万亿资金南下扫货 港股创新药ETF受热捧

（来源：ETF炼金师）

南向资金持续流入，推动港股市场表现亮眼。根据最新数据，截至2025年9月2日，南向资金的净买入额达到了10002.21亿港元，创下历史新高。自南向北向开通以来，南向资金累计净买入港股总额已超过4.18万亿元，而北向资金在同一时期净买入A股的总额为1.76万亿元。

　　在此背景下，以恒生创新药ETF（159316）为代表的ETF资金流入表现尤为显著。该ETF在经过短暂调整后，再次迎来了强劲反弹，过去四日的涨幅已超过8%。这一ETF所跟踪的标的指数年内涨幅更是达到了113%。值得注意的是，定于9月6日至9月9日举行的2025年世界肺癌大会将为中国药企展示创新药成果提供平台，进一步驱动市场情绪。

　　2025年，国产创新药的国际授权交易数量已达到83项，总金额高达845.31亿美元，较2024年全年的488.13亿美元增长73.2%。这表明中国创新药产业正由“跟跑”走向“并跑”，在某些细分领域已有所“领跑”。

　　恒生创新药ETF因其独特的高弹性特征，吸引了大量投资者的关注。在过去60日内，该ETF的资金净流入额达到15.48亿元，目前的基金规模增至19.65亿。该ETF是市场上唯一追踪恒生港股通创新药指数的产品，具有独特的稀缺性。值得一提的是，8月11日恒生港股通创新药指数进行了调整，剔除CXO企业后，指数的历史业绩得到显著提升，发布日以来的修订版业绩较原指数提升了30%。

　　市场开户数据也显示出积极趋势。2025年8月，A股新开户数量达到265万户，较去年同期大幅增长165%。前八个月的总开户数已达1721.17万户，其中1月的开户数为157万户，2月更是达到284万户，呈现出几乎翻倍的增长。尽管4月因市场震荡有所减少，但6月和7月的显著反弹，8月环比增长35%，显示出市场活跃度提升。

　　在杠杆资金方面，A股两融余额于9月1日达到22969.91亿元，突破2015年创下的22730.35亿元的历史记录，创下A股史上的新高。自2023年6月23日以来，两融余额已连续11周保持正增长，累计增加4845.1亿元，增幅超过26%。与2015年相比，当前融资余额占A股流通市值的比例为2.32%，融资买入额占A股成交额的比例则低于2015年的历史峰值。

　　此外，私募基金的调研活动也愈发活跃，8月份有1152家私募机构参与了对A股上市公司的调研，共计6053次，环比增长显著。国际投行摩根士丹利在其最新的闭门讨论中提到，市场情绪是否已到顶点仍待观察。该行分析师指出，当前A股与港股市场的“水牛”态势已逐渐形成，但流动性向股市的迁移尚处于早期阶段。

　　摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，过去几年中累计的超额定存可能在几万亿左右，从7月份开始流动性“水牛”现象逐渐显现，然而真正流入股市的居民存款量仅约3000多亿，显示出迁移仍处于初步阶段。他建议通过引导长期资金入市和完善公司治理等措施，以将“水牛”转变为“制度牛”。

　　尽管市场情绪总体乐观，邢自强依然警示需警惕短期过热的风险。结合上周的市场动态，社交媒体上曾出现一些对牛市的亢奋讨论有所减弱，这可能是一个积极信号。摩根士丹利首席策略师王滢则认为，目前市场的全面过热迹象尚未显现，流入量远低于去年相应时期，表明行情仍处于早期阶段，风险可控。

　　瑞士宝盛近期的分析指出，尽管A股市场近期涨势强劲，但距离泡沫状态仍有相当距离，当前的涨幅与历史水平相符，估值保持合理，流动性指标显示市场活动有所增加，但未至于过热。因此，预计后市仍将具有上行空间。