【轻工】电动自行车新国标实施，看好包装纸价格继续上行——轻工制造&纺织服饰行业9月投资策略展望

袁艺博 证券分析师

SAC No：S1150521120002

投资要点

行业要闻

（1）电动自行车“新国标”9月1日起实施，旧标车还能卖3个月；

（2）纸业龙头齐发涨价函，9月纸价将再度飙升。

行业发展情况

（1）1-7月，社会消费品零售总额家具类同比增长22.60%；

（2）1-7月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类同比增长2.90%。

公司重要公告

（1）欧派家居：2025年上半年公司归母净利润同比增长2.88%；

（2）奥瑞金：2025年上半年公司归母净利润同比增长64.66%。

行情回顾

8月1日至8月31日，轻工制造行业跑输沪深300指数3.93个百分点：SW轻工制造（6.40%）VS沪深300（10.33%）；纺织服饰行业跑输沪深300指数7.62个百分点：SW纺织服饰（2.71%）VS沪深300（10.33%）。

本月策略

以旧换新助力电动两轮车头部企业增长，“新国标”实施夯实龙头竞争优势。爱玛科技、九号公司、雅迪控股等5家电动两轮车领域代表企业，今年上半年，营收与业绩均实现较快增长。国家以旧换新政策在推动电动两轮车内销增长的同时，也带动了行业内头部企业业绩的快速增长。9月1日，电动自行车“新国标”正式实施，将推动行业高质量发展，行业也将正式迈入技术合规的新纪元，头部企业依托较强的产品创新能力将持续受益。

包装纸价格预计延续走强趋势，看好相关个股盈利改善与估值修复。受益近期国内包装纸龙头企业连续发布涨价函，国内瓦楞纸、箱板纸价格走强。根据新闻，玖龙、理文、山鹰等包装纸龙头企业再度发布涨价函，宣布将在9月初涨价30-100元/吨。短期内，看好国内包装纸价格继续走强，有利于带动包装纸企业盈利改善与估值修复。

综上，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、探路者（300005.SZ）、森马服饰（002563.SZ）“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

以上内容来源于渤海证券研究所2025年09月03日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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编发：郭苓芝

复审：朱艳君、张敬华、任宪功 

终审：崔健