【信达能源】煤炭周报：旺季尾声需求短期承压，供给托底煤价仍有支撑

动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至8月30日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价692元/吨，周环比下跌10元/吨。产地动力煤：截至8月29日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价630元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）523元/吨，周环比下跌11.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）546元/吨，周环比下跌29元/吨。国际动力煤离岸价：截至8月30日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格71.5美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价90.1美元/吨，周环比下跌4.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价72.0美元/吨，周环比上涨1.9美元/吨。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比持平，产地临汾价格周环比持平。港口炼焦煤：截至8月29日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1630元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1752元/吨，周环比持平。产地炼焦煤：截至8月29日，临汾肥精煤车板价(含税)1480.0元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价985.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1300.0元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至8月29日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价200.4美元/吨，周环比下跌2.7美元/吨。

动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。截至8月29日，样本动力煤矿井产能利用率为89.4%，周环比下降2.5个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为84.04%，周环比下降1.2个百分点。

沿海八省日耗周环比下降，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至8月28日，沿海八省煤炭库存较上周下降12.90万吨，周环比下降0.38%；日耗较上周下降17.10万吨/日，周环比下降6.73%；可用天数较上周上升0.90天。内陆十七省：截至8月28日，内陆十七省煤炭库存较上周下降50.60万吨，周环比下降0.59%；日耗较上周下降22.90万吨/日，周环比下降5.89%；可用天数较上周上升1.20天。

化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至8月29日，化工周度耗煤较上周上升0.95万吨/日，周环比增加0.14%。高炉开工率：截至8月29日，全国高炉开工率83.2%，周环比下降0.16百分点。水泥开工率：截至8月29日，水泥熟料产能利用率为36.3%，周环比下跌8.2百分点。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为89.4%(-2.5个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为84.04%(-1.17个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降22.90万吨/日(-5.89%)，沿海8省日耗周环比下降17.10万吨/日(-6.73%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升0.95万吨/日(+0.14%)；钢铁高炉开工率为83.2%(-0.16个百分点)；水泥熟料产能利用率为36.27%(-8.21个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报692元/吨(-10元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1630元/吨(持平)。值得注意的是，本周煤炭产地受降雨影响供应收缩，随着用电高峰渐退，下游日耗也有所回落，煤炭价格小幅走弱。按照季节性规律，9月日耗或逐步回落，需求端短期仍承压运行，后续供给端变化值得重点关注。近两个月来，旺季需求叠加供给收缩推动产业链煤炭库存去化，当前库存水平基本回落至去年同期区间，若后续供给恢复不及预期，或将对煤价形成较强支撑，需持续关注供给边际变化情况。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

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一、本周核心观点及重点关注

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本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为89.4%(-2.5个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为84.04%(-1.17个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降22.90万吨/日(-5.89%)，沿海8省日耗周环比下降17.10万吨/日(-6.73%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升0.95万吨/日(+0.14%)；钢铁高炉开工率为83.2%(-0.16个百分点)；水泥熟料产能利用率为36.27%(-8.21个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报692元/吨(-10元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1630元/吨(持平)。值得注意的是，本周煤炭产地受降雨影响供应收缩，随着用电高峰渐退，下游日耗也有所回落，煤炭价格小幅走弱。按照季节性规律，9月日耗或逐步回落，需求端短期仍承压运行，后续供给端变化值得重点关注。近两个月来，旺季需求叠加供给收缩推动产业链煤炭库存去化，当前库存水平基本回落至去年同期区间，若后续供给恢复不及预期，或将对煤价形成较强支撑，需持续关注供给边际变化情况。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。

近期重点关注

1. 2025年1-7月全国煤炭采选业实现营业收入14375.4亿元，同比下降21.8%。1—7月份，采矿业实现利润总额4930.9亿元，同比下降31.6%。煤炭开采和洗选业实现利润总额1666.2亿元，同比下降55.2%。1—7月份，采矿业实现营业收入29438.4亿元，同比下降13.6%。煤炭开采和洗选业实现营业收入14375.4亿元，同比下降21.8%。1—7月份，采矿业营业成本20305.5亿元，同比下降9.1%。煤炭开采和洗选业营业成本10486.5亿元，同比下降14.5%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/KQLAYgjlKPCZgxiaIQoM2Q）

2. 7月份印度冶金煤进口环比增长24%，动力煤进口下降22%。据印度商工部（Ministry of Commerce and Industry）最新发布的煤炭进口数据显示，2025年1-6月，印度煤炭进口量累计为131249.2万吨，较上年同期减少183.6万吨，同比下降1.4%。其中，6月份印度煤炭进口量为2156.29万吨，同比增长2.3%，环比下降13.9%。据印度BigMint 网站8月11日信息，2025年7月，印度冶金煤达到670万吨， 环比6月份的540万吨增长24%。2025-26财年4月至7月期间，印度冶金煤进口量累计达到2270万吨。BigMint 平台8月13日发布的信息显示，2025年7月，印度动力煤（非焦煤non-coking coal）的进口量降至两年来的最低水平，当月进口量为1176万吨，环比下降超过22%，同比下降21%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/FzmCf9Bj54CSTWawitFJjA）

3. 2025年1-7月俄罗斯煤炭产量同比增长0.6%。据俄罗斯联邦统计局 （Росстата）8月27日发布的最工业生产统计月报快报数据显示，2025年1-7月，俄罗斯煤炭产量累计为2.48亿吨，比上年同期增长0.6%。其中，炼焦煤产量5950万吨，比上年同期下降8.6%；其它烟煤（非炼焦烟煤）1.19亿吨，同比增长2.7%；无烟煤产量为1260万吨，同比下降2.1%；褐煤产量5670万吨，同比增长7.9%。7月份，俄罗斯煤炭产量为3150万吨，同比减少1.9%，环比下降7.5%。其中，炼焦煤产量760万吨，同比减少12.6%，环比下降13.2%；其它烟煤产量1570万吨，同比增长1.1%，环比下降5.8%；无烟煤产量120万吨，同比减少23.1%，环比下降28.1%；褐煤产量700万吨，同比增长10.5%，环比上升0.5%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/eqLqXbQPwjmcPZwefY5bMQ?poc_token=HLyis2ijhXQvyeAWcwxM8TrwoMIsPt3YkHT1FmcP）

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二、煤炭板块及个股表现

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⚫ 本周煤炭板块下跌3.11%，表现劣于大盘；本周沪深300上涨2.71%到4496.76；涨跌幅前三的行业分别是通信(12.55%)、有色金属(7.59%)、电子(5.94%)。

⚫ 本周动力煤板块下跌3.61%，炼焦煤板块下跌2.73%，焦炭板块上涨0.03%。

⚫ 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为安源煤业(16.67%)、电投能源(6.41%)、开滦股份(3.16%)。

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三、煤炭价格跟踪

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1. 煤炭价格指数

⚫ 截至8月29日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价674.0元/吨，周环比持平。截至8月27日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为671.0元/吨，周环比持平。截至8月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价668.0元/吨，月环比上涨2.0元/吨。

2、动力煤价格

⚫ 港口动力煤：截至8月30日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价692元/吨，周环比下跌10元/吨。

⚫ 产地动力煤：截至8月29日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价630元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）523元/吨，周环比下跌11.8元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）546元/吨，周环比下跌29元/吨。

⚫ 国际动力煤离岸价：截至8月30日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格71.5美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价90.1美元/吨，周环比下跌4.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价72.0美元/吨，周环比上涨1.9美元/吨。

⚫ 国际动力煤到岸价：截至8月29日，广州港印尼煤(Q5500)库提价713.4元/吨，周环比下跌13.4元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价759.9元/吨，周环比下跌7.4元/吨。

3、炼焦煤价格

⚫ 港口炼焦煤：截至8月29日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1630元/吨，周环比持平；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1752元/吨，周环比持平。

⚫ 产地炼焦煤：截至8月29日，临汾肥精煤车板价(含税)1480.0元/吨，周环比持平；兖州气精煤车板价985.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1300.0元/吨，周环比持平。

⚫ 国际炼焦煤：截至8月29日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价200.4美元/吨，周环比下跌2.7美元/吨。

4、无烟煤及喷吹煤价格

⚫ 截至8月29日，焦作无烟煤车板价940.0元/吨，周环比持平。

⚫ 截至8月22日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格947.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)936.0元/吨，周环比下跌30.7元/吨。

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四、煤炭供需跟踪

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1、煤矿产能利用率

⚫ 截至8月29日，样本动力煤矿井产能利用率为89.4%，周环比下降2.5个百分点。

⚫ 截至8月29日，样本炼焦煤矿井开工率为84.04%，周环比下降1.2个百分点。

2、进口煤价差

⚫ 截至8月29日，5000大卡动力煤国内外价差-1.5元/吨，周环比上涨22.8元/吨；4000大卡动力煤国内外价差-12.8元/吨，周环比上涨25.5元/吨。

3、煤电日耗及库存情况

⚫ 内陆17省：截至8月28日，内陆十七省煤炭库存较上周下降50.60万吨，周环比下降0.59%；日耗较上周下降22.90万吨/日，周环比下降5.89%；可用天数较上周上升1.20天。

⚫ 沿海8省：截至8月28日，沿海八省煤炭库存较上周下降12.90万吨，周环比下降0.38%；日耗较上周下降17.10万吨/日，周环比下降6.73%；可用天数较上周上升0.90天。

4、下游冶金煤价格及需求

⚫ 截至8月29日，Myspic综合钢价指数124.6点，周环比下跌0.18点。

⚫ 截至8月29日，唐山产一级冶金焦价格1825.0元/吨，周环比持平。

⚫ 高炉开工率：截至8月29日，全国高炉开工率83.2%，周环比下降0.16百分点。

⚫ 吨焦利润：截至8月29日，独立焦化企业吨焦平均利润为55元/吨，周环比增加32.0元/吨。

⚫ 高炉吨钢利润：截至8月29日，螺纹钢高炉吨钢利润为33元/吨，周环比下降34.0元/吨。

⚫ 铁废价差：截至8月28日，铁水废钢价差为-151.8元/吨，周环比下降3.0元/吨。

⚫ 高炉废钢消耗比：截至8月29日，纯高炉企业废钢消耗比为13.52%，周环比下降0.2个百分点。

5、下游化工和建材需求

⚫ 截至8月29日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1734.0元/吨，周环比下跌26.0元/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1872.0元/吨，周环比下跌18.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1736.0元/吨，周环比下跌24.0元/吨。

⚫ 截至8月29日，全国甲醇价格指数较上周同期下跌25点至2260点。

⚫ 截至8月29日，全国乙二醇价格指数较上周同期上涨25点至4534点。

⚫ 截至8月29日，全国醋酸价格指数较上周同期上涨26点至2283点。

⚫ 截至8月29日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨14点至2135点。

⚫ 截至8月29日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.32点至104.9点。

⚫水泥开工率：截至8月29日，水泥熟料产能利用率为36.3%，周环比下跌8.2百分点。

⚫浮法玻璃开工率：截至8月29日，浮法玻璃开工率为75.7%，周环比上涨0.3百分点。

⚫化工周度耗煤：截至8月29日，化工周度耗煤较上周上升0.95万吨/日，周环比增加0.14%。

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五、煤炭库存情况

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1、动力煤库存

⚫ 秦港库存：截至8月29日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加25.0万吨至610.0万吨。

⚫ 55港动力煤库存：截至8月22日，55个港口动力煤库存较上周同期下降231.2万吨至6268.0万吨。

⚫ 产地库存：截至8月29日，462家样本矿山动力煤库存348.8万吨，周环比上涨8.3万吨。

2、炼焦煤库存

⚫ 产地库存：截至8月29日，生产地炼焦煤库存较上周增加8.0万吨至283.6万吨，周环比增加2.90%。

⚫ 港口库存：截至8月29日，六大港口炼焦煤库存较上周增加13.9万吨至275.4万吨，周环比增加5.30%。

⚫ 焦企库存：截至8月29日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周下降4.1万吨至819.9万吨，周环比下降0.49%。

⚫ 钢厂库存：截至8月29日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周下降0.5万吨至811.9万吨，周环比下降0.06%。

3、焦炭库存

⚫ 焦企库存：截至8月29日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加0.3万吨至39.8万吨，周环比增加0.86%。

⚫ 港口库存：截至8月29日，四港口合计焦炭库存较上周下降2.5万吨至212.1万吨，周环比下降1.18%。

⚫ 钢厂库存：截至8月29日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周上涨0.48万吨至610.07万吨。

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六、煤炭运输情况

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1、国际和国内煤炭运输情况

⚫截至8月29日，波罗的海干散货指数(BDI)为2025.0点，周环比上涨132.0点。

⚫截至8月28日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量110.4万吨，上周周度日均发运量115.1万吨，周环比下跌4.69万吨。

2、环渤海四大港口货船比情况

⚫ 截至8月30日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为0.0万吨（周环比下降1352.80万吨），锚地船舶数为12艘（周环比下降71艘），货船比（库存与船舶比）为17.9，周环比下降3.47。

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七、天气情况

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⚫ 截至8月29日，三峡出库流量为17400立方米/秒，周环比增加52.63%。

⚫ 未来10天（8月30日-9月8日），西北地区东南部、黄淮、江汉、江淮西部、四川西部和东北部、云南西部、西藏东南部等地累计降水量有50～80毫米，其中辽宁东部、吉林东南部、陕西南部、四川盆地北部等地的部分地区累计降水量有100～130毫米，局部地区超过150毫米；上述大部地区降雨量较常年同期偏多5～8成，局部偏多1倍以上。

⚫ 高影响天气与关注：未来10天，西北地区东南部、黄淮、江汉、江淮西部等地降水过程多，累计降水量有50～80毫米，局地超过100毫米，大部地区降雨量较常年同期偏多5～8成，局部偏多1倍以上。

⚫ 长期天气展望：未来11-14天（9月9-12日），黄淮东部、陕西南部、四川盆地、云南、华南及西藏东南部等地累计降水量有30～50毫米，局地超过70毫米；上述地区降水量较常年同期偏多3~7成，局地偏多1倍左右。

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八、上市公司估值表及重点公告

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1、上市公司估值表

2、上市公司重点公告

中国神华：中国神华2025年中期利润分配方案公告。为积极落实证券监管要求、响应广大股东诉求，切实落实沪市公司“提质增效重回报”专项行动要求，本公司董事会决议，拟以本公司实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东派发2025年中期股息每股人民币0.98元（含税）。按截至2025年6月30日本公司总股本19,868,519,955股计算，拟派发现金红利人民币19,471百万元（含税），占2025年上半年中国企业会计准则下归属于本公司股东的净利润的79.0%。

兖矿能源：兖矿能源集团股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书。本次回购A股、H股股份方案已经兖矿能源集团股份有限公司第九届董事会第十八次会议审议批准。回购股份类别：公司发行的A股、H股股份。回购股份金额：A股人民币0.5-1亿元；H股人民币1.5-4亿元（最终依据汇率折算港元）。回购资金来源：公司自有资金。回购股份用途：回购的A股股份将作为库存股，用于公司股权激励，期限3年；若3年内上述股份未用于股权激励，则予以注销。回购的H股股份用于减少公司注册资本；根据法律、法规，相关股份需在回购后10日内注销。回购股份价格：本次回购A股股份的价格不超过17.08元/股；每次回购H股价格不高于回购前5个交易日公司H股股票平均收市价的105%。回购股份方式：本次回购A股、H股股份采用集中竞价交易方2式实施。回购股份期限：A股股份回购期限为，自公司董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内。H股股份回购期限将在下列较早的期限届满：（1）公司2025年度股东会结束之日；（2）公司股东于任何股东会上通过特别决议案，撤回或修订有关回购H股授权之日。

山西焦煤：山西焦煤能源集团股份有限公司关于所属水峪煤业停产的公告。山西焦煤能源集团股份有限公司（以下简称“公司”）所属山西汾西矿业集团水峪煤业有限责任公司于2025年8月28日发生一起安全生产事故，造成一人遇难。目前水峪煤业已经停产，相关政府部门正在进行事故调查认定。水峪煤业是公司全资子公司，年核定产能400万吨，占公司核定总产能的8.18%。本次停产对公司经营数据的具体影响以经审计的财务报告为准。

广汇能源：广汇能源股份有限公司未来三年（2025-2027年）股东回报规划。公司原则上按年进行利润分配，也可根据实际盈利情况进行中期利润分配，公司利润分配不得超过累计可分配利润的范围。在不影响公司持续经营能力前提下，公司三年（2025-2027年）以现金方式累计分配的利润应当不少于该三年实现的年均可分配利润的90%，即（2025年度以现金方式分配的利润+2026年度以现金方式分配的利润+2027年度以现金方式分配的利润）/[（2025年度实现的可分配利润+2026年度实现的可分配利润+2027年度实现的可分配利润）/3]≥90%。

陕西煤业：陕西煤业股份有限公司关于2025年中期利润分配方案的公告。公司2025年度1-6月合并会计报表（未经审计）实现的归属于母公司股东净利润76.38亿元，满足中期分红的条件，经董事会决议，公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数进行中期利润分配。本次利润分配方案如下：以公司股本96.95亿股为基数，向公司股东每10股派发现金股利0.39元（含税），共计现金分红金额3.82亿元，占当期合并报表（未经审计）实现的归属于母公司股东净利润的5%。

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九、本周行业重要资讯

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1. 上半年内蒙古煤炭产量6.4亿吨。内蒙古能源局数据显示，上半年，全区煤炭产量6.4亿吨，其中约60%运往东北、华北、华东等主要煤炭消费地区。今年，内蒙古聚焦高标准建设蒙西、蒙东煤炭供应保障基地，对安全高效煤矿产能核增实行“即报即审”，“一矿一策”推进煤矿复工复产、稳产达产，努力当好煤炭保供“排头兵”。上半年，全区新增电力装机1191万千瓦，总装机达2.7亿千瓦，发电量4167亿千瓦时，“蒙电外送”1656亿千瓦时，占全国跨省区外送电量的1/6以上，其中绿电（维权）占比达到29.6%，较去年同期提高9个百分点。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-251222-1.html）

2. 鄂尔多斯已累计建成智能化煤矿158座。鄂尔多斯市能源局消息，今年以来，鄂尔多斯市持续推动煤矿智能化升级改造，驱动传统煤炭产业转型升级。截至目前，全市已累计建成智能化煤矿158座。鄂尔多斯市通过印发《鄂尔多斯市能源局关于做好2025年煤矿智能化建设工作的通知》《加快推进全市煤矿智能化建设促进煤炭产业数字化转型的若干措施》，明确任务目标，加大政策支持，加强监督管理。并多次开展现场调研督导，按月调度建设进展，督促煤矿企业加快智能化建设进度。截至目前，全市已累计建成智能化采掘工作面511处，露天煤矿应用无人驾驶车辆达到195台，建成9座国家智能化示范煤矿，智能化煤矿涵盖产能达7.4亿吨/年，约占全市在产产能的87％，占全自治区在产产能的60％。其中，28座煤矿达到中级智能化水平，智能化建设由“量的积累”稳步迈向“质的提升”。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-251271-1.html）

3. 1-7月全国煤炭开采和洗选业营业收入下降21.8%。1—7月份，采矿业实现利润总额4930.9亿元，同比下降31.6%。煤炭开采和洗选业实现利润总额1666.2亿元，同比下降55.2%。　1—7月份，采矿业实现营业收入29438.4亿元，同比下降13.6%。煤炭开采和洗选业实现营业收入14375.4亿元，同比下降21.8%。　1—7月份，采矿业营业成本20305.5亿元，同比下降9.1%。煤炭开采和洗选业营业成本10486.5亿元，同比下降14.5%。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-361-251273-1.html）

4. 淮北矿业：现拥有煤炭生产矿井16对，核定产能3425万吨/年。淮北矿业称现拥有煤炭生产矿井16对，核定产能3425万吨/年；动力煤选煤厂5座，入洗能力1050万吨/年；炼焦煤选煤厂4座，入洗能力2900万吨/年。焦炭核定产能440万吨/年；甲醇核定产能90万吨/年；乙醇核定产能60万吨/年。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-251299-1.html）

5. 新疆出台《自治区煤矿外包工程安全管理办法》。为进一步规范自治区煤矿外包工程市场秩序，破解外包工程安全管理无专项制度可循的难题，为全区煤矿外包工程安全管理工作提供明确制度保障，从源头防范化解安全风险、有效预防煤矿生产安全事故，新疆应急管理厅制定《自治区煤矿外包工程安全管理办法》（以下简称《办法》），《办法》分为五个章节，共计三十三条，明确了发包单位、承包单位及应急管理部门安全生产职责。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-251280-1.html）

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十、风险因素

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重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

本文源自报告：《旺季尾声需求短期承压，供给托底煤价仍有支撑》

报告发布时间：2025年8月31日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：

高    升 S1500524100002

李    睿 S1500525040002

刘    波 S1500525070001