从外卖大战到AI长征，聊聊恒生科技的新变化...

（来源：ETF万亿指数）

AI驱动的新增长。阿里最新财报成为这一转变的最佳注脚。

阿里巴巴最新财报显示，2025年第二季度云业务收入同比增长26%，达334亿元，创三年最高增速。AI相关产品收入连续八季度保持三位数增长，成为最大亮点。

相比之下，美团二季度经调整利润同比下滑89%，京东净利润也下滑50.8%，陷入外卖“内卷”竞争泥潭。这标志港股科技板块正经历结构性转变，从依赖补贴的商业模式，转向AI和技术创新驱动的新增长路径。

01 阿里财报亮点：AI与云业务成增长引擎

阿里巴巴2025年Q2财报呈现明显分化，总体营收2476.5亿元（同比+2%），净利润大涨76%至424亿元。

云智能集团成为最亮眼板块。收入同比增26%至334亿元，AI相关收入占外部客户收入比重超20%。阿里在AI基础设施上投入惊人，Q2资本开支386亿元（同比+220%），创单季历史新高。

淘宝闪购带动用户显著增长。8月前三周淘宝App月活消费者同比增25%，88VIP会员数超5300万。

02 三巨头对比：不同战略路径分化

阿里Q2收入2476.5亿元（+2%），经营利润349.8亿元（-3%），现金储备5856亿元。

美团Q2业绩受外卖大战冲击明显。25年Q2调整后净利润14.9亿元，同比下跌89%。核心本地商业板块经营利润率从25.1%降至5.7%。

京东同样面临压力。Q2归属于普通股股东的净利润62亿元（同比-50.8%）。新业务经营亏损高达147.77亿元，同比扩大202.6%。

今年以来阿里巴巴、京东、美团股价变化情况

本次财报反映4-6月情况，当时阿里尚未全力入局，更大变化或在下季，但趋势清晰：美团守份额难度大，若大战持久战，其现金储备和造血能力弱于阿里、京东。

03 恒生科技ETF：资金逆势布局估值洼地

龙头靓丽的财报业绩对市场情绪形成了良好的提振，资金正借道恒生科技ETF（513130）逆势布局，该ETF8月吸金近55亿元，9月首日吸金近8亿元，最新规模超375亿元，创成立以来新高。

恒生科技指数估值处于历史低位。截至2025/8/29，恒生科技指数市盈率21.23倍，仅处于近5年19.23%的较低历史水平，在美联储降息预期升温、业绩改善等环境下，估值或仍有抬升的空间。

南向资金持续流入港股。今天南向资金净买入92.81亿港元，年度净买入额超1万亿港元，创下互联互通机制开通以来的最高纪录。截至目前，南向资金累计净买入港股市场的金额接近4.7万亿港元。

另外根据基金2025年中期报告，恒生科技ETF（513130）持有人户数达22.41万户，相较2024年底增加超6.1万户，是所有跟踪恒生科技指数的ETF中仅有的户数增加超6万户的产品，市场资金青睐程度凸显。

04 投资策略：聚焦AI产业大趋势

恒生科技ETF（513130）为投资者提供布局港股科技板块的整体机遇。该ETF规模大、流动性优、费率低，支持场内T+0交易。

长期投资者可逢低分批建仓。当前估值低位结合流动性宽松和业绩修复趋势，提供较好配置机会；短期交易者可关注事件驱动机会。成分股业绩发布和新品推出可能带来波动机会，利用ETF的T+0机制可捕捉日内波动。

PS，今天蔚来发财报，交付量达72,056台，同比增25.6%，环比大增71.2%；营收190.1亿元，同比增9.0%，环比增57.9%；综合毛利率回升至10.0%，现金储备272亿元；三季度交付和营收指引均创历史新高。

财报后，蔚来美股盘前转涨，此前一度跌约20%。--交付量接近预期，蔚来这是稳住了啊！

综上，恒生科技板块正在从“外卖指数”转变为“AI指数”，投资者可通过恒生科技ETF（513130）及其联接基金（A类015310/C类015311），参与这场科技变革的红利。

附恒生科技ETF25年Q2业绩披露进程

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