汽车上市车企上半年业绩表现分析

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上市车企2025年半年度经营业绩报告显示，上半年，部分国内外汽车上市车企营业收入增长超11%，净利润下降，国际车企景气度明显下降。半年报显示中国新能源汽车产销两旺，行业保持稳健增长，但应收账款较好，应付账款压力较大。

根据测算来看的话，按照国内车企的收入分类，其中国企是实现零增长，民企实现23%的增长，国际车企是下降了5%。而在增长中，我们按照生产新能源的企业和综合类企业以及国际车企作对比，总体来看，国内新能源车企总体增长25%，国内综合类车企0增长，国际车企下降5%。

整体行业应收账款周转天数在36天，也就是说它的应收账款与它的收入作对比，车企应收账款总体在36天，其中民企应收账款在19天，而国企应收账款在48天，国际车企的应收账款在63天的水平，而从应付账款来看，国企的应付账款是97天，民企应收账款是108天，国际车企的应付账款是45天，也就是国际车企的话，它的应付账款时间是最短的，而民企的话应付账款是最长的。而从新能源跟传统车企对比来看，新能源车企的应付账款是112天，而综合国内车企，应付账款是91天，国际车企应付账款是38天。

车企的毛利在2025年达到3211亿的水平，毛利增速相对是在10%的增速水平，其中国企的毛利增速是负的20%，而民企的毛利增速是37%，而国际车企毛利增速下降23%，其中新能源车企的毛利增长25%，综合国内传统车企的毛利是增长12%，国际车企毛利是下降了29%。而从上市车企情况来看，香港上市车企的毛利增长124%，国内车企毛利下降3%，海外车企毛利下降10%。

从车企毛利率的表现来看，整体毛利率在15%左右水平，其中国企毛利率在8%，国际车企毛利率在13%，而民企的毛利率在19%，而国企和国际车企的2025年毛利都出现了一定的下降情况，而民企的毛利率在19%，保持相对稳定。而从新能源车企的表现来看。国内新能源车企的毛利率是从19%上升到20%，而综合国内传统车企毛利率是从13%下降到12%，国际车企的毛利率是从15%下降到13%。而从上市车企来看，香港上市车企毛利率从18%上升了20%，国内车企毛利率是从15%降到14%，海外车企毛利率从16%降到15%。

整体来说，国企的费用率在9%，国际车企费用率在9%，而民企的费用率在16%的水平，这包括销售费用、管理费用、财务费用以及其它的汇率损失等费用。民企费用是相对比较高的，其中新能源车企的费用率达到17%，而综合传统车企费用率是9%，国际车企费用率是8%。

从净利润率的表现来看，车企2025年总体净利润率是3%，而国企的净利润率是1.5%，民企净利润率是4.2%，国际车企净利润率是2.1%。而从新能源车企对比来看，新能源车的净利润率是3.1%；国内主流车企利润率是3%，净利润率3.6%；而国际车企的净利润率是2.0%。而从这个上市情况来看，香港上市车企的净利润率是8.3%，而国内上市净利润率是3.1%，海外车企净利润率是负的0.9%，国内车企表现相对较强。而从净利润率的总体表现来看，豪华车利润高，华晨中国净利润率达到了295%，法拉利达到23%。法拉利利润相对较高，而宇通客车是12%，小米汽车10%，长城汽车7%。

1、汽车整车上市车企业绩跟踪

根据上市车企半年报发布，我们整理了欧美车企和国内车企在现国内、香港和海外上市的企业的上市车企的运行情况。收入来看，总体我们统计这些车企达到两万亿的规模，这里没有做汇率的换算，所以部分海外车企也是简单用本币进行计算的。根据测算来看，按照国内车企的收入分类，其中国企是实现零增长，民企实现23%的增长，国际车企是下降了5%。而在增长中，我们按照生产新能源的企业和综合类企业以及国际车企作对比，总体来看，国内新能源车企总体增长25%，国内综合类车企0增长，国际车企下降5%。

汽车上市车企的表现分化，国内上市的车企相对偏传统车较多。车企的收入增长来看，零跑汽车今年上半年达到242亿元，同比增长174%；北汽蓝谷是95亿元，同比增长154%；小鹏汽车341亿元，同比增长133%，从表现来看都是比较优秀的，而像极氪、吉利、小米、福田汽车、法拉第未来以及比亚迪等表现也都是相对比较强的，实现了20%以上的增长。而下降的企业主要也是我们看到的一汽解放，东风股份、特兰蒂斯和北汽、特斯拉以及江淮、奔驰等企业的表现相对来说较弱，出现了明显的现收入同比下降现象。

2、应收与应付账款表现分析

应付账款的状态来看，我们说整体行业应收账款周转天数在36天，也就是说它的应收账款与它的收入做对比，车企应收账款总体在36天，其中民企应收账款在19天，而国企应收账款在48天，国际车企的应收账款在63天的水平，而从应付账款来看，国企的应付账款是97天，民企应收账款是108天，国际车企的应付账款是45天，也就是国际车企的话，它的应付账款时间是最短的，而民企的话应付账款是最长的。而从新能源跟传统车企对比来看，新能源车企的应付账款是112天，而综合国内车企，应付账款是91天，国际车企应付账款是38天。

企业的应付账款的时间来看，奔驰是35天，法拉利是48天，而通用汽车是54天，特斯拉在58天。总体来看，应付账款都是相对比较短的时间。而主力国内车企中，长安在64天，而广汽在71天，吉利在94天。

而部分的国内的新势力企业的应付账款都达到半年以上的时间，这里也体现了应收应付的巨大的反差。这些企业的应收账款时间都很短，但应付账款的时间都超过了半年以上，也体现了行业的特色。

3、汽车行业毛利表现

车企的毛利在2025年达到3211亿的水平，毛利增速相对是在10%的增速水平，其中国企的毛利增速是负的20%，而民企的毛利增速是37%，而国际车企毛利增速下降23%，其中新能源车企的毛利增长25%，综合国内传统车企的毛利是增长12%，国际车企毛利是下降了29%。而从上市车企情况来看，香港上市车企的毛利增长124%，国内车企毛利下降3%，海外车企毛利下降10%。

毛利增速总体表现来看，相对是在10%的增速水平，毛利是2025年达到3211亿的水平，其中主力车企的毛利增长较大。

4、汽车行业毛利率表现

从车企毛利率的表现来看，整体毛利率在15%左右水平，其中国企毛利率在8%，国际车企毛利率在13%，而民企的毛利率在19%，而国企和国际车企的2025年毛利都出现了一定的下降情况，而民企的毛利率在19%，保持相对稳定。而从新能源车企的表现来看。国内新能源车企的毛利率是从19%上升到20%，而综合国内传统车企毛利率是从13%下降到12%，国际车企的毛利率是从15%下降到13%。而从上市车企来看，香港上市车企毛利率从18%上升了20%，国内车企毛利率是从15%降到14%，海外车企毛利率从16%降到15%。

从上市车企的毛利率表现来看相对比较分化，目前来看，部分整车企业毛利表现相对优秀，尤其是法拉利。赛力斯和小米的毛利表现来看都是不错的情况，而理想汽车毛利率也达到20%，极氪也是在20%水平，传统车企的长城、奔驰、比亚迪都在18%左右的比例，特斯拉在17%。而部分企业的毛利相对来说比较差，部分的企业毛利实际上是在个位数的水平，甚至还有这个负毛利的情况。

5、费用率表现分析

整体来说，国企的费用率在9%，国际车企费用率在9%，而民企的费用率在16%的水平，这包括销售费用、管理费用、财务费用以及其它的汇率损失等费用。民企费用是相对比较高的，其中新能源车企的费用率达到17%，而综合传统车企费用率是9%，国际车企费用率是8%。

从上市车企的情况来看，国内上市车企的费用率是11%，海外、香港车企的费用率是14%的水平。

从表现来看，部分企业费用率是比较低的，比如中国重汽费用率只有2%的水平，销售费用、管理费用以及财务费用整体来看只有2%，其中是利息收入相对来说是比较高的表现。而通用汽车也达到5%，福特汽车费用率是6%，都是相对比较低的情况。总体的费用相对较低。而费用率相对较高的是新时期企业以及部分国企费用率相对较高，这里主要也是他们研发投入相对比较大，像蔚来、小鹏以及赛力斯、零跑、理想等，费用率都在16%~50%左右的水平，体现了他们在研发方面投入比较大的情况。

6、上市车企净利润业绩表现

从部分上市整车企业的净利润率表现来看，总体净利润率在3%，其中民企净利润率在4%，国企利润净利润率2%，国际车企的净利润率也是2%的水平。而从新能源的角度来看，国内新能源车企业的净利润率是3%，而国内综合类企业的净利润率是4%，国际企业的净利润率是2%，主要是从欧美企业表现来看相对较差的情况。从上市车企的上市地点来看，香港上市车企的利润率达到8%，而国内车企上市利润率是3%，而海外的国际车企表现压力比较大，是下降1%的情况。

从部分上市整车企业的净利润率的增长情况来看，小米汽车增长146%，达到228亿元的利润；在赛力斯达到31亿元，同比增长126%；而福田汽车增长83%；中通客车增长72%；东风汽车增长48%；而金龙汽车增长34%；北汽蓝谷也增长30%。

从整体利润来看，商用车相对是不错的，从去年的谷底，今年得到了一定的恢复增长。尤其是生产部分新能源车企业的商用车企业利润表现也是不错的，而下降比较大的是国际车企，国际车企的压力是比较大，像特斯拉蒂斯、福特汽车、奔驰汽车，利润都出现了明显的下降。

7、汽车行业的销售利润率表现

从净利润率的表现来看，车企2025年总体净利润率是3%，而国企的净利润率是1.5%，民企净利润率是4.2%，国际车企净利润率是2.1%。而从新能源车企对比来看，新能源车的净利润率是3.1%；国内主流车企利润率是3%，净利润率3.6%；而国际车企的净利润率是2.0%。而从这个上市情况来看，香港上市车企的净利润率是8.3%，而国内上市净利润率是3.1%，海外车企净利润率是负的0.9%，国内车企表现相对较强。而从净利润率的总体表现来看，豪华车利润高，华晨中国净利润率达到了295%，法拉利达到23%。法拉利利润相对较高，而宇通客车是12%，小米汽车10%，长城汽车7%。

车企的利润总体表现还是压力比较大，尤其是我们看到路特斯科技、法拉第未来等都是利润表现压力比较大的，净利润率也比较偏低；像北汽蓝谷、海马汽车以及广汽集团、江淮汽车整体的净利润率都是相对偏低的情况，都是负利润的情况。而主力车企的利润总体来说比较平稳，像长安汽车，东风股份和一汽解放等，基本来说都是0~2%的净利润率的表现。