鹰眼预警：豆神教育应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日，豆神教育（维权）发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.49亿元，同比增长36.13%；归母净利润为1.04亿元，同比增长50.33%；扣非归母净利润为6738.63万元，同比下降0.7%；基本每股收益0.0503元/股。

公司自2009年9月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为1.56亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对豆神教育2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为4.49亿元，同比增长36.13%；净利润为9714.39万元，同比增长45.2%；经营活动净现金流为-1.16亿元，同比下降1085.36%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长36.13%，高于行业均值1.8%，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.64亿	3.3亿	4.49亿
营业收入增速	12.53%	-28.82%	36.13%
营业收入增速行业均值	-3.44%	-4.85%	1.8%

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降0.7%，低于行业均值8.47%，偏离行业度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
扣非归母利润（元）	-4519.8万	6785.88万	6738.63万
扣非归母利润增速	-5.4%	250.14%	-0.7%
扣非归母利润增速行业均值	129.34%	23.82%	8.47%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长36.13%，营业成本同比下降21.13%，收入与成本变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.64亿	3.3亿	4.49亿
营业成本（元）	2.97亿	1.92亿	1.52亿
营业收入增速	12.53%	-28.82%	36.13%
营业成本增速	15.17%	-35.17%	-21.13%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动36.13%，销售费用同比变动189.83%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.64亿	3.3亿	4.49亿
销售费用（元）	8033.36万	6802.87万	1.97亿
营业收入增速	12.53%	-28.82%	36.13%
销售费用增速	-3.34%	-15.32%	189.83%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长110.74%，营业收入同比增长36.13%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入增速	12.53%	-28.82%	36.13%
应收账款较期初增速	20.83%	-24.4%	110.74%

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为48.59%，高于行业均值41.13%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	3.31亿	1.19亿	2.18亿
营业收入（元）	4.64亿	3.3亿	4.49亿
应收账款/营业收入	71.41%	36.19%	48.59%
应收账款/营业收入行业均值	36.38%	45.34%	41.13%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长57.47%，营业成本同比增长-21.13%，存货增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	4.99%	-8.22%	57.47%
营业成本增速	15.17%	-35.17%	-21.13%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长57.47%，营业收入同比增长36.13%，存货增速高于营业收入增速。

项目	20230630	20240630	20250630
存货较期初增速	4.99%	-8.22%	57.47%
营业收入增速	12.53%	-28.82%	36.13%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长36.13%，经营活动净现金流同比下降1085.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	4.64亿	3.3亿	4.49亿
经营活动净现金流（元）	-5435.46万	1174.17万	-1.16亿
营业收入增速	12.53%	-28.82%	36.13%
经营活动净现金流增速	-39.88%	121.6%	-1085.36%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1亿元、经营活动净现金流为-1.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5435.46万	1174.17万	-1.16亿
净利润（元）	-5925.51万	6690.22万	9714.39万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.191低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5435.46万	1174.17万	-1.16亿
净利润（元）	-5925.51万	6690.22万	9714.39万
经营活动净现金流/净利润	0.92	0.18	-1.19

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-1.19低于行业均值0.95，盈利质量弱于行业水平。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5435.46万	1174.17万	-1.16亿
净利润（元）	-5925.51万	6690.22万	9714.39万
经营活动净现金流/净利润	0.92	0.18	-1.19
经营活动净现金流/净利润行业均值	-3.08	0.24	0.95

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.92、0.18、-1.19，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	-5435.46万	1174.17万	-1.16亿
净利润（元）	-5925.51万	6690.22万	9714.39万
经营活动净现金流/净利润	0.92	0.18	-1.19

报告期内，公司毛利率为66.21%，同比增长58.85%；净利率为21.62%，同比增长6.67%；净资产收益率（加权）为6.16%，同比增长256.07%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为66.21%，同比大幅增长58.85%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	35.98%	41.68%	66.21%
销售毛利率增速	-3.91%	15.86%	58.85%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的41.68%增长至66.21%，行业毛利率由上一期的49.03%下降至47.76%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	35.98%	41.68%	66.21%
销售毛利率行业均值	50.29%	49.03%	47.76%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为35.98%、41.68%、66.21%持续增长，存货周转率分别为0.85次、0.82次、0.74次持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	35.98%	41.68%	66.21%
存货周转率（次）	0.85	0.82	0.74

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为66.21%高于行业均值47.76%，应收账款周转率为2.79次低于行业均值128.67次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	35.98%	41.68%	66.21%
销售毛利率行业均值	50.29%	49.03%	47.76%
应收账款周转率（次）	1.53	2.38	2.79
应收账款周转率行业均值（次）	3895.92	206.31	128.67

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为46.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	210.39万	143.64万	4535.03万
净利润（元）	-5925.51万	6690.22万	9714.39万
非常规性收益/净利润	3.14%	2.15%	46.7%

报告期内，公司资产负债率为27.74%，同比下降43.98%；流动比率为2.03，速动比率为1.62；总债务为308.92万元，其中短期债务为308.92万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.19，低于行业均值0.15。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	9746.54万	5788.88万	1942.91万
流动负债（元）	28.58亿	19.69亿	6.38亿
经营活动净现金流/流动负债	0.03	0.03	0.03
经营活动净现金流/流动负债行业均值	0.19	0.11	0.15

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.29%，营业成本同比增长-21.13%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20230630	20240630	20250630
预付账款较期初增速	11.15%	27.3%	17.29%
营业成本增速	15.17%	-35.17%	-21.13%

报告期内，公司应收帐款周转率为2.79，同比增长17.33%；存货周转率为0.74，同比下降8.94%；总资产周转率为0.19，同比增长39.9%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率2.79低于行业均值128.67，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款周转率（次）	1.53	2.38	2.79
应收账款周转率行业均值（次）	3895.92	206.31	128.67

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.85，0.82，0.74，存货周转能力趋弱。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.85	0.82	0.74
存货周转率增速	49.37%	-3.61%	-8.94%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.7亿元，较期初增长41.76%。

项目	20241231
期初无形资产（元）	1.23亿
本期无形资产（元）	1.74亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2亿元，同比增长189.83%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	8033.36万	6802.87万	1.97亿
销售费用增速	-3.34%	-15.32%	189.83%

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为43.89%，高于行业均值20.06%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	8033.36万	6802.87万	1.97亿
营业收入（元）	4.64亿	3.3亿	4.49亿
销售费用/营业收入	17.33%	20.61%	43.89%
销售费用/营业收入行业均值	14.85%	19.78%	20.06%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为17.33%、20.61%、43.89%，持续增长。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	8033.36万	6802.87万	1.97亿
营业收入（元）	4.64亿	3.3亿	4.49亿
销售费用/营业收入	17.33%	20.61%	43.89%

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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