4年前刚在创业板圈了37亿，上市首日就破发、上市即巅峰的可孚医疗

4年前刚在创业板圈了37亿，上市首日就破发、上市即业绩巅峰的可孚医疗，37亿没花完就迫不及待要去港股再圈一把？

4年前在创业板圈了37亿，上市首日就破发的可孚医疗，要去港股再圈一次钱啦

还记得2021年那个上市首日就破发，让中签者每签血亏2000元的可孚医疗吗？如今，这家公司又双叒要上市了，这次瞄准的是港股市场！

近日，可孚医疗发布公告称，公司于2025年8月7日召开董事会会议，审议通过了 “关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市的议案” 。这是继2021年创业板上市后，可孚医疗再次冲击资本市场。

01 回首往事，创业板上市即巅峰

时间回溯到2021年10月25日，可孚医疗在深交所创业板闪亮登场。当时公司以93.09元/股的价格公开发行4000万股，募资总额高达37.24亿元。

这一发行价格可不便宜，首发市盈率37.15倍，在当年新股中排名第63位。

然而令所有投资者大跌眼镜的是，这只被吹捧为“大肉签”的新股，开盘就直接低开10.89%，盘中最大跌幅超过10%。

尽管当天下午一度有翻红迹象，但截至收盘仍报88.97元/股，下跌4.43%。中签者每一签首日浮亏超过2000元，堪称当年最惨新股之一。

02 超募25亿，钱多得不知怎么花？

可孚医疗当初创业板IPO时，原计划募资10.07亿元，分别用于长沙智慧健康监测与医疗护理产品生产基地建设、湘阴智能医疗产业园建设等项目。

但最终结果让人瞠目结舌：公司实际募资净额高达35.27亿元，比原计划多募了25.20亿元。超募资金是原计划的两倍还多！

这么大笔钱，公司打算怎么花呢？根据最新公告，本次赴港上市募资将用于扩充产品管线、升级全国零售与听力服务网络、海外市场拓展以及潜在并购。

03 业绩表现，疫情红利消退后的尴尬

可孚医疗主要从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务。2020年疫情期间，公司业绩一飞冲天，营业收入同比增长62.46%至23.75亿元，归母净利润同比增长242.76%至4.24亿元。

好景不长。随着疫情防控常态化，2021年上半年公司营收同比减少10.50%至11.00亿元，净利润同比减少20.97%至2.16亿元。

近年来公司业绩似乎恢复了增长。2022年至2024年，可孚医疗营收分别为29.77亿元、28.54亿元、29.83亿元；净利润分别为3.02亿元、2.53亿元、3.12亿元。

但仔细一看，这增长乏力的态势相当明显。三年时间营收几乎原地踏步，净利润也只是勉强超过疫情时期的水平。

04 重营销轻研发，销售费用率高达同行两倍

可孚医疗一直有着“重营销、轻研发”的争议。数据显示，2020年公司销售费用高达5.23亿元，占营收的22.04%，为同行业平均水平的两倍。

其中线上服务费及推广费合计2.08亿元。公司的线上销售比例相当高，2020年达到77.82%，主要集中在天猫、京东两大平台。

相比之下，研发投入就显得捉襟见肘了。2020年公司研发费用仅为4426.35万元，占比仅1.86%，且连续三年研发费用率不超过2%，远低于行业平均水平。

05 康复辅具撑场面，海外布局刚刚起步

经过多年发展，可孚医疗目前构建了集研发、生产、销售及品牌运营于一体的全产业链商业模式。公司主要聚焦五类家用医疗器械：康复辅具类产品、医疗护理类产品、健康监测类产品、呼吸支持类产品以及中医理疗类及其他类产品。

康复辅具类产品增长明显，收入从2022年的5.26亿元增长至2024年的10.4亿元，2025年上半年达5.31亿元，占比超35%。这类产品包括轮椅、助听器、助行器、护理床等。

根据弗若斯特沙利文的资料，2024年按国内收入计，可孚医疗在中国所有家用医疗器械企业中排名第二。其中公司的家用康复辅具类产品排名第一，矫姿带产品排名第一，市场份额达到近30%。

海外业务方面，2024年公司来自境外的营业收入约为5915.09万元，占营业收入的比重仅为1.98%。2025年上半年，可孚医疗已完成对上海华舟、喜曼拿的收购，实现境外收入约9676万元，同比增长逾200%。

06 H股上市，是国际化还是圈钱？

对于此次赴港上市，可孚医疗给出的理由是“为加快推进公司全球化战略布局，提升海外业务拓展能力，进一步提升公司品牌形象及知名度”。

公司表示：“港股市场国际化程度高，能为企业提供优质的融资平台”。同时，“搭建H股平台是推进国际化战略的重要举措，有助于提升公司海外业务拓展能力、优化跨境并购的资本运作效率，并有效增强全球品牌影响力”。

但这些冠冕堂皇的理由背后，是否隐藏着其他目的？我们不禁要问：既然已经超募了25亿，为什么还要去港股融资？创业板募集的资金真的都用完了吗？还是说公司确实急需资金推进国际化战略？

截至2025年9月2日，可孚医疗在A股的市值为84.12亿元。

四年前创业板上市超募的25亿资金，尚且未能让公司实现跨越式发展；如今转战港股，能否真的推动国际化战略，还是个未知数。

可孚医疗能否在香港市场获得投资者青睐，让我们拭目以待。