滕泰：中国算力的觉醒

（来源：万博新经济观察）

英伟达CFO预测，到2030年，全球人工智能基础设施支出将达3至4万亿美元，每年增长50%以上。黄仁勋也坦言，因为H20被限，英伟达在中国市场每年将少收入500亿美元，换言之，中国本土芯片企业的收入将每年多增加3500亿元。又有外媒报道，中国AI芯片产量明年将倍增。这不仅是向全球AI产业投下了一颗深水炸弹，也引起对中国AI算力的未来价值重估，这到底是流动性和叙事催生的泡沫，还是中国资本对AI发展的觉醒？

事实上，面对未来AI算力爆炸式增长的市场，中美之间的算力差距却在日益扩大。过去5年，美国的4大科技公司在AI算力方面的资本开支折合人民币5.36万亿元，中国7大互联网公司同期总开支仅6300多亿，相差8倍以上。

图1

2025年主要国家和地区算力份额对比

有研究表明，美国目前掌握着全球AI算力的约69%，而中国仅占15%左右（图1）；在GPU芯片领域，英伟达的份额超过80%，而中国的GPU份额不到5%。

与北美AI应用市场相比，中国用户更习惯享受免费服务，独立软件和AI模型的使用付费意愿极低，中国人工智能大模型的C端付费率不足美国的1/3，头部AI企业的年收入相差几十倍。

B端和G端呢？平均采购预算也相差甚远。很多部门和企业热情邀请AI公司部署调试大模型，却迟迟不签约、不支付，长期“白嫖”。即使年收入突破1亿美元的可灵AI，其70%以上营收也来自海外市场。14亿人的巨大场景，如何形成有效的AI付费市场？

中国AI未来的发展，不仅需要弥补算力硬实力的差距，还需要改变C端付费习惯，以及企业和政府真金白银的购买，又或者，在免费服务前提下的商业模式创新？

在AI硬件领域，中国拥有不可比拟的优势，美国科技巨头建设算力的AI光模块、PCB、电源、液冷，大部分都是中国制造。在GPU方面，除了华为、寒武纪、平头哥、昆仑芯、还有海光、中兴、天数智芯、摩尔线程、壁仞、燧原……一批批的中国科技公司前赴后继。

更了不起的是，还有Deepseek这样的大模型公司，用巧妙的算法优化，减少了中国大模型对海外算力的依赖，让中美模型之间的差距大幅缩小。

这些年，我一直反对继续大搞投资，尤其反对地方行政力量主导的，每年几万亿的低效、无效投资。我国固定资产总额，应该从过去的每年五、六十万亿元减少到四十万亿左右，节省下的十几万亿元，可以加强社保、增加居民收入、扩大民生支出、提振消费。

然而，如果只选择支持一个领域的投资增长，那毫无疑问是人工智能。未来几年，很多过剩领域的投资可能负增长，但中国人工智能领域的投资，每年增长速度至少应保持50%以上，甚至翻倍增长。

问题是，这样的投资是靠政府，还是靠资本市场的力量？什么是支持中国算力大发展的主要路径？

人工智能产业的大国竞争，当然离不开政策的大力支持，但值得警惕的是，很多地方政府主导建设的算力中心，却存在严重的适用性和利用率问题，有的地方算力中心平均出租率仅20%-30%，部分企业参与地方的智算中心建设，甚至是“假租约、套补贴”，这样的算力建设模式如何持续？

美国AI投资增长，主要得益于美国股市科技牛。设想，如果英伟达、亚马逊等市值没有上涨到几万亿美元，如果OpenAI的一级市场估值没有涨到几千亿美元，如果美国那些AI应用公司没有像现在这样，刚有些销售收入，市值就高估到几百亿美元，美国的人工智能投资能力，从哪里来？

面对日益扩大的中美算力差距，面对数万亿美元的AI基础设施市场，面对正在改变世界的AI技术创新，中国人工智能的发展需要什么样的政策支持，又需要什么样的资本市场？

中国资本市场对本土算力的估值提升，是叙事催生的投资泡沫，还是中国资本对人工智能未来的深度觉醒？