96/2.29美元/加仑，周环比变化-0.24%/+0.76%，和WTI期货结算价差分别为20.63/34.18美元/桶，周环比变化+10.40%/+9.14%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差分别为248/198/73美元/吨，较上周变化-0.25%/+0.70%/-16.30%；FDY/POY/DTY价差为1677/1427/2577元/吨，较上周变化+10.09%/+12.07%/+6.34%。

投资建议：推荐以下三条主线：1）石化行业“反内卷”政策风起，建议关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化；2）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油；3）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

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本周市场行情回顾

本周石化板块表现

截至9月5日，本周中信石油石化板块下跌0.9%，沪深300下跌0.8%，上证综指下跌1.2%，深证成指下跌0.8%。各子板块中，炼油子板块周跌幅最小，为0.5%；油品销售及仓储子板块周跌幅最大，为1.6%。

本周石化行业上市公司表现

本周九丰能源涨幅最大。截至9月5日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：九丰能源上涨12.48%，宝莫股份上涨7.43%，洪田股份（维权）上涨5.32%，博汇股份上涨4.74%，贝肯能源上涨4.22%。

本周*ST新潮（维权）跌幅最大。截至9月5日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：*ST新潮下跌9.26%，广汇能源下跌4.91%，荣盛石化（维权）下跌3.99%，渤海化学下跌3.61%，中曼石油下跌3.58%。

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本周行业动态

2025年9月1日

9月1日，金融界报道，从国家能源局获悉：大力提升油气勘探开发力度“七年行动计划”今年收官。日前公布的《中国油气勘探开发发展报告2025》显示，“七年行动计划”执行超预期，油气自主保障能力显著增强。上游投资保持高位。2024年全国油气勘探开发投资超4000亿元，其中，勘探投资近900亿元、开发投资3100亿元以上。2019至2024年，全国油气勘探开发累计投资达2.24万亿元，年均投资约3740亿元，较2018年增加48%。

9月1日，金十数据报道， 市场消息：新加坡海事及港口管理局称，新加坡油轮与马耳他油轮相撞。

9月1日，金十数据报道，市场消息：乌克兰将于周一增加天然气进口量。

2025年9月2日

9月2日，金十数据报道，交易商称，俄罗斯9月从黑海港口塔普斯出口的石油产品计划为109.8万吨，8月计划为106.8万吨。

9月2日，金十数据报道，美国财长贝森特：美国正与欧洲携手，共同敦促印度停止购买俄罗斯石油。

9月2日，金十数据报道，斯洛伐克总理菲科：通过土耳其溪管道向斯洛伐克供应的俄罗斯天然气正在逐步增加，正接近40亿立方米。

9月2日，金十数据报道，壳牌(SHEL.N)位于鹿特丹的Pernis炼油厂（产能为40.4万桶/日）将于9月中旬开始进行大型检修。

2025年9月3日

9月3日，金十数据报道，两名消息人士称，欧佩克+将在周日的会议上考虑进一步提高石油产量，因为该组织寻求重新获得市场份额。另一次增产将意味着，欧佩克+将开始解除第二层减产，即每天约165万桶，占全球需求的1.6%，比原计划提前一年多。欧佩克+八个成员国将于周日举行在线会议，决定10月份的产量。

9月3日，金十数据报道，截至8月30日当周，日本商业原油库存较之前一周下降6.12亿升，至107.12亿升。日本汽油库存较之前一周增加1.29亿升，至16.81千升。日本煤油库存较之前一周增加0.33亿升，至26.11亿升。日本炼油厂的平均开工率为90.9%，之前一周为87.5%。

9月3日，金十数据报道，哈萨克斯坦8月份原油产量环比增长2%，达到188万桶/日。

9月3日，金十数据报道，数据显示，法国电力公司（EDF）的核能发电量因罢工减少2.1吉瓦，水力发电量下降510兆瓦。

2025年9月4日

9月4日，金十数据报道，伊拉克石油部文件显示，伊拉克8月份石油出口量平均为338万桶/日。

9月4日，金十数据报道，哈萨克斯坦能源部表示，8月该国石油日产量环比减少4.8万桶，至171.2万桶。石油部在一份声明中表示：“石油部否认一些媒体的说法，即该国8月份的石油产量较上月有所增加。”此前路透社援引消息人士报道称，哈萨克斯坦的石油产量增加了2%，超过该国8月份欧佩克+协议规定的配额。

9月4日，金十数据报道，受进口限制导致供应受限影响，印尼境内壳牌集团与英国石油公司品牌旗下的加油站出现燃油库存告急情况。壳牌在其官网声明中表示，该公司在印尼销售的三个牌号汽油，目前部分站点已暂停供应，恢复时间待定。根据克普勒数据，印尼汽油进口受政府配额管控，截至8月底，其汽油进口量同比下降22%。

9月4日，金十数据报道，乌克兰总统办公室主任叶尔马克：从今天起，俄罗斯石油价格的新“上限”已经生效。现在的限制是每桶47.6美元，而不是之前的60美元。

9月4日，金十数据报道，英国石油与意大利油企埃尼集团的合资企业阿祖尔能源首席运营官表示，该合资企业将在未来四到五年内向安哥拉投资50亿美元，将在本阶段在安哥拉钻探18口勘探井。

2025年9月5日

9月5日，金十数据报道，俄罗斯副总理诺瓦克：1月至8月欧佩克+协议实施水平为102%。

9月5日，金十数据报道，中国央行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，2025年9月5日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。

9月5日，金十数据报道，据消息人士，印度最大炼油商印度石油公司在最新招标中避免购买美国原油，转而购买200万桶西非原油和100万桶中东原油。9月5日，金十数据报道，西班牙7月原油进口量同比增长17.8%，达到580万吨。

9月5日，金十数据报道，西班牙7月原油进口量同比增长17.8%，达到580万吨。

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本周上市公司动态

2025年9月1日

泰山石油：9月1日，中国石化山东泰山石油股份有限公司发布关于股份回购进展情况的公告，公告中显示：本次拟用于回购的资金总额不低于人民币2500万元，不超过人民币3500万元，回购价格不超过人民币8.99元/股，具体回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准，回购股份期限为自股东会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。截至2025年8月31日，公司尚未实施本次股份回购。

恒逸石化：9月1日，恒逸石化股份有限公发布关于回购公司股份（第五期）事项的进展公告，公告中显示：截至2025年8月29日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购（第五期）股份数2924.08万股，占公司总股本的0.81%，最高成交价为6.62元/股，最低成交价为5.97元/股，成交的总金额为1.85亿元（不含佣金、过户费等交易费用）。

2025年9月2日

中国石化：9月2日，中国石油化工股份有限公司发布关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告，公告中显示：2025年8月22日，公司首次实施本轮A股回购。截至2025年8月31日，公司本轮已累计回购A股股份0.172亿股，占公司总股本的比例为0.01%，购买的最高价为人民币5.86元/股、最低价为人民币5.77元/股，已支付的总金额为人民币9980.60万元（不含交易费用）。

恒力石化：9月2日，恒力石化股份有限公司关于控股股东之一致行动人部分股份质押的公告，公告中显示：公司控股股东恒力集团有限公司之一致行动人恒能投资（大连）有限公司将所持有的公司将其持有的1350万股（占其持股0.90%、占公司总股本0.19%）质押给兴银理财有限责任公司，用于为恒力集团及其关联附属企业之员工成立的信托计划提供质押担保。质押后，控股股东恒力集团有限公司及其一致行动人目前合计持有公司股份53.11亿股，持股比例为75.45%，累计质押18.19亿股，占其合计持股34.25%、占公司总股本25.84%。恒能投资目前持有公司股份14.98亿股，持股比例为21.29%。累计质押公司股份6.37亿股，占其所持有公司股份的42.53%，占公司总股本的9.05%。恒力石化表示此次质押风险可控，不会影响控制权、生产经营及公司治理。

2025年9月3日

广聚能源：9月3日，深圳市广聚能源股份有限公司发布关于董事辞职的公告，公告显示：董事会于近日收到公司董事林子豪先生提交的书面辞职报告。林子豪先生因工作原因，辞去公司第九届董事会董事及第九届董事会审计委员会委员职务，辞职后不再担任公司及公司之控股子公司的任何职务。

2024年9月4日

岳阳兴长：9月4日，岳阳兴长石化股份有限公司发布关于部分限制性股票回购注销完成的公告，公告中显示：根据公司《2022年限制性股票激励计划（草案）》的相关规定，鉴于本激励计划首次授予的1名激励对象因个人原因主动离职，预留授予的1名激励对象因个人原因主动离职，前述2人不再具备激励对象资格，公司拟相应回购注销其已获授但尚未解除限售的限制性股票共计19.30万股。其中，回购注销首次授予已获授但尚未解除限售的限制性股票6.30万股，回购价格为6.35元/股；回购注销预留授予已获授但尚未解除限售的限制性股票13.00万股，回购价格为9.70元/股。涉及资金总额为166.105万元，资金来源为公司自有资金。公司已于2025年9月3日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成了上述限制性股票的回购注销手续。本次回购注销完成后，公司股份总数由36969.75万股变更为36950.45万股。

宝莫股份：9月4日，山东宝莫生物化工股份有限公司发布关于股权回购交易履约进展的公告，公告中显示：2024年4月，山东宝莫生物化工股份有限公司子公司成都宝莫矿业有限公司与蔡建军、湖南众鑫实业发展有限公司、醴陵市日景矿业发展有限公司签署股权回购协议，约定由湖南众鑫回购成都宝莫持有的日景矿业股权。近日，湖南鑫聚、湖南众鑫、蔡建军、日景矿业向成都宝莫支付所欠股权回购款项3850.49万元。此外，湖南鑫聚向成都宝莫提出申请，希望免除从2025年7月1日开始的违约金。公司于2025年9月4日召开第七届董事会第十次会议，同意豁免交易对手方自2025年7月1日起至董事会审议日（2025年9月4日）的违约金132.55万元，并同意成都宝莫按协议约定配合办理所持日景矿业股权的变更登记相关手续。

恒力石化：9月4日，恒力石化股份有限公司发布关于控股股东解除部分股份质押的公告。公告显示：控股股东恒力集团有限公司于2025年9月3日解除质押1350万股（占其所持股份0.64%，占公司总股本0.19%）。解除质押后，恒力集团剩余被质押股份数量为11.68亿股，占其持股的55.60%，对应公司总股本的16.59%。恒力集团及其一致行动人合计持股53.11亿股（占总股本75.45%），其中累计质押18.05亿股，占其持股的33.99%，对应公司总股本的25.65%。

2025年9月5日

中国石化：9月5日，中国石油化工股份有限公司发布2025年半年度A股分红派息实施公告，公告显示：以截至本公告日公司扣除回购专用账户A股份后的总股本1211.60亿股为基数，每股派发现金红利人民币0.088元（含税）计算，共计派发现金红利人民币106.62亿元（含税及等值外币），其中A股股本972.15亿股，派发A股现金红利人民币85.55亿元。股权登记日为2025/9/11，除权日和现金红利发放日为2025/9/12。

统一股份：9月5日，统一低碳科技（新疆）股份有限公司发布关于控股股东股权结构变更完成的公告，公告显示：统一低碳科技（新疆）股份有限公司于2025年2月14日收到控股股东之控股股东中国信达资产管理股份有限公司的通知，中华人民共和国财政部拟将其持有的中国信达的股权全部无偿划转至中央汇金投资有限责任公司。国家金融监督管理总局已正式批准中国信达本次股权变更。本次股权划转完成后，公司实际控制人将由财政部变更为汇金公司。

中曼石油：9月5日，中曼石油发布关于2025年8月对外担保的进展公告，公告显示：中曼石油天然气集团股份有限公司本次为中曼装备集团向中国银行股份有限公司上海自贸试验区分行申请1000万元人民币银行授信提供连带责任保证担保。截至目前，公司为中曼装备集团提供的担保余额为3000万元人民币（不含本次担保）。

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本周石化产业数据追踪

油气价格表现

原油期货：据iFind数据，截至2025年9月5日，布伦特原油期货结算价为65.50美元/桶，较上周下跌3.85%；WTI期货结算价61.87美元/桶，较上周下跌3.34%。

原油现货：截至2025年9月5日，布伦特原油现货价格65.40美元/桶，较上周下跌3.94%；中国原油现货均价为62.88美元/桶，较上周下跌1.90%；截至2025年9月4日，WTI现货价格63.81元/桶，较上周下跌1.77%。

截至2025年9月5日，NYMEX天然气期货收盘价为3.03美元/百万英热单位，较上周上涨0.33%；截至9月4日，东北亚LNG到岸价格11.46美元/百万英热单位，较上周上涨4.16%；中国LNG出厂价为4081元/吨，较上周上涨0.69%。

原油供给

美国

OPEC

原油需求

炼油需求

成品油需求

原油库存

原油进出口

据Bloomberg 8月30日的统计数据，2025年7月，中国海运进口原油287百万桶，同比上升1.7%，环比下降5.0%；印度135百万桶，同比下降1.4%，环比下降8.0%；韩国80百万桶，同比下降0.2%，环比下降8.3%；美国87百万桶，同比下降7.1%，环比上升15.9%。

据Bloomberg 8月30日的统计数据，2025年7月，沙特185百万桶，同比下降0.2%，环比上升0.1%；俄罗斯135百万桶，同比上升10.9%，环比下降3.4%；美国101百万桶，同比下降26.0%，环比下降8.6%；伊拉克116百万桶，同比下降1.3%，环比上升1.9%。

天然气供需情况

炼化产品价格和价差表现

成品油

据iFind数据，截至2025年9月5日，国内汽柴油现货价格为7780、6761元/吨，周环比变化-0.43%、-0.00%；和布伦特原油现货价差为83.21、63.72美元/桶，周环比变化+2.31%、+4.14%。

石脑油裂解

聚酯产业链

C3产业链

1）地缘政治风险。地缘政治的发生可能会影响原油供给国的出口或原油需求国的进口，从而影响到全球的供需局面，并可能造成油价的大幅波动。

2）伊核协议达成可能引发的供需失衡风险。因伊朗受到美国制裁，伊朗存在大量闲置产能无法释放，若伊核协议达成新的进展，则伊朗的可能会增加原油产量和出口，从而增加全球的原油供给，对供需平衡造成冲击。

3）全球需求不及预期的风险。油气开采下游的炼化产品所应用的领域包含化肥、饲料、纺织、医药、房地产、工程塑料等多个行业，和民生领域息息相关，因此若宏观经济不及预期导致原油需求不及预期，油价可能超预期下跌。

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石化行业周报：市场担忧OPEC+继续增产，油价收跌-2025.9.6

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报告作者：

周泰 

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李航

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王姗姗

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卢佳琪

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