电话会总结 ｜ NIO(NIO)2025财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据NIO (蔚来)2025年第二季度业绩会实录,我总结如下:

• 财务业绩: - 总收入达190亿元人民币 - 车辆销售收入161亿元人民币 - 其他销售收入29亿元人民币 - 车辆毛利率10.3% - 整体毛利率10% - 经营亏损49亿元人民币 - 净亏损50亿元人民币

• 财务指标变化: - 总收入同比增长9%,环比增长57.9% - 车辆销售收入同比增长2.9%,环比增长62.3% - 其他销售收入同比增长62.6%,环比增长37.1% - 车辆毛利率同比下降1.9个百分点,环比基本持平 - 整体毛利率同比增长0.3个百分点,环比增长2.4个百分点 - 经营亏损同比减少5.8%,环比减少23.5% - 净亏损同比减少1%,环比减少22% - 非GAAP经营亏损同比减少14%,环比减少32.1% - 非GAAP净亏损同比减少9%,环比减少34.3%

业绩指引与展望

• 根据NIO业绩会实录,关于未来业绩指引与展望的主要要点如下:

• 2025年第三季度交付量预期为87,000-91,000辆,同比增长40.7%-47.1%;

• 2025年第四季度目标平均月交付量为50,000辆,季度目标为150,000辆;

• 2025年第四季度集团整体车辆毛利率预期为16%-17%,L90和ES8车型目标为20%;

• 2025年第三、四季度非GAAP研发费用指引为每季度20亿元人民币;

• 2025年第四季度非GAAP销售及管理费用指引为销售收入的10%以内;

• 预计2025年第四季度实现集团非GAAP经营性盈亏平衡;

• 2026年每季度非GAAP研发费用预计在20-25亿元人民币之间;

• 2026年资本支出目标与2025年持平或更低,具体取决于新车型研发和上市节奏。

分业务和产品线业绩表现

• 根据NIO (蔚来)业绩会实录,其Business Segments and Product Lines摘要如下:

• 智能电动汽车销售:包括NIO品牌的ES8、ES6、EC6、ET7、ET5等车型,以及ARMOR品牌的L90、L60等车型,和Firefly品牌的小型车;

• 其他销售:包括二手车销售、技术研发服务、零部件销售、售后服务等;

• 充电与换电服务:包括充电桩网络和换电站网络的建设与运营,为用户提供充电和换电服务。

市场/行业竞争格局

• 根据NIO业绩会实录,关于市场和行业竞争格局的主要要点如下:

• 电动SUV市场竞争加剧,特别是大型三排座电动SUV细分市场。NIO和其他竞争对手推出了多款有竞争力的大型三排座电动SUV产品,推动该细分市场快速增长;

• 电池电动车(BEV)市场增长快于燃油车市场。2025年上半年,BEV细分市场同比增长39%,而燃油车市场仅增长14%;

• NIO通过技术创新和成本优化,在高端电动车市场保持竞争力。公司自研芯片、900V高压架构等技术帮助降低成本,同时提升产品性能;

• 电动车市场竞争激烈,单一车型难以长期保持稳定市场份额。NIO正在实施新的销售和营销策略,以期延长新车型的市场影响力;

• 多品牌战略有助于NIO覆盖更广泛的细分市场。NIO、ARMOR和Firefly三个品牌分别瞄准不同价位和细分市场的消费者。

公司面临的风险和挑战

• 根据NIO业绩会实录,公司面临的主要风险和挑战包括:

• 产能限制可能影响新车型推出和销量增长。公司目前将产能优先分配给L90和新ES8等热销车型,导致其他车型如L60的产能受限,可能影响整体销量增长;

• 供应链瓶颈,特别是电池供应,可能制约产能提升。公司正与电池供应商合作提高产能,但短期内仍面临挑战;

• 激烈的市场竞争可能影响产品定价和利润率。公司采取了较为激进的定价策略,长期利润率目标的实现存在不确定性;

• 研发投入高企可能影响短期盈利能力。公司计划维持较高水平的研发支出,这可能影响短期内实现盈利的目标;

• 宏观经济环境变化可能影响消费需求。电动车市场增速放缓可能影响公司销量增长;

• 汇率波动风险。公司在海外市场的扩张可能面临汇率波动带来的不确定性。

公司高管评论

• 根据业绩会实录,以下是NIO公司高管的主要发言摘要:

• William Li (CEO): - Q4目标是三个品牌平均每月交付5万辆,季度交付目标15万辆。 - Q4集团整体车辆毛利率预计为16%-17%,L90和ES8目标为20%。 - 今年不会再有新车型上市或交付,将全力生产现有车型。 - 明年将推出两款新的大型SUV车型ES9和ES7。 - 强调技术创新、产品规划和定义对产品竞争力的重要性。

• Stanley Qu (CFO): - Q2总收入190亿元,同比增长9%,环比增长57.9%。 - Q2车辆毛利率10.3%,整体毛利率10%。 - Q2经调整后营业亏损40亿元,同比下降14%,环比下降32.1%。 - Q3和Q4非GAAP研发费用目标为每季度20亿元。 - Q4非GAAP销售及管理费用目标为销售收入的10%以内。 总体来看,管理层的发言态度积极,对未来业绩改善表现出信心。他们强调了新车型的强劲需求,以及通过技术创新和成本控制来提高毛利率的努力。同时也坦诚了产能限制等挑战,并调整了新车型推出计划。

分析师提问&高管回答

• 根据NIO业绩会实录,以下是分析师与公司管理层问答的主要内容摘要:

• 分析师提问:ES8和L90的产能爬坡进度和今年剩余时间的交付目标如何?12月单月交付量能否达到55,000辆以上? 管理层回答:10月L90全供应链产能目标为15,000辆/月,ES8目标12月达到15,000辆/月。Q4目标是三个品牌平均每月交付50,000辆,即Q4季度交付目标150,000辆。

• 分析师提问:Q4能否实现盈亏平衡?Q2收入环比增58%,毛利增100%以上,下半年车型毛利率和非车型毛利率趋势如何?L90和ES8的毛利率具体如何? 管理层回答:Q4车辆毛利率目标16%-17%,L90和ES8目标20%。Q4非GAAP基础上实现季度盈亏平衡。

• 分析师提问:L90和ES8定价策略激进,这是否会延续到未来所有新车型?长期理想的毛利率水平是多少? 管理层回答:长期集团层面车型毛利率目标20%。新品牌目标20%-25%,ARMOR不低于15%,Firefly约10%。新车型在产品定义和设计阶段就考虑了激进定价策略,成本结构可支持。

• 分析师提问:2026年新车型计划是否包括ES6、ES7、ES9、L80和Firefly第二款车型? 管理层回答:2026年将专注于三款大型SUV。ET5、ET5T、ES6和EC6今年已升级,明年无大规模升级计划。Firefly明年无第二款车型计划。

• 分析师提问:2026年R&D支出能否维持每季度约20亿元人民币?2025和2026年资本支出计划如何? 管理层回答:2026年每季度非GAAP R&D支出预计在20-25亿元人民币之间。2026年资本支出目标与今年持平或更好,但取决于新车型研发和上市节奏。

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