即配赛道龙头稳健增长的长期逻辑不变 顺丰同城2025中期营收及净利均高速增长 护城河已成

（来源：郭二侠说财）

继闪送(FLX.US)早前亮出今年上半年收入同比倒退13.1%，顺丰同城（09699.HK）上月底亦释出其2025年中期业绩报告。出乎意料的是，这份竟是后者一份上市以来历年同期表现最好的业绩报告，收入以至净利润均取得大幅增长。

何以顺丰同城竟能在同业陷入苦战局面下，做出其独当一面的本色？

顺丰同城今年上半年总营收首次突破百亿大关，达102.36亿元（人民币，下同），同比增长49%；净利润达1.37亿元，同比增长120%；而2024年全年净利同比增长为162%，已连续两期取得净利倍增的业绩，证明公司商业模式下的盈利能力已经进入持续增长态势。

拆解业务结构来分析，其中同城配送服务分部收入为57.79亿元，同比大幅增长43%。主要原因，一是餐饮外卖及即时零售行业的大众需求越来越多，同城配送订单量同比增长超50%，带动收入规模快速提升；二是业务结构优化，优质大客户对收入贡献增加，To B业务达44.7亿元，与上年同期相比增加55%；三是多元配送品类的贡献。商超便利、医药、母婴等品类有高双位数增长，茶饮配送收入同比增长105%；非餐场景收入为21.4亿元，同比增长29%。四是低线市场收入继续高速增长，县域日均订单量倍增。

值得留意的是，顺丰同城善于渗透各种即时零售场景所带来的多元品类场景配送机会。以顺丰同城最新近的七夕节当日数据为例，平台同城配送单量于当日同比增长73%，最后一公里配送单量同比增长80%；至于独享专送服务单量同比增逾6倍，其中蛋糕、鲜花、数码、服装等多个品类配送单量同比有数倍增长，一对一急送服务渗透至多元品类场景。事实上，顺丰同城上半年一对一「独享专送」服务收入同比翻3倍。可见，这也是顺丰同城全场景服务能力的一个侧影。

而最后一公里配送部分收入为44.57亿元，同比亦大幅增长57%。主要原因，首先是交付履约能力持续提升，与主要客户加深末端网络融通和业务协同；其次是承接的电商派件规模快速增长；第三是作为弹性运力补充，在揽收环节能及时响应夜间、节假日、购物节高峰、以及日益增长的电商集收、电商退货件上门揽收等收件需求，揽收订单量同比增长超150%。

两大业务板块均实现大幅增长，证明公司作为最大的第三方独立即时配送商，已经形成较深的护城河。其中最大的优势，就是拥有覆盖全国的弹性骑手运力网络，再加上其近年持续投入于智慧物流和无人配送技术，所形成的“无人车配送+骑手网络”，简直是如虎添翼。

今年上半年，顺丰同城的年活跃骑手进一步扩大至约114万名，骑手人效较上年同期提升38%；中高收入水平骑手数同比增加65%，月均收入突破万元骑手数同比增加107%；时效达标率约为95%，3公里以内订单的平均配送时长为23分钟。与此同时，无人车亦已落地日常运营，重点承担最后一公里业务下的同城短途接驳和网点集散配送环节，结合骑手末端配送灵活性，形成高效稳定的配送生态，推动物流智能化升级。截至6月底，投入日常运营的无人车规模已累计增至超过300台，覆盖全国60多个城市，月均活跃行程约2万趟；

此运力网络组合将成为顺丰同城后续进一步因应市场需求推高其规模效益之余、保持其盈利能力的利器之一。无怪活跃商户和消费者数量也明显增长，截至6月底，活跃商家规模达到了85万，同比增长55%，活跃消费者规模亦增至2,477万人。

此外，IT技术也是公司的核心竞争力，城市物流系统（CLS）涵盖智能业务规划及营销管理、骑手融合调度及智能订单分发、智能运营优化，基于前端用户需求、运营模式来调优订单推荐和骑手调度模式，有效实现不同行业、场景和复杂配送网络中订单与骑手之间的最优匹配。

从顺丰同城业务营收快速增长，净利润持续高增，可以看到即配行业受惠餐饮外卖需求快速推升+非餐场景稳健增长的长期逻辑不变：本地生活与即时零售催生的便利消费、小时达即时性消费，契合当下人们的生活节奏，也顺应借助短视频等平台即时下单的用户变现思维。长远行业渗透率及用户习惯具备不可逆转的特性，亦令即配行业前景可长期看好。

即配行业在即时零售大潮下，本身已有巨大增长潜力，而从各大平台5月所拉开的外卖及即时零售战，更可见即配市场具备快速扩容的机会；综合已派出中期成绩表的即配业者的表现来看，顺丰同城依托其独立第三方定位、全场景的网络能力等竞争优势，可以更有能力承接行业这波红利。故即便行业步入平台或落实所高举的“反内卷”旗帜的时期，能够持续吃尽即配市场红利的，似乎也是这种已筑成护城河的独立第三方即配服务龙头。