人工智能不是下一个Dot-Com泡沫-原因如下

空气中充满了一种几乎可以感受到的能量。每个风险投资家的收件箱里都挤满了推介，每次科技会议都有一个庞大的人工智能展馆，而股市尽管最近出现了不安，但似乎正在屏住呼吸，期待着下一次量子飞跃。不可否认，我们正处于人工智能热潮之中。

周复一周，我们看到人工智能领域的大规模投资：

截至8月15日，人工智能相关公司已融资1180亿美元，高于2024年全年的1080亿美元。

资料来源：Crunchbase

仅在2025年第二季度，人工智能初创公司就筹集了1015亿美元的总资金中超过500亿美元，而非人工智能资金跌至7年来的最低点。

资料来源：奥利维尔·哈提布

随着人工智能公司获得前所未有的资金和市场估值飙升至极高的高度，问题出现了：我们是否正在目睹另一个注定要破裂的投机泡沫，或者人工智能革命是否代表了一种根本不同的经济现象？

历史是在重演，还是这次真的不同？我们是否正在冲向另一场陡峭的崩溃，还是正在目睹根本性技术变革的曙光，这场变革将为子孙后代重新定义行业和社会？这项广泛的分析将明确地认为，今天的人工智能繁荣与历史上的互联网泡沫破灭有根本不同。

要了解人工智能热潮的独特性，首先必须重新审视互联网泡沫的性质和后果。

1995年至2000年间，互联网公司估值经历了爆炸式增长，纳斯达克综合指数从1，000点以下上涨至5，000点以上。这一时期充满了大规模的猜测，投资者将资金投入到通常只有“. com”后缀和模糊商业计划的公司。

当时，1996年之后成立的网络公司中，只有48%在2004年底仍在运营。2000年初后的三年内，至少有4，854家互联网公司被收购或关闭。

资料来源：Andre Bourque人工智能生成

互联网泡沫的特点是：

这次逮捕是残酷的。公司一夜之间消失了，投资者投资组合大幅减少，“网络公司”一词成为投机愚蠢的代名词。

虽然炒作存在，而且在任何新兴市场中投机因素都是不可否认的，但今天人工智能热潮的DNA与昨天的互联网热潮明显不同。许多因素都参与了这一点。

Dot-Com时代：20世纪90年代末的互联网仍处于起步阶段。宽带普及率很低，大多数用户通过拨号调制解调器连接。支持雄心勃勃的在线业务所需的基础设施根本不存在规模。

人工智能时代：当今的人工智能热潮建立在数十年的研发、强大的云计算基础设施和海量数据集的基础上。英伟达等公司花了数年时间开发支持现代人工智能应用的专业硬件，而云提供商则构建了训练大型模型所需的分布式计算系统。

与90年代末的投机性互联网公司不同，当今领先的人工智能公司正在成熟的数字基础设施和成熟的计算方法的支持下开发技术

网络时代：许多网络公司遵循“不惜一切代价增长”的原则，将用户获取置于可持续收入模式之上。臭名昭著的“眼球重于盈利”方法导致公司估值巨大，但却没有明确的盈利途径。

人工智能时代：虽然一些人工智能初创公司尚未盈利，但许多领先的人工智能公司已经展示了清晰的商业应用和收入来源。OpenAI的ChatGPT在推出五天内就获得了100万用户，并迅速建立了订阅模式。Palantir和Databricks等公司的企业人工智能解决方案已经从财富500强客户那里产生了可观的收入。

当今的人工智能公司在其生命周期的早期就展示了货币化潜力，企业采用甚至推动了新兴参与者的收入增长。

网络时代：传统企业采用互联网技术进展缓慢，通常将其在线业务视为实验性副业项目，而不是核心业务功能。

人工智能时代：各行各业的大企业都在迅速将人工智能融入其核心业务。从使用人工智能进行药物发现的医疗保健巨头到实施人工智能进行风险评估的金融机构，该技术正在融入现有的业务流程中，而不是并行存在。

企业人工智能的采用速度代表了与互联网时代的根本区别。公司不仅在尝试人工智能，还在围绕人工智能重组业务。

资料来源：Andre Bourque人工智能生成

网络时代：互联网泡沫的特点是散户投资者的狂热，日间交易员和个人投资者推动了大部分市场投机。首次公开募股（IPO）急于上市，以利用投资者的热情。

人工智能时代：虽然散户对人工智能股票肯定感兴趣，但对人工智能的大部分投资来自成熟的风险投资公司、私募股权和企业战略投资。许多领先的人工智能公司保持私有化的时间更长，在考虑公开市场之前建立了坚实的技术和业务基础。

尽管互联网泡沫存在过度行为，但它确实为真正的经济转型奠定了基础。然而，互联网采用带来的生产力提高花了数年时间才在经济数据中体现出来。

人工智能对生产力的影响已经被证明是更加直接和可衡量的。人工智能可以在未来十年内将全球经济产出提高高达15%。这种生产力的提高来自人工智能自动化复杂认知任务、优化流程和增强几乎所有行业的人类能力的能力，包括：

互联网最终创造的就业机会多于它取代的就业机会，但这种转变需要时间并造成了重大破坏。短期内，人工智能对劳动力市场的影响可能更加复杂，并且可能更具破坏性。虽然人工智能将创造新的工作类别并增强许多现有角色，但到2030年，它还可以加速整个经济中约30%工作活动的自动化。这表明劳动力市场的转型比互联网革命期间更显着、更快。

互联网泡沫的特点是天文数字的市净率和尽管收入微薄但估值仍高达数十亿美元的公司。虽然一些人工智能公司相对于当前收入的估值很高，但也存在重要的区别。

虽然人工智能市场的某些领域表现出泡沫估值，但基本业务基本面总体上比我们在互联网时代看到的要强。公司的价值不仅取决于潜力，还取决于所展示的能力和采用指标。

互联网时代是在一个相对不受监管的环境中运行的，互联网公司的商业行为或投资者保护几乎没有护栏。人工智能格局正在一个更加成熟的监管框架内发展，人们越来越关注以下方面：

围绕人工智能的监管环境代表了一种稳定力量，而这种力量在互联网繁荣期间基本上不存在。这种监督可能有助于防止最具投机性的过度行为，同时仍然允许创新。

资料来源：Andre Bourque人工智能生成

也许今天的人工智能繁荣和互联网泡沫之间最重要的区别在于，投资者、企业家和政策制定者正在有意识地应用早期的经验教训：

互联网崩盘的集体记忆创造了一种更加严格的方法来建设和投资人工智能公司。这种历史视角可能有助于该行业避免重复过去最具破坏性的模式。

尽管存在这些差异，人工智能的繁荣并非没有重大风险：

人工智能技术，尤其是生成性人工智能，面临着包括幻觉（生成虚假信息）、高计算成本和推理能力限制在内的挑战。如果进展停滞，公众对人工智能能力的认知与实际技术限制之间的差距可能会导致“幻灭谷”。

尖端人工智能开发所需的巨大计算资源已将权力集中在少数大型科技公司和资金充足的初创公司手中。这种集中可能会限制创新并创造赢家通吃的动态，最终损害更广泛的生态系统。

与相对开放的互联网技术发展不同，人工智能的进步越来越多地从国家安全的角度来看待，各国实施出口管制和投资限制。这些地缘政治紧张局势可能会分裂人工智能市场并限制其经济潜力。

虽然人工智能繁荣和互联网泡沫之间的表面比较很诱人，但技术成熟度、商业模式、采用模式和市场动态方面的根本差异表明，我们正在目睹一种独特的经济现象，而不是简单的历史重复。

人工智能革命代表了一场更深刻的变革性技术变革，它建立在已建立的数字基础设施的基础上，并解决了人类认知工作的更基本的方面。它与现有业务流程和行业的整合为可持续增长提供了比许多互联网企业更坚实的基础。

这并不意味着人工智能行业不会受到市场调整的影响，也不意味着所有人工智能公司都会受到影响--事实上，不太可行的参与者的淘汰几乎是不可避免的。然而，人工智能繁荣的潜在技术和经济基础似乎比支撑互联网泡沫的基础要强大得多。

资料来源：Andre Bourque人工智能生成

对于投资者来说，谨慎仍然是最重要的。尽职调查、关注基本面和长期视角至关重要。然而，将整个人工智能现象视为“另一个互联网泡沫”将是一个深刻的误判，类似于将早期的互联网或个人计算视为纯粹的时尚。

当前的人工智能浪潮不仅仅是让现有的任务更有效率;它是关于实现全新的能力，培育新的行业，并从根本上改变我们与技术和周围世界的互动方式。从加速科学发现到彻底改变创造力和自动化复杂决策，人工智能有望成为21世纪的决定性技术力量。

我们不仅仅见证了繁荣;我们正在参与深刻的技术演变。由人工智能驱动的未来不仅仅到来;它正在我们眼前一片一片地建造。与互联网泡沫破灭不同的是，这一次的基础要坚实得多，影响也要深刻得多。

由Andre Bourque人工智能生成的专题图像

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