5.17%！农业银行成A股市值最高的上市公司

　　A股市场出现显著分化，科技板块资金大幅流出，一些低位滞涨板块和防御板块表现突出。

　　消费板块普遍反弹，银行和电力等板块逆势上涨。其中，农业银行股价猛涨5.17%，创下历史新高，总市值成功超越工商银行，成为A股市值最高的上市公司。

　　自2023年底以来，银行股市场就展现出强劲的上涨势头。据中证银行指数历史数据，2021年中期A股见顶后，银行股大幅调整，到2022年底跌幅达33%。但在2023年银行股逐渐筑底，截至今年7月，相比2023年末底部已上涨70%。不仅国有大行表现出色，像招商银行、宁波银行、江苏银行等优质银行股近年来也成绩亮眼。

　　银行股持续上涨，分析几点原因。首先，从估值和股息角度来看，当前中证银行指数股息率超5%，显著高于沪深300的3%。国有大行如工商银行、农业银行股息率超6%，平安银行、江苏银行、沪农商行更突破7%，远超十年期国债收益率。在存款利率下行背景下，银行股成为险资、社保基金等长期资金的“避风港”。2025年一季度中央汇金通（维权）过ETF增持银行股超10亿份，平安人寿加仓招行H股至11%，资金持续流入推动股价上行。并且，A股所有银行股中，市净率（PB）超过1%的只有招商银行，其他都低于1，除了部分涨幅较多的银行外，其他的历史市净率百分位都在50%以下，低估值优势明显。

　　其次，政策红利密集释放为银行股上涨提供了有力支撑。货币政策上，2025年5月央行降准0.5个百分点、降息0.1个百分点，直接降低银行负债成本，缓解净息差压力（2025Q1净息差1.43%，降幅收窄），新增1.1万亿元再贷款额度，撬动信贷投放，缓解资产荒压力。监管层面，金融监管总局推动设立信贷支持科技创新专项工具，修订并购贷款管理办法，降低不良生成压力，同时要求国有大行分红比例稳定在30%以上，强化分红预期。风险化解方面，10万亿化债计划降低地方城投债违约风险，地产纾困政策推动40%延期项目交付，改善银行资产质量。

　　再者，经济复苏与资产质量改善也为银行股上行奠定基础。2025年Q1居民中长期贷款同比+12%，基建、制造业对公贷款增速回升，推动银行利息收入增长。银行业不良贷款率从2023年的1.72%降至2024年末的1.62%，关注类贷款占比下降0.1个百分点，风险敞口收窄，房地产风险逐步出清，叠加业务结构调整，银行资产质量持续优化。

　　另外，在科技、新能源等成长板块估值偏高的背景下，资金转向低估值、高分红的银行股，形成“跷跷板效应”。目前银行板块PB仅0.56倍、PE约6.37倍，处于近十年10%分位数以下，横向对比股息率高于煤炭、电力等传统高股息行业，对资金的吸引力不断增强。

　　银行股的资产结构正趋向多元化，降低风险的基础设施贷款、绿色金融和小微贷款等领域将成为新的盈利增长点，基本面有望逐步改善。