摩根大通因收入前景低迷而下调上海通用汽车评级

科学应用国际公司（纳斯达克股票代码：SAIC）周日被摩根大通从超重下调至中性，分析师塞斯·塞夫曼（Seth Seifman）指出，随着特朗普政府寻求削减政府合同，该公司的收入前景疲软以及与该公司持续的战略转向相关的挑战。

塞夫曼在9月7日的一份报告中写道：“近几个月来，上海汽车的收入前景有所减弱，虽然当前预测的风险应该较小，但事实证明，在政府更迭后，该公司的战略转向比预期更具挑战性。”“我们赞扬管理层在公司遇到的困难方面的透明度，考虑到工商集团的竞标活动增加及其回购股票的能力，我们仍然看到了潜在的价值。”

SAIC（纳斯达克股票代码：SAIC）在报告盈利时下调了2026年和2027财年的前景，反映出在实现合同内增长方面持续存在的困难。摩根大通目前预测第三季度有机收入将下降5.5%，第四季度将增长4%，与公司指引一致。Seifman预测，2026财年的有机增长为1%，而管理层的预期为1%至3%。

虽然积压数个季度基本持平，但最近开始上升。塞尔夫曼表示，奖项仍在抗议中，而且自季度末以来的额外胜利可能会带来一些缓解。管理层还强调了几份价值占明年年收入1%至3%的重新竞争合同，获胜率有所提高。

不过，这位分析师指出了挥之不去的阻力：“工商总局预计，合同环境正常化需要时间，而政府的效率努力可能会成为阻力。”

该公司并不是唯一面临这些挑战的公司，“但与我们所涵盖的其他公司相比，SAIC似乎确实受到了更大的打击，而且SAIC在新政府上任时正在进行战略转向这一事实可能没有帮助，”塞夫曼说。

尽管收入疲软，但盈利能力预期仍然完好无损。2026财年利润率指引下调10个基点与和解法案中的州和地方税收变化有关。

2027财年的年外指引仍为9.5%至9.7%，管理层计划下季度公布进一步的成本节约措施。摩根大通预计，今年调整后息税折旧摊销前利润率为9.4%，2027财年为9.6%，每增加10个基点，调整后每股收益增加0.13美元，即1.4%。

在现金方面，上汽集团（SAIC）看到了一些缓解。

塞夫曼写道：“第174条抵消了更具挑战性的运营环境对现金的打击，并将在26 -28财年提供2亿美元的累积现金流效益，其中明年的效益最大。”

这种支持将使该公司能够继续以较高水平回购股票，即使核心ebitda预期下降。展望更远，摩根大通预计，随着第174条福利逐渐消失，现金流将在2028-29财年面临逆风，使其与2026财年的水平大致一致。

美国税法第174条要求公司将研究和实验（R & E）费用资本化并在五年内（如果是外国的，则为15年）摊销，而不是立即扣除。最近的对账措施暂时缓解了对一些公司的现金影响，创造了短期税收优惠，但一旦摊销追赶开始，就会给未来带来阻力。

摩根大通将SAIC（SAIC）的股价目标从每股140美元下调至115美元，反映出2028财年调整后每股收益10.25美元的约11倍。