中航证券-同益中-688722-2025年半年报点评：公司业绩快速增长，布局芳纶纤维第二增长曲线，增强协同效应-250902

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（来源：研报虎）

　　◆事件:公司8月30日公告,2025H1实现营收(4.83亿元,+89.70%),归母净利润(0.66亿元,+41.13%),毛利率(31.23%，-4.97pcts),净利率(14.09%，-4.96pcts)。25Q2实现营收(2.30亿元，同比+60.68%,环比-9.19%)，归母净利润(0.23亿元，同比-21.92%，环比-46.83%),毛利率(29.36%，同比-10.10pcts,环比-3.57pcts),净利率(10.47%,同比-11.14pcts,环比6.90pcts)。.

　　◆公司致力于实现超高分子量聚乙烯纤维产品的进口替代和自主创新,产品覆盖军民用,客户分布海内外。公司专业从事超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料研发、生产和销售，是行业内少数可以同时实现超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料规模化生产的企业，拥有超高分子量聚乙烯纤维行业全产业链布局。公司年初收购超美斯，成为其控股股东，从而进军间位芳纶纤维和芳纶纸领域,形成第二增长曲线。公司产品在军用及民用领域均有所应用，主要用于军用防弹产品、海洋工程等高端领域以及鱼线、家纺、织物等民用领域，未来将瞄准军警装备、医用纤维、腱绳材料等市场，持续推动产品升级迭代。

　　◆巩固优势领域,拓展新兴领域，促进业绩快速增长。2025年上半年公司营业收入(4.83亿元，+89.70%)和归母净利润(0.66亿元，+41.139%)均快速增长，主要系公司持续优化产品业务结构,加大市场开拓力度,产品销量较去年同期增长明显及年初并购子公司所致。但毛利率(31.23%，-4.97pcts)和净利率(14.09%6-4.96pcts)均有所下降。

　　分业务来看，2025年上半年，公司UHMWPE纤维业务收入(2.07亿元，+22.27%)有所增长，而毛利率(27.96%，-5.46pcts)有所下降;复合材料收入(1.26亿元，+57.44%6)和毛利率(52.29%,+10.06pcts)均实现大幅增长。