调研速递|明月镜片接受中金公司等40余家机构调研 上半年业绩亮眼

9月，明月镜片（002377）接受了中金公司、中信证券等40余家机构的特定对象调研。公司董事长谢公晚、副总经理兼董事会秘书曾哲等多位高管出席会议，就公司2025年上半年业绩、业务发展、市场竞争等投资者关心的问题进行交流。以下为本次调研的要点内容。

2025年上半年，明月镜片营业收入和净利润均实现增长，展现出较强的韧性。 1. 营收情况：Q1营收1.97亿元，Q2营收2.02亿元，H1营收3.99亿元。Q2营收同比增长4.7%、环比增长2.5%；H1同比增长3.7%。核心产品“PMC超亮”系列半年度同比增长32.4%，镜片销售占比83.5%，高毛利产品收入占比提升支撑营收质量。 2. 净利润情况：Q1归母净利润4715万元，Q2为4836万元，H1为9551万元。Q2归母净利润增速同比增长3.4%、环比增长2.6%；H1同比增长7.4%。利润增速快于收入，得益于产品结构优化及费用管控效率提升。 3. 费用情况：公司持续推进精细化管理，管理、销售、研发三大费用占比整体下降。管理费用Q2为1857万元，同比下降11.4%；销售费用Q2为3376万元，同比下降10.4%；研发费用Q2为1040万元，同比增长33.6%，研发费率提升至5.2%，显著高于营收增速。

1. 产品结构优化：面对宏观经济和行业竞争压力，明月镜片依托明星产品及新上市系列产品，实现产品结构进一步优化。常规镜片明星产品突出，“轻松控”系列产品销售额增长，1.74系列产品销售快速提升。同时，公司上半年发布全新矩阵产品，覆盖高折射率、户外、智能变色等多个领域。
2. 战略合作拓展：2025年6月，明月镜片成为小米AI眼镜官方独家光学合作伙伴，提供线上线下全渠道配镜服务，强化在智能穿戴光学赛道的领先优势。8月，公司与爱尔眼科签署全面战略合作协议，整合双方优势资源，推进近视管理产品在医疗渠道的落地。

1. 小米AI眼镜合作：小米AI眼镜发布后市场反响热烈，明月镜片构建的线下配镜服务体系成效显著，镜片平均零售单价达800元，售后投诉率低。目前该业务在公司整体收入中占比较小，但随着智能眼镜行业发展，有望迎来规模化增长。
2. 智能眼镜技术储备：公司与主流大厂积极推进相关项目，小米与公司的合作模式引起其他品牌关注。智能眼镜成长关键在于“眼镜”属性，公司看好其长期发展趋势。
3. 离焦镜市场竞争：面对离焦镜行业价格战，明月镜片保持战略定力，未参与降价。公司离焦镜出厂均价基本稳定，零售端“轻松控”系列价格稳定，上半年剔除产品切换影响后实现近20%增长。
4. 同行竞争压力：公司认为行业空间广阔，虽有同行在1.74产品线上增长迅速，但公司凭借原料供应和生产能力优势，1.74产品销量同比增长258%，同时1.67产品也保持良好增长。
5. 高折射率产品规划：公司在高折射率产品领域布局完善，1.71系列占据主导份额，1.67产品大众化，1.74产品虽有原料和工艺壁垒，但公司具备优势，下半年高折产品表现有望持续提升。
6. 渠道发展规划：公司整体处于战略调整期，对未来充满信心。医疗渠道与爱尔眼科合作，积极拓展其他头部医疗机构；线上渠道顺应趋势，推进渠道深耕和服务创新。

展望未来，明月镜片将继续坚持长期主义，在产品、品牌、渠道及专业服务能力上持续投入，探索业务模式革新，维护健康行业生态，坚定走可持续发展之路。

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