【中银交运王靖添团队】沃兰特获农银金租120架天行采购订单，极兔速递上半年东南亚市占率提升至32.8%——交通运输行业周报

（来源：市场投研资讯）

航运方面，原油运价回调，欧线美线集运运价分化，欧线下跌美线反弹。航空方面，亿航智能深化合肥政府合作，农银金租与沃兰特航空签署120架天行采购订单。物流与交通新业态方面，韵达股份上半年营收同比增长6.8%，极兔速递上半年东南亚市占率提升至32.8%。

①原油运价回调，欧线美线集运运价分化，欧线下跌美线反弹。8月28日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1273.82点，较8月21日上涨10.3%。本周VLCC市场先涨后跌，周平均水平上移。周初，中东航线货量保持稳中有增态势，成交运价跳涨，带动大西洋航线运价跟涨。下半周，手握正常装期货盘的租家抓住船东倾向寻找中东航线这样的短航程货盘的心理，逐步占据议价主动权，成交运价小幅回调。美湾航线受TCE收益较中东航线价差较大的影响，加之船东不愿较低价格接货，可用运力收紧，临近周末运价逆势上涨。欧线方面，本周运输需求缺乏进一步增长的动能，市场运价继续下跌。8月29日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1481美元/TEU，较上期下跌11.2%。美线方面，本周运输需求总体稳定，市场运价出现反弹走势。8月29日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为1923美元/FEU和2866美元/FEU，分别较上期上涨17.0%、9.7%。②亿航智能深化合肥政府合作，农银金租与沃兰特航空签署120架天行采购订单。8月26日，亿航智能宣布与合肥政府正式签署投资合作协议。根据协议，亿航智能VT35系列新一代长航程复合翼无人驾驶电动垂直起降（eVTOL）产品总部将落户合肥。8月26日，农银金融租赁有限公司与沃兰特航空签署了针对沃兰特天行（VE25-100）的购机确认订单。根据协议，双方签署了10架沃兰特天行的确认订单和110架的意向订单，订单总额达30亿元。③韵达股份上半年营收同比增长6.8%，极兔速递上半年东南亚市占率提升至32.8%。8月29日，韵达股份发布2025年半年度报告。今年上半年，公司实现营业收入248.33亿元，同比增长6.80%；净利润5.29亿元，在行业价格同比下降近8%的背景下实现逆势增长。8月29日，极兔速递公布2025年中期业绩。上半年公司总收入达到55.0亿美元，同比增长13.1%。其中，核心业务快递服务收入为53.4亿美元，同比增长12.7%。东南亚市场包裹量同比上升57.9%至32.3亿件，市场份额提升至32.8%，连续六年稳居区域首位。

1.1原油运价回调，欧线美线集运运价分化，欧线下跌美线反弹

事件：周四，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS65.97，较8月21日上涨11.9%。

原油运价回调。8月28日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报1273.82点，较8月21日上涨10.3%。本周VLCC市场先涨后跌，周平均水平上移。周初，中东航线货量保持稳中有增态势，加之两笔8月底到韩国的货盘因裝期较近，成交运价跳涨，带动大西洋航线运价跟涨。下半周，尽管船东继续挺价，但手握正常装期货盘的租家抓住船东倾向寻找中东航线这样的短航程货盘的心理，逐步占据议价主动权，成交运价小幅回调。美湾航线受TCE收益较中东航线价差较大的影响，加之船东不愿较低价格接货，可用运力收紧，临近周末运价逆势上涨。周四，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS65.97，较8月21日上涨11.9%，CT1的5日平均为WS66.73，较上期平均上涨16.9%，TCE平均4.6万美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）报WS64.46，上涨8.3%，平均为WS64.90，TCE平均5.2万美元/天。美湾至宁波27万吨级船（CT4）包干运费报786万美元，上涨3.7%，平均为777万美元，TCE平均3.3万美元/天。

欧线美线集运运价分化，欧线下跌美线反弹。欧线方面，本周运输需求缺乏进一步增长的动能，市场运价继续下跌。8月29日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为1481美元/TEU，较上期下跌11.2%。美线方面，本周运输需求总体稳定，市场运价出现反弹走势。8月29日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为1923美元/FEU和2866美元/FEU，分别较上期上涨17.0%、9.7%。

1.2亿航智能深化合肥政府合作，农银金租与沃兰特航空签署120架天行采购订单

事件：8月26日，亿航智能宣布与合肥政府正式签署投资合作协议。根据协议，亿航智能VT35系列新一代长航程复合翼无人驾驶电动垂直起降（eVTOL）产品总部将落户合肥。8月26日，农银金融租赁有限公司与沃兰特航空签署了针对沃兰特天行（VE25-100）的购机确认订单。根据协议，双方签署了10架沃兰特天行的确认订单和110架的意向订单，订单总额达30亿元。

亿航智能深化合肥政府合作。2025年8月26日，全球领先的城市空中交通（UAM）科技企业亿航智能与合肥政府正式签署投资合作协议，将VT35系列新一代长航程复合翼无人驾驶eVTOL产品总部落户合肥，计划投资10亿元建设综合性基地，涵盖研发测试、生产制造、适航取证等全链条发展，合肥政府将提供约5亿元全方位支持。此次合作加速亿航VT35系列产业化进程，推动其在跨城交通、物流运输、应急救援等场景的落地应用，同时助力合肥构建低空经济生态圈，强化其在城市空中交通领域的领先地位，为区域高质量发展注入新动能。

中国eVTOL商业化再获里程碑式突破。2025年8月26日，农银金融租赁有限公司与沃兰特航空在沪签署总额30亿元的购机协议，确认采购10架、意向采购110架沃兰特天行（VE25-100）eVTOL，飞机取得型号合格证后将交付农银金租开展商业化租赁运营；同时，沃兰特航空还获得农业银行上海市分行10亿元综合授信及金融服务支持，用于产品研发与商业化落地，上海市经信委、闵行区政府、上海低空经济公司、大零号湾集团及农业银行系统相关负责人共同见证。沃兰特天行采用复合翼构型，最大起飞重量2500公斤、商载500公斤，预计2026年底取得TC证。金融资本与低空科技企业深度协同，不仅使沃兰特确认订单数量及金额位居行业领先地位，也为eVTOL规模化运营提供了可复制、可推广的“金融—产业—场景”闭环样板。

机场方面： 2025.8.23-2025.8.29：国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是广州白云机场（11874班次）、上海浦东机场（11589班次）、北京首都机场（9338班次）、深圳宝安机场（9181班次）、成都天府机场（9100班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都-2.13%、大兴-1.95%、双流+0.25%、江北-0.97%、浦东-2.39%、虹桥-1.58%、白云-2.77%、宝安-1.79%、三亚-13.69%、海口-4.48%、萧山-0.55%、天府-1.46%、咸阳-1.17%。

1.3韵达股份上半年营收同比增长6.8%，极兔速递上半年东南亚市占率提升至32.8%

事件：8月29日，韵达股份发布2025年半年度报告。今年上半年 ，公司实现营业收入248.33亿元，同比增长6.80%；净利润5.29亿元，在行业价格同比下降近8%的背景下实现逆势增长。8月29日，极兔速递公布2025年中期业绩。上半年公司总收入达到55.0亿美元，同比增长13.1%。其中，核心业务快递服务收入为53.4亿美元，同比增长12.7%。

韵达股份上半年实现营业收入248.33亿元，同比增长6.80%。2025年上半年，韵达股份快递业务量127.26亿件、同比增长16.5%，市场份额维持13.31%；营业收入248.33亿元、同比增长6.8%，净利润5.29亿元，在行业价格同比下降近8%的背景下逆势增长。公司通过新建昆明、苏州等枢纽，全网已拥有71个转运中心、468个集包仓、1926个网格仓，并在北京、浙江等七省市部署500余辆无人车、五条无人机航线，实现末端智慧配送。数字化经营工具全面覆盖商家、网点、省区、快递员四级用户，服务颗粒度显著提升。“两进一出”工程新增乡镇网点1300家，县级覆盖率超99.8%，末端驿站达9.7万个并率先推广24小时自助取件。公司同步升级服务质量，成立电商平台专项工作组，上线“微笑系统”“小达机器人”，自动化分拣、干支线优化显著提升时效与客户满意度，推动行业从价格竞争迈向价值竞争。

极兔速递上半年实现总收入55.0亿美元，同比增长13.1%；核心业务快递服务收入53.4亿美元；同比增长12.7%。净利润8893.2万美元，经调整净利润1.6亿美元，同比大增147.1%；经调整EBITDA 4.4亿美元，同比增长24.2%。总包裹量达139.9亿件、同比增长27%，其中东南亚市场包裹量同比上升57.9%至32.3亿件，市场份额提升至32.8%，连续六年稳居区域首位，中国市场包裹量增长20%至106亿件，市占率达11.1%。新市场包括沙特、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及的包裹量增长21.7%至1.7亿件，首次实现经调整EBITDA盈利156.9万美元。公司通过19200个网点、239个转运中心、337套自动化分拣线及900辆无人物流车的智能物流布局，叠加持续的成本优化与服务升级，巩固东南亚市场龙头地位，保持中国市场利润韧性，并推动新市场进入健康发展阶段，为下半年稳健增长奠定坚实基础。

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行业高频动态数据跟踪

2.1航空物流高频动态数据跟踪

2.1.1价格：2025年8月期间，中国至亚太航线整体趋势平稳

航空货运价格：截至2025年8月25日，上海出境空运价格指数报价4392.00点，同比-8.3%，环比-0.4%。波罗的海空运价格指数报价1999.00点，同比-8.2%，环比-1.7%；中国香港出境空运价格指数报价3445.00点，同比-9.8%，环比-2.3%；法兰克福空运价格指数报价969.00点，同比-2.3%，环比-3.1%。

2025年8月期间，中国至亚太航线整体趋势平稳。据德迅披露，中国至欧洲航线，欧洲市场仍处于8月暑期长假阶段，整体空运需求维持低位，市场活跃度有限;运价呈小幅波动,整体走势保持平稳；中国至美洲航线，美国政府自8月12日起再次宣布暂停实施原定24%的附加关税,为期90天,此次调整仅针对部分商品,仍保留原行政令中规定的10%关税;该政策可能对相关品类的空运需求产生短期提振,后续政策走向仍需密切关注。受火山灰影响，8月美东部分航班配载量减少,短时间内影响后续航班舱位；中国至亚太/中东/印度航线整体趋势平稳。

2.1.2 量：2025年7月货运执飞航班量国内航线同比上升，国际航线同比上升

2025年7月货运国内执飞航班量同比上升，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2025年7月，国内执飞货运航班7824架次，同比+7.61%；国际/港澳台地区执飞货运航班13523架次，同比+23.31%。

2.2航运港口高频动态数据跟踪

2.2.1 内贸集运运价指数下降，干散货运价上升

集运：SCFI指数报收1445.06点，运价上升。2025年8月29日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1445.06点，周环比+2.10%，同比-51.24%；2025年8月29日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1156.32点，周环比-1.58%，同比-41.44%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比-1.64%/-4.09%/-1.05%/+2.40%，同比-42.51%/-50.77%/-45.05%/-30.85%。

内贸集运：内贸集运价格周环比下降，PDCI指数报收1080点。2025年8月22日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1080点，周环比-1.01%，同比+14.77%。

干散货：BDI指数环比上升，报收2025点。2025年8月29日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2025点，周环比+6.97%，同比+10.84%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1847/2925/767/1465点，环比+7.45%/+8.21%/+6.68%/+4.27%，同比+38.77%/-6.22%/+2.95%/+11.66%。我们认为BDI中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。

2.2.2量：2025年1-7月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为104.41亿吨/20294万标箱

2025年1-7月，全国港口完成货物吞吐量104.41亿吨，同比增长4.4%，其中内贸货物吞吐量实现72.28亿吨，外贸货物吞吐量实现32.13亿吨，同比增长2.4%。完成集装箱吞吐量20294万标箱，同比增长6.2%。

2.3快递物流动态数据跟踪

2.3.1快递业务量及营收

2025年7月快递业务量同比上升15.04%，快递业务收入同比增加8.91%。2025年7月月度快递业务量164.0亿件，同比增加15.04%，环比减少2.79%，快递业务收入完成1206.4亿元，同比增加8.91%，环比减少4.90%；2025年1-7月累计快递业务量1120.5亿件，同比增加18.67%，2025年1-7月快递业务收入8394.2亿元，同比增长9.90%。

顺丰控股：2025年7月快递业务量13.77亿票，同比上升33.69%，环比下降5.68%，业务收入186.57亿元，同比上升14.97%，环比下降6.54%。

圆通速递：2025年7月快递业务量25.38亿票，同比上升20.81%，环比下降1.67%，业务收入53.71亿元，同比上升12.08%，环比下降2.82%。

申通快递：2025年7月快递业务量21.81亿票，同比上升11.90%，环比下降0.14%，业务收入42.87亿元，同比上升9.95%，环比下降1.24%。

韵达股份：2025年7月快递业务量21.62亿票，同比上升7.56%，环比下降0.51%，业务收入41.20亿元，同比上升3.75%，环比下降0.70%。

2.3.2快递价格

顺丰控股：2025年7月单票价格13.55元，同比-14.02%（-2.21元）,环比-0.88%（-0.12元）。

韵达股份：2025年7月单票价格1.91元，同比-3.54%（-0.07元）,与6月持平。

申通快递：2025年7月单票价格1.97元，同比-1.50%（-0.03元）,环比-1.01%（-0.02元）。

圆通速递：2025年7月单票价格2.08元，同比-7.14%（-0.16元）,环比-0.95%（-0.02元）。

2.3.3快递行业市场格局

2025年7月快递业品牌集中度指数CR8为86.90。2025年7月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00%，环比减少0.11%。

顺丰控股：7月顺丰的市占率为8.40%，同比+1.17pct，环比-0.26pct。

圆通速递：7月圆通的市占率为15.75%，同比+0.75pct，环比+0.18pct。

韵达股份：7月韵达的市占率为13.18%，同比-0.92pct，环比+0.30pct。

申通快递：7月申通的市占率为13.30%，同比-0.37pct，环比+0.35pct。

2.4航空出行高频动态数据跟踪

2.4.1 8月第四周国际日均执飞航班量同比上升

2025年8月第四周国际日均执飞航班1826.71次，环比-2.09%，同比+9.50%。2025年8月23日至2025年8月29日，国内日均执飞航班14473.29架次，环比-2.43%，同比+2.03%；国际日均执飞航班1826.71次，环比-2.09%，同比+9.50%。

国内飞机日利用率环比下降。2025年8月23日﹣2025年8月29日，中国国内飞机利用率平均为8.67小时/天，较上周日均下降0.27小时/天；窄体机利用率平均为8.71小时/天，较上周日均下降0.25小时/天；宽体机利用率平均为9.90小时/天，较上周日均值下降0.56小时/天。

2.4.2国外航空出行修复进程

2025年8月25日至2025年8月29日，美国国际航班日均执飞航班1183.79架次，周环比-3.38%，同比+11.26%。

2025年8月25日至2025年8月29日，泰国国际航班日均执飞航班610.14架次，周环比+0.26%，同比+0.16%。

2025年8月25日至2025年8月29日，印尼国际航班日均执飞航班564.71架次，周环比-1.22%，同比+5.36%。

2025年8月25日至2025年8月29日，英国国际航班日均执飞航班2533.14架次，周环比-0.65%，同比+7.10%。

2.4.3重点航空机场上市公司经营数据

2025年7月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航ASK已超19年同期。可用座公里（ASK）方面，2025年7月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长6.50%、2.31%、7.39%，恢复至19年同期的159.00%、211.59%、181.92%；吉祥、春秋、海航7月可用座公里恢复至19年同期的154.45%、150.98%、177.85%，已远超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥7月收入客公里分别同比+0.80%、+7.28%、+2.26%、-3.16%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19年同期的103.29%、175.31%、229.78%、181.66%。

2.5公路铁路高频动态数据跟踪

2.5.1 公路整车货运流量变化

2025年8月25日-2025年8月29日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1051.14点，比上周回落0.06%。分车型看，各车型指数环比涨跌互现。其中，整车指数为1057.09点，比上周回落0.05%；零担轻货指数为1026.13点，比上周回升0.03%；零担重货指数为1056.78点，比上周回落0.17%。8月25日-8月29日，公路物流需求总体平稳，运力供给有所增长，运价指数小幅回落。从后期走势看，运价指数可能继续小幅震荡回落。根据交通运输部数据显示，8月18日-8月24日，全国高速公路货车通行5518.5万辆，环比增长0.46%。

2025年7月，中国公路物流运价指数为105点，环比回落0.05%。2025年7月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为105点，环比回落0.05%，同比去年回升1.8%。从月内看，第一、二、三周运价指数环比略微回落，第四周运价指数略有回升。

2.5.2铁路货运量变化

8月18日-8月24日，国家铁路运输货物8086.8万吨，环比增长1.52%。根据交通运输部发布数据显示，2025年7月，全国铁路货运周转量为3042.17亿吨公里，同比上升6.50%。

8月25日-8月29日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均63.00元/吨；8月18日-8月24日，通车数环比上升8.98%，日平均通车1004.29辆。查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比不变，8月25日-8月29日均值达63.00元/吨。

2025年7月，理想汽车共交付新车约30731辆，同比下降39.97%。

2025年Q2，联想PC电脑出货量达1697万台，同比上升15.22%，市场份额环比上升0.9pct。据IDC测算，2025年第二季度全球PC出货量同比增长7.4%，联想市场份额为25.1%，环比上升0.9pct。

A股交运上市公司为127家；交运行业总市值为33270.04亿元，占总市值比例为2.87%。截至8月29日，市值排名前10的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2612.63亿元、中远海控（601919.SH）2282.51亿元、顺丰控股（002352.SZ）2226.61亿元、上港集团（600018.SH）1313.07亿元、大秦铁路（601006.SH）1271.29亿元、中国国航（601111.SH）1176.30亿元、南方航空（600029.SH）976.99亿元、中国东航（600115.SH）840.02亿元、上海机场（600009.SH）804.28亿元、招商公路（001965.SZ）710.00亿元。

本周情况：本周（2025年8月25日-2025年8月29日），上证综指、沪深300涨跌幅分别+0.84%、+2.71%，交通运输行业指数-1.55%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-1.61%、航空机场+1.02%、航运港口-1.54%、公交-1.41%、物流-3.19%。

本周交运个股涨幅前五：*ST原尚（603813.SH）+16.62%，飞马国际（002210.SZ）+16.50 %，长久物流（603569.SH）+13.18%，德新交运（603032.SH）+11.68%，密尔克卫（603713.SH）+8.84%。

年初至今：2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为+15.10%、+14.28%，交通运输指数+0.06%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-8.25%、航空机场-3.61%、航运港口+0.20%、公交+9.30%、物流+11.68%。

年初至今交运个股累计涨幅前五：三羊马（001317.SZ）+83.83%，申通快递（002468.SZ）+71.87%，*ST原尚（603813.SH）+62.30%，福然德（605050.SH）+55.88%，连云港（601008.SH）+53.00%。

截至2025年8月29日，交通运输行业市盈率为14.32倍（TTM），上证A股为14.22倍。

在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为14.32倍（2025.8.29），处于偏下的水平。

我们选择[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数进行对比，截至2025年8月29日，上述指数的市盈率分别为16.29倍、14.32倍。

本文来自中银证券研究部于2025年9月2日发布的报告《沃兰特获农银金租120架天行采购订单，极兔速递上半年东南亚市占率提升至32.8%（20250902）》欲了解具体内容，请阅读报告原文。（分析师：王靖添，执业编号：S1300522030004）

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 

中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。

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