开源证券-通信行业周报：博通上调四季度指引，新增大客户XPU需求旺盛，全球AI景气度持续上行-250907

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（来源：研报虎）

博通上调四季度指引，新增大客户订单预计创收百亿美元

　　据博通2025财年三季度报，FY2025Q3实现总营收159.52亿美元，同比增长22%，实现GAAP净利润41.40亿美元，较2024年同季度扭亏为盈，得益于AI半导体等业务的可观增长。由于AI和VMware的持续推动，公司FY2024Q4总营收指引为174亿美元，同比增长24%。公司半导体营收达到92亿美元，同比增长26%，其中AI半导体板块实现营收52亿美元，同比增长63%，占半导体业务营收57%。

　　公司现有三大客户对AI定制加速卡需求延续高景气，新增的第四个大客户将带来更旺盛的XPU需求，预计2026年起放量出货，第四个大客户预计带来的10亿美元AI机架订单将在2026年第三季度完成。公司已推出新一代高速率交换芯片Tomahawk6(102TB)，在相同计算集群规模下可将网络架构从三层降至两层，显著降低延迟和功耗，路由器Jericho4(51.2T)可处理20万节点集群，推动公司AI收入稳步提升。

　　CEOHock表示公司以太网解决方案可通过调整将延迟降至250纳秒以内，甚至优于NVLink和Infiniband。公司FY2025Q4AI半导体板块的营收指引为62亿美元，同比增长66%，由于客户投资力度不减，该部分收入增长已连续保持10季度并预计持续到下一季度。高速网络在AI算力集群中不可或缺，前端+后端网络组网规模升级有望拉动对光模块和交换机需求持续增长。此外，以太网在大型AI网络中渗透率持续提升，相比IB网络，以太网组网生态较为开放、更加灵活，组网成本更低，重视AI+以太网产业链。

美团技术团队发布并开源新模型，技术迭代加速刺激算力需求

　　2025年9月1日，美团技术团队发布LongCat-Flash-Chat模型并同步开源。模型总参数量560B，是一款采用混合专家模型架构的非思考型基础模型，每个Token依据上下文需求仅激活18.6B~31.3B参数，模型30天内即完成高效训练并在H800上能够实现单用户100+tokens/s的推理速度，输出成本低至5元/百万Token。AI大模型快速迭代，推动AI从技术演示走向大规模商业化落地，有望进一步拉动智能算力需求。

持续看好全球AI算力链共振

　　(一)光模块&交换机。推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、中兴通讯、盛科通信、紫光股份等；

　　(二)AIDC机房侧。推荐标的：英维克(液冷全链条自研龙头)、光环新网、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件等；

　　(三)AI服务器。推荐标的：中兴通讯、紫光股份等；

　　(四)AI应用。推荐标的：广和通等；

　　(五)光纤光缆。推荐标的：中天科技、亨通光电等。

风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦