华润饮料业绩下滑，如何开拓新赛道？

（来源：中时财经）

作者：沈   阳

制图：张宇萱

华润饮料日前发布了截至2025年6月30日止六个月的中期业绩，上半年实现营业收入为62.06亿元，较上年同期下滑18.5%；实现股东应占利润8.05亿元，同比下降28.7%。

从业务结构来看，华润饮料营收主要依赖包装饮用水产品和饮料产品，而包装饮用水更是其核心营收支柱。然而，上半年该业务遭遇“寒流”，实现营业收入52.51亿元，较上年同期大幅下滑23.1%，成为拖累整体业绩的关键因素。面对这份成绩单，华润饮料如何扭转业绩颓势，打造第二增长曲线？

01 饮用水“价格战”致营收下滑

财报显示，上半年华润饮料毛利为28.96亿元，较去年同期的37.53亿元减少了22.8%。报告期内集团的毛利率为46.7%，毛利率同比减少2.6个百分点，主要是由于收入下降以及产品结构变化的综合影响。

就营收下降等相关问题，中国经济时报·中时财经联系了华润饮料方面，截至发稿，对方还未有回应。

实际上，华润饮料在此前发布的盈利警告中曾表示，基于中长期发展规划，本公司于2025年上半年策略性增加营销资源投入、调整产品组合、逐步推动渠道调整，对利润表现有阶段性影响。

中国消费经济学会副理事长、北京工商大学商业经济研究所所长洪涛在接受中国经济时报·中时财经采访时谈道，华润饮料上半年营收、利润双降的主要原因是包装水行业竞争加剧、“价格战”常态化。农夫山泉等品牌推出单价约1元的绿瓶水等低价产品，低价竞争迫使企业投入更多资源维持市场份额，加剧利润压力。

据华润饮料半年报数据，其包装饮用水产品包括小规格瓶装水产品、中大规格瓶装水产品以及桶装水产品，今年上半年，这三种规格的包装饮用水产品营收分别为31.94亿元、18.29亿元以及2.28亿元，较上年同期均有所下滑。

报告期内，华润饮料包装饮用水产品的收入占总营收的比重为84.6%，较上年同期下降了5.1个百分点。其中，小规格瓶装水产品收入占总营收的比重为51.4%，较上年同期下降了5.5个百分点；中大规格瓶装水产品收入占总营收的比重为29.5%，较上年同期下降了0.3个百分点。

不过，同样身处于瓶装水“价格战”中，农夫山泉上半年的包装饮用水业务则实现营收94.43亿元，同比增长10.7%。

02 “顶梁柱”不稳，饮料业务难挑大梁

一直以来，包装饮用水业务都是华润饮料营收的“顶梁柱”，有近九成的营收都是来自该业务。具体来看，2021年至2024年，其包装饮用水产品的营收占比分别达到95.4%、94.3%、92.1%、89.7%。

实际上，靠包装饮用水的“单腿生意”使华润饮料在市场变化中面临诸多挑战。洪涛称，高度依赖单一产品的模式导致其业务抗风险能力薄弱，当市场竞争加剧、包装水行业“价格战”常态化，直接导致其整体净利润同比下滑‌。

其实，近年来，华润饮料也在积极发展饮料产品业务。财报显示，仅在2025年上半年，华润饮料在饮料领域共推出了14款新品SKU。报告期内，其饮料产品录得收入9.55亿元，较去年同期增长21.3%，占报告期内总收入的15.4%。

不过，与农夫山泉、康师傅等品牌相比，华润饮料的饮料业务收入仍有较大差距。上半年，农夫山泉饮料业务收入为100.89亿元，较去年同期增长19.7%，占总收入的39.4%；康师傅饮料业务营收263.59亿元，仅茶饮料业务收入就达到了106.7亿元。

“华润饮料转型阵痛明显‌，向饮料多元化布局需持续投入，但短期难以替代包装水收入。2025年即饮茶、功能饮料等新品类仍处于市场培育期‌。”洪涛谈道。

财报显示，在报告期内华润饮料有四个品牌的茶饮料产品，包括“至本清润”草本植物饮料、“佐味茶事”无糖茶饮料以及“愿事之茗”“午后奶茶”奶茶饮料；两个品牌的果汁类饮料产品，即“蜜水系列”水果饮料和“假日系列”果汁饮料；其他饮料产品主要包括运动饮料“魔力”及咖啡饮料“焰焙”等。

中国食品产业分析师朱丹蓬分析认为：“目前，华润饮料产品的品类比较单一，这是它的一个短板和硬伤。华润饮料还要实施多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的‘五多’战略，去夯实它原有的品牌效应以及规模效应，去对接新生代多元选择的需求。”

03 饮料市场新风口下，如何打造第二增长曲线？

在此前的盈利预告中，华润饮料曾表示正在通过采取适当政策以保障终端市场稳定，实现非水饮料第二增长曲线推新和打造。

在打造第二增长曲线上，洪涛建议，华润饮料可以从拓展饮料业务上入手，下半年继续推新，加大新品推广力度，并通过成本控制和运营管理优化抵消短期利润压力。

据中研普华产业院研究报告《2024—2029年中国饮料行业深度调研及投资战略研究报告》数据，2025年中国饮料市场规模预计突破1.6万亿元，年复合增长率达8.5%，其中健康饮料增速超30%，无糖茶饮、植物基饮品贡献主要增量。行业新兴品类爆发，功能性饮料市场规模突破2000亿元，电解质水、益生菌饮品年增速超50%。

此外，艾媒咨询分析指出，随着消费需求的持续升级与产业数字化转型深化，中国饮料市场呈现多元化发展态势，以低糖配方、功能成分为核心的健康需求驱动，以及以气泡水、电解质水为热点的品类创新趋势三大方向。

“当前饮料市场竞争激烈，华润饮料需突破传统产品局限，重点发展高毛利细分品类。例如，农夫山泉的东方树叶、元气森林等新兴品牌通过气泡水等创新产品快速占领市场。华润饮料可借鉴这些成功案例，推出符合年轻消费群体需求的健康饮品，如低糖茶饮、植物蛋白饮品等。”洪涛谈道。

除此之外，朱丹蓬分析认为：“饮料板块是它的短板，所以我认为未来华润饮料应该不会按部就班慢慢地发展这部分业务，它可能会采取一些‘短平快’的模式，比如并购、参股、联营等，这样对于华润饮料在整个饮料行业市占率的提升是有所帮助的。”