比亚迪 (01211.HK)：行业内卷下拖累卖车毛利逊预期

（来源：真灼财经）

2025 年第二季业绩显示，比亚迪(01211.HK)毛利率因价格竞争激烈录得明显下滑，单车盈利连续回落。公司为应对行业内卷，向经销商发放额外奖励，研发及资本开支增加，导致成本压力进一步提升，短期盈利承压。上半年汽车销量同比增长，但第二季按季下跌，反映行业竞争和成本控制难度加剧。

展望下半年，若能维持稳健销量增长及价格逐步企稳，有望带动每辆汽车的盈利回升，固定成本压力亦有望随产能利用率提升而减缓。公司积极推动海外产能布局和出口增长，泰国、印度尼西亚、巴西等新生产基地将陆续启动，有助海外业务比重提升，并带动长期利润增长动能。

尽管短期仍面临价格战和高投资对现金流的压力，但多元化业务、技术领先及全球市场拓展将有助缓冲竞争风险。未来须持续关注新能源汽车销售进度、产能投放及现金流状况，但长期增长潜力依然具吸引力。

（来源：凯基证券）