QXO在摩根士丹利的新报道中被评为超重;看到了500亿美元的增长机会

摩根士丹利周二开始报道QXO（纽约证券交易所代码：QXO），这是一家由连续交易撮合者布拉德·雅各布斯（Brad Jacobs）领导的建筑产品分销商，评级为超重，理由是一个分散的8000亿美元行业存在巨大的整合机会。

摩根士丹利研究分析师克里斯托弗·斯奈德（Christopher Snyder）在笔记的开头大胆呼吁：“来了一只价值500亿美元的大猩猩;启动OW。”

他表示，美国工业分布的整合条件仍然成熟，没有一家企业拥有超过个位数的市场份额。许多较小的竞争对手缺乏技术投资的资本，这为QXO创造了利用规模和效率来夺取份额的机会。

斯奈德写道：“对效率的投资不仅降低了分销商的服务成本，而且这些解决方案还提高了客户的盈利能力，然后将更多的钱包份额推回给分销商--这就是“飞轮”。”

QXO（纽约证券交易所代码：QXO）计划利用Jacobs在XPO、United Rentals和Waste Management成功执行的战略：以较低的倍数收购业务，整合它们，并通过规模和技术提高绩效。斯奈德表示：“我们的数学表明，QXO可以在收购后的前5年内将目标的股权价值增加约125%，相当于年化的IRR约25%--真正是美国工业公司差异化的价值创造来源。”

斯奈德强调，这种模型不取决于宏观经济状况，并为QXO提供了重要的发展空间。目前，该公司在8000亿美元的全球市场上创造了约100亿美元的销售额。

Beacon Roofing Supply拥有100亿美元的屋顶收入，主要是非自由支配的，为QXO（QXO）战略提供了稳定的基础。

斯奈德表示：“大约80%的BSEN收入来自维修+更换（而新建筑为20%），我们的数学表明，L-MSD行业在价格的带动下稳定增长。”这强调了可预测的现金流和通过并购实现全面可预见的市场扩张的机会。

斯奈德还指出了宏观顺风，包括美国建筑业在最近停滞后可能出现反弹、2026年可能降息，以及特朗普政府可能提高国内投资和关税的政策，从而使QXO（QXO）的定价能力受益。

摩根士丹利35美元的价格目标是基于企业价值的估计，该价值约为息税折旧及摊销前利润的16倍，适用于其2030年43亿美元的预测，股本成本为12%。该目标意味着比QXO（QXO）美国分销同行有折扣，反映了执行风险和Jacobs野心的规模。

斯奈德说：“虽然扭亏为盈绝非易事，而且建立一家价值500亿美元的市场领先分销商确实会带来执行风险，但管理记录有助于最大限度地减少这些担忧并降低资本成本。”