阿里以一己之力干崩了中美两个巨头

前言

前些天，阿里巴巴公布了财报。结果出乎所有人意料：收入和利润都低于市场预期，照理说股价应该跌，但阿里却逆势大涨了12.9%。

更巧的是，前一天，美团股价暴跌12%；同一天，英伟达也下跌了3%。有人说这是巧合，但我认为，这背后有着非常深层次的因果关系。今天咱们就把这个逻辑掰开揉碎讲明白。你会发现：阿里这一役，直接打疼了中美两大巨头。

阿里为什么大涨？四个原因

先说结论：阿里的财报数字不好看，但未来的故事越来越清晰。市场看重的就是未来。阿里上涨的原因主要有四点。
 1. 补贴大战的阶段性胜利 大家知道，这两年阿里、某东和美团在疯狂打补贴。点外卖领红包，买奶茶有优惠券，大家应该都感受过。

补贴大战有多惨烈？美团的财报说明了一切：本来预期80亿营业利润，结果只赚了2.3亿，同比暴跌98%，利润率几乎清零。为什么美团会这么惨？因为它想用外卖的高频属性，切入零售。今天点饭，明天买零食，后天买棉签——这就是“外卖+零售”的逻辑，直接打到阿里和某东的老家。

阿里和某东当然不能坐视不理，于是反手抢美团的外卖市场。这就变成了“三国混战”。不同的是，美团只有外卖一个维度，利润一打价格战就清零；阿里则有两个维度：外卖可以0利润换流量；电商负责把流量变现。最终结果就是：在补贴大战里，美团被打到失血，阿里却靠“流量+变现”组合拳笑到了最后。阿里财报里提到，淘宝APP的月活在外卖和闪购的带动下，同比增长了25%。这是多年没见过的高增速。这就是典型的降维打击。
 2. 海外电商业务接近盈亏平衡 阿里的国际电商业务，终于不亏钱了。这件事很重要。因为对于任何中国科技大厂来说，如果只在国内卷，不做AI、不做出海，那市值天花板很低。要想冲击万亿美金市值，必须要有“出海+AI”。阿里的海外电商扭亏，就等于打通了第一条必经之路。

 3. 阿里云AI业务加速增长 这次阿里云的收入同比增长26%，比上个季度更快。更重要的是，AI相关收入已经连续8个季度保持三位数增长，占到云收入的20%。这说明阿里在AI云上的布局，不再是PPT，而是真正进入规模化阶段。市场看到的，是未来几年阿里在AI赛道的确定性。

 4. 外媒爆料“平头哥”芯片 

最引人注目的，是阿里的半导体部门“平头哥”被爆出正在研发一款新的AI芯片。

几个关键点：性能可以达到英伟达H20的90%，能耗还比H20低15%；软件生态上，选择了兼容CUDA，而不是像华为那样自建全栈系统；生产上，不依赖台积电，改用大陆代工厂；目标很明确：替代H20，减少对海外芯片的依赖。这件事一旦落实，对市场信心的冲击是巨大的。

美团为什么暴跌？

其实原因很直白：外卖没有护城河。打价格战一个季度，利润就全没了。更糟糕的是，美团只有一个维度，失守之后没有后手。而阿里则可以靠电商回血。这就是为什么，补贴大战最后变成了阿里赢、美团亏。很多人还记得2018年，阿里收购饿了么和美团PK，结果输了。有人当时说是“富二代打不过草根”。但这次不同。区别就在于：马老师回归以后，阿里的战略变得清晰，组织调整到位，饿了么不是单打独斗，而是带着整个集团一起打。创始人的重要性，在这里体现得淋漓尽致。

英伟达为什么下跌？

英伟达跌3%，直接导火索是UBS的一句话：“中国AI芯片自给自足是早晚的事。”为什么这句话这么有杀伤力？因为它击中了英伟达最核心的护城河：生态和市场。英伟达的年化收入是1800多亿美元，中国市场每年就有500亿美元，是它增长的关键。

更关键的是，全世界一半的AI研究员都在中国。如果未来中国市场被国产芯片吃下来，这就意味着英伟达会失去一半的开发者。芯片的胜负手是生态，而生态的胜负手是开发者。一旦开发者迁移到国产芯片上，英伟达的高毛利时代就要终结。

DeepSeek的评论，软硬协同优化

这里要特别提一下DeepSeek。前段时间，它的一句简短评论直接引爆了国产芯片公司的股价。什么意思？简单说：硬件不够，就用软件来补。

比如，有个国产芯片在没有优化时，专家模块利用率只有30%；在算法优化后，利用率直接提升到85%。这就是“软硬协同优化”的威力。这意味着，即使没有最先进的光刻机，中国芯片依然能做到“够用”。而一旦硬件突破，叠加上已经优化到极致的软件，中国芯片就可能从“够用”变成“好用”，甚至领先。

战略的力量！为什么马老师一回归就翻盘？

这次阿里大涨，真正的底层逻辑在于：战略清晰了。马老师回归以后，把阿里未来的战略聚焦到两件事：综合消费平台；AI+云。

战略一旦清晰，组织就会调整，打法就能落地，战斗力立刻就起来了。这就是创始人的价值。我感触很深，作为一个创业者，我也越来越觉得：企业最重要的能力不是“会赚钱”，而是“会布局”。马老师就是高手。简单总结下，阿里：短期看，补贴大战还会继续，但综合平台打法已经显现威力。长期看，出海和AI是它的增长引擎。美团：要么找到第二条增长曲线/新的破局之法，要么只能被迫防守。英伟达：不会立刻被替代，但中国芯片的“软硬协同+工程师红利”是真威胁。

最后

这次阿里的财报，背后其实是一次“三国演义”：阿里靠战略和组织的调整，赢下了阶段性胜利；美团错判战场，被打得利润清零；英伟达则因为中国芯片的崛起，股价开始承压。有句话很贴切：市场不看过去，只看未来。阿里收入利润不及预期，但战略清晰、未来路径明确，所以股价大涨。美团利润暴跌，未来不确定，所以股价大跌。英伟达被点名未来有风险，所以股价下跌。这就是资本市场的逻辑。商业模式能跑通还不够，还要看政策、对手、周期、大环境等等一系列因素。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。