更轻的是下一个超液体吗？

在Hyperliquid于2024年首次亮相、突破性的代币空投以及此后似乎势不可挡的崛起之后，加密货币交易员一直在寻找挑战者。可能是更轻的。

去中心化衍生品交易所（EX）专门从事永久期货（perps），这是一种允许交易员猜测加密货币价格走势的衍生品合同。

与传统金融中的交易所交易基金（ETF）一样，投资者允许投资者在不拥有基础资产的情况下获得价格波动风险。

Lighter今年一月在私人测试版中推出，将自己定位为一款具有独特功能的专业、高性能的DEC。与Hyperliquid一样，它的目标是提供CEX级别的链上性能。

Lighter的不同之处在于其专有的执行环境。交易由自定义zk汇总支持，使EX能够提供类似CEX的中央限额订单簿（Colin）体验。

以传统证券交易所的速度和效率汇总买卖订单的能力在很大程度上无法实现，但莱特声称已经解决了这一问题。

另一个差异化因素是Lighter为零售商提供的零费用选项。还有更轻的流动性池（LLP），这是一个运行做市策略的金库，值得与Hyperliquid的HLP进行比较。交易员可以将资本存入池，莱特使用池来报价和填写个人交易。

自1月份推出以来，Lighter的用户数量已超过56，000名，TSL价值达3.4亿美元。分析师表示，部分增长归因于积分农业，但鉴于新兴的交易所刚刚进入测试版，这仍然令人印象深刻。

创始人弗拉基米尔·诺瓦科夫斯基（Vladimir Novakovski）拥有人工智能和金融科技背景，该项目获得了a16 z和Lightspeed Ventures等大型科技风险投资公司的支持。

EX的货币化策略重点关注执行高频交易的机构交易员--利用Novakovski早期担任交易平台Addepar工程副总裁的经验。

9月份公开推出后，Lighter计划推出一项新功能，使交易员能够灵活地使用其LLP头寸作为保证金。这样，他们就能够同时赚取收益率并以相同的资本进行交易--这是包括Hyperliquid在内的大多数EX无法比拟的创新转折。

Lighter的EX体现了以太坊中常见的战斗口号：“zk是结局”。'

零知识汇总（zk）是一种第2层区块链扩展解决方案，使用零知识证明来增加交易吞吐量并降低主（第1层）链上的成本。

他们的工作原理是将多个交易移出链，将它们捆绑到单个交易中，然后通过加密证明（“零知识”位）将它们返回到主线进行验证。

dYdX v3等之前的EX试图提供CEX级别的Coop体验，但功能有限。它可以证明交易员的最终余额，但不能证明整个交易执行过程。更轻的永久EX使用虚拟机技术来zk证明其Coop引擎进行的每次计算，延迟时间为亚秒级。

Lighter表示，它建立了一个专有的zk-汇总，其扩展效率比其他公司更高，这可能使EX在未来自由地成为多链。

Lighter与Hyperliquid的竞争如何？加密货币交易员lykt.hl都使用过这两种产品，并认为Lighter具有真正的增长潜力，尽管现在称其对Hyperliquid的SEN主导地位构成威胁还为时过早。

“我认为Lighter有可能通过其低费用吸引零售商来开辟自己的利基市场，并占据10-20%的perp dex市场份额。"

广受欢迎的DeFi anon补充说，Lighter的流动性在主要硬币上“足够好”，但在另类硬币上落后于Hyperliquid。lykt表示，用户体验比Hyperliquid更差，“但总体而言已经足够好了。"

“LLP让我想起了许多早期的HLP，如果更多做市商加入Lighter，（HLP）的收益率可能会继续下降。我正在积极种植Lighter，但仍然在我的主要交易中使用Hyperliquid，”lykt.hl补充道。

加密货币交易员和EX影响者BULBUL对Lightter的UI和用户体验优势与超流动性进行了快速比较。

“根据我在这两个平台上的个人交易经验，Lighter提供了详细的UI/UX选项，减少了不便，其免费政策是一个强大的市场进入策略。Hyperliquid的优势在于其服务器功能，特别是在订单堆积的极端情况下，确保交易不会失败。"

在最近给投资者的一份报告中，K33加密货币分析师David Zimmerman表示，Lighter最近的增长指标看起来令人印象深刻，特别是对于封闭测试版的DEX。

该交易所的日交易量已超过20亿美元，TGL从3月初的250万美元稳步上升至截至2025年7月底的2亿美元以上。尽管如此，他还是指出了一些担忧。

“Lighter的未平仓量为8300万美元，而日均成交量高达23亿美元，目前其成交量与未平仓量之比约为27，而Hyperliquid的为0.76，Jupiter为2.44，dYdX为0.40。"

齐默尔曼表示，健康的比率在5左右，高于10的比率表明存在大量由激励因素驱动的清洗交易或成交量。

Lighter有旨在阻止清洗交易的机制，但目前尚不清楚它们在测试网场景中的有效性如何。齐默尔曼警告说，其积分系统“显然对该平台的乐观数据做出了重大贡献。"

“单独来看，大量数字需要实质内容来支持。从历史上看，在主要市场进入活动结束后，成交量和TVD等指标会急剧下降。"

相比之下，Hyperliquid已经完全公开了几个月，即使在其大获成功的HyperPE代币空投的热潮消退后，它仍然保持着领先地位。

打火机目前仍处于内测状态，齐默尔曼表示，目前市场的大部分兴趣是由空投猜测推动的。他说：

“测试版参与者的积分制度已经启动，这引发了对内部优势的批评。由于该协议尚未向公众开放，因此打火机尚未经过战斗考验。"

Lighter成为DeFi的焦点表明人们对DEC领域有意义的创新的渴望。技术堆栈、风险投资支持、创始人的业绩记录和整体增长表明，它可能不仅仅是积分泵。

K33的齐默尔曼警告说，超液体与更轻的叙述有些过热。EX领域并不是赢家通吃的，即使没有让Hyperliquid黯然失色，Lighter也可以取得成功。

“拥有多个嫌疑人的SEN可能是该领域的净胜利。对于零售商来说，零费用和慷慨的激励措施可能非常有价值。即使某些市场的流动性相对于其他市场较弱，限额订单和智能执行仍然可以使Lighter上的交易变得值得。"

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