A股“牛回头”行情再现?高盛预测A股仍有上涨空间

本报讯 9月3日，沪指稳守3800点，游戏、光伏、CPO等少数板块逆势活跃。高盛研判反弹未止，2.5万亿元居民储蓄随时“搬家”;科创创业50指数年内涨逾四成，双创ETF借势狂飙。结构性调整是“倒车接人”吗?市场正屏息等待下一根K线给出答案。

A股“牛回头”行情再现?

昨日，A股市场迎来明显的结构性调整。正如股民所言“千金难买牛回头”，在连续上涨之后，市场出现缩量回调，主要指数表现分化，个股普跌，超4500只个股飘绿，仅少数板块如游戏、光伏设备、CPO等局部活跃。

截至收盘，上证指数跌1.16%，报3813.56点，盘中一度跌破3800点关口;深证成指跌0.65%，报12472点;创业板指表现相对强势，上涨0.95%，报2899.37点。沪深两市成交额为2.39万亿元，较前一交易日缩量逾5000亿元，显示市场观望情绪升温。

从板块表现来看，券商、保险、银行等金融权重板块集体走低，国盛金控一度逼近跌停，中国人寿、新华保险等跌超2%。科技方向亦延续调整态势，通信、计算机、电子等板块跌幅居前，CPO概念股虽局部反弹，但整体仍承压。

不过，部分板块逆势走强，成为市场亮点。游戏板块早盘震荡拉升，吉视传媒再度涨停，8月以来累计涨幅已超180%。光伏、储能板块午后走强，上能电气、通润装备涨停，亿纬锂能涨超12%，其固态电池成都量产基地正式揭牌。创新药概念亦表现活跃，百花医药、辰欣药业、人福医药等涨停。

市场人士普遍认为，此次回调属于技术性调整，是前期涨幅较大的科技板块资金获利回吐所致，并不意味着行情的终结。排排网财富研究员隋东指出，当前市场仍处于“蓝筹搭台”的结构中，资金从高位成长股切换至低估值红利资产，属于良性轮动。

展望后市，分析师提醒投资者关注创业板指和科创50的技术支撑情况，若科技板块未能快速修复，市场或存在进一步回踩的可能，建议重点关注周期股修复与科技股超跌反弹的机会。

“牛回头”是否为上车良机?市场仍在震荡中寻找答案。

双创ETF凭“20厘米”弹性领跑科技牛市

投资快报记者留意到，当日午后，A股市场的AI硬件板块突然强劲拉升，龙头中际旭创盘中飙升逾10%，股价一举突破429元，刷新历史纪录;工业富联、新易盛、胜宏科技等核心标的同步大幅上扬，带动相关交易型开放式指数基金(ETF)水涨船高。相关ETF方面，双创ETF上涨1.4%，盘中成交额超9447万，资金做多意愿显著升温。

广发证券在最新发布的研究报告中指出，本轮牛市启动以来，科技主线始终保持强势，行业轮动速度明显下降;对于已经深度布局科技赛道的投资者而言，当前估值分化尚处合理区间，“高低切换”的必要性并不强，建议继续坚定持有或逢低增配，以获取后续行情加速阶段的超额收益。

双创ETF为何能在反弹中展现如此弹性?有市场分析认为，核心原因来自其所跟踪的“科创创业50指数”独特的编制规则。该指数横跨科创板与创业板两大“硬核”战场，优选出50只市值大、流动性佳的龙头公司。不同于传统宽基指数10%的涨跌幅限制，科创板与创业板均实行20%的涨跌停板制度，使得指数在行情启动时具备天然的“杠杆效应”。Wind数据显示，截至8月28日，科创创业50指数年内累计涨幅高达43.09%，显著跑赢同期科创50指数(37.99%)与创业板50指数(34.98%)，进攻属性一目了然。

据中证指数官网，科创创业50指数前十大权重股既囊括了本轮行情的核心发动机——新易盛、寒武纪、中际旭创，也覆盖了新能源、半导体、医疗器械等领域的绝对龙头，宁德时代、中芯国际、海光信息、迈瑞医疗、阳光电源、汇川技术、澜起科技等悉数在列。以“新质生产力”为纲，这一篮子股票横跨半导体、通信服务、电力设备、人工智能、大数据、云计算等高景气赛道，既具备业绩高增的确定性，也饱含技术跃迁的想象空间。

回溯行情，本轮科技牛市的底层逻辑在于全球AI算力需求爆发与国产供应链崛起的共振：一方面，大模型迭代带来光模块、服务器、GPU配套等环节量价齐升;另一方面，国家政策持续加码“硬科技”国产化，半导体设备、材料、芯片设计龙头迎来黄金窗口期。科创创业50指数通过“20cm”制度优势与龙头集中策略，将这一产业趋势转化为资本利得的最大化。

展望未来，机构普遍认为，伴随海外紧缩周期见顶、国内流动性维持宽松，科技板块仍是最具性价比的主攻方向。双创ETF因其一键布局科创板与创业板“尖子生”的便捷性，成为场外资金借道参与科技行情的首选工具。对于普通投资者而言，在产业趋势未变、政策暖风频吹的背景下，与其频繁博弈轮动，不如以双创ETF为矛，继续分享科技创新带来的时代红利。

高盛预测：中国股市仍有上涨空间

事实上，自去年9月触底以来，A股展开一轮颇具韧性的估值修复行情，上证指数区间涨幅已超40%，其中年内贡献约17%。本周前两个交易日市场出现技术性回踩：周二、周三沪指分别收跌1.16%和0.65%，深成指同步下滑，创业板逆势微升0.95%;港股亦连跌两日，周三再挫0.6%。

短暂调整并未动摇外资机构的乐观预期。高盛亚太区(除日本)总裁KevinSneader周三公开表示，客户情绪已“显著转暖”，反弹具备基本面与资金面的双重支撑：一方面，对冲基金的回流规模持续扩大;另一方面，持仓仍轻的长线资金等待更清晰的政经信号，随时可能加码。他强调，坐拥160万亿元人民币存款的散户群体仍是“最具潜力的多头”，只要财富效应升温，巨额储蓄随时可能搬家入市。

央行数据印证这一判断——截至7月末，居民存款余额再创新高。摩根大通测算，若风险偏好温和回升，2025年7月至2026年底或有2.5万亿元增量资金流入权益市场，有望推动主要指数再涨两成以上。

近期中国资产领跑全球：沪深300自7月底以来上扬约10%，同期MSCI全球指数仅涨1.6%。AI技术突破、政策稳增长预期，共同提振了盈利修复愿景。高盛策略团队上周已顺势将沪深300年末目标点位上调，理由包括估值仍处历史低位、盈利重回高个位数增长、散户开户数激增及家庭资产再配置需求抬头。综合来看，外资大行普遍认为A股上行周期尚未终结，回调或提供更佳的加仓窗口。