主线不倒，局部扩散，3900不急见

转自：EarlETF

9月开门红。

以上证指数来看，不过是上涨0.46%的小涨，报收3875.53点，虽然算是本轮上涨的收盘新高，但并未突破上周五的高点。

但是以整体市场来看，更为喜人。万得全A上涨0.81%，万得全A等权重指数则上涨0.96%，显然小盘股表现更好一些。中证2000上涨0.97%，万得微盘股指数上涨1.47%，不过值得注意的是，虽然也算小微盘，但是走势一向鹤立独行的北证50指数却是依然下跌0.36%，可见对于小微盘，不同的市场参与者，还是有分歧。

纵览周一的A股，老热点依旧，新热点涌现。

新热点，其实属于“外生型”。

上周五，黄金美盘时间大涨，全球最大的黄金ETF——GLD创出收盘新高。四月迄今，黄金在这个狭小的区间内盘整了四个多月，似乎选了了向上。

周一，上海金开盘也是跟随全球市场快速拉升，全日上涨2.08%。

黄金的上涨，不以A股的意志为转移，属于独立事件。当然对A股，也有小幅的刺激。

SSH黄金股票指数大涨6.94%，差不多算是周一最强势的指数。

不过从黄金股票的走势来看，新高其实已经是一连串时间，比全球金价的上涨，来的更早。如今只是顺势。

姑且不说黄金股，对于趋势投资者，黄金似乎又有了加仓的理由。如果之前没有配置或者仓位较低的，是否要对A股或港股今年涨幅过多近期后劲不足的板块部分(比如小微盘)获利了结，增配一点黄金？我觉得是一个可以值得考虑的选项。

当然，另一个值得关注的，则是有色，有色金属指数上涨3.4%。有色金属成分股很杂，既有黄金、也有小金属还在新能源材料等，周一表现要好于稀土产业。

老热点嘛，还是硬科技。

先分享一篇推文《【广发策略】坚守产业主线，还是寻求低位轮动？》，讨论的是最近比较热门的高低切的问题。最近其实类似的讨论不少，但大量实证数据的结果都与这篇类似：

*维持前期关键判断，市场确立“牛市思维”，趋势一旦形成短期很难逆转。*资金面的【四个蓄水池】发生变化，“资金流入-赚钱效应-资金流入”的正螺旋已经打开。

应该说，在弱经济不能看宏观整体景气度的前提下，看硬科技“天时地利人和”外加局部景气度的思路，显然拥趸众多的。

如果说这种拥趸，在专业机构层面，还需要讲政策，讲利润，讲未来。那么从资金面，就是一根主线，只管买。

当下A股这条主线，不是行业，而是主题——人工智能。

所以从下图的人工智能类指数的ETF规模变动可以看到，截至上周五，一周就流入145.94亿元，上周五即使调整也是蜂拥涌入，这算是市场目前最忠诚的买盘了。

当然，主线之下，也能扩散。这点《【兴证策略张启尧团队】“健康牛”：结构比节奏重要》有一个观点说的挺好：

更重要的则是，在本轮“健康牛”的大环境下，各板块需要交替轮动、交替向上，行情才能走得更平稳、更持久。往后看，随着新动能领域景气集中释放，科技成长板块中依然有众多细分方向值得挖掘，结构比节奏更重要。但经历前期的极致分化后，行情若要走得更远、更健康，仍需各板块“多点开花”、交替轮动向上，“健康牛”才能演绎得更充分。

张启尧提示的五大主线下的扩散方向是港股互联网、半导体设备材料、软件应用、创新药、新能源产业链。

事实上，面对近期买盘如此蜂拥，不由得引申出一个话题“隐形慢牛”。

A股需要“慢牛”，这已经成为了市场共识。

但牛的“快”与“慢”，以何来评价？

方法有很多，但显然广大股民最喜欢的评价对象还是上证指数。3700点，3800点，3900点，老股民会数多少天上100点，来评估A股“牛”的快与慢。

如何让上证指数慢一点？

一个可观察的博弈标的自然是银行，最近银行股表现很是萎靡，无论原因是什么，客观上为上证指数贡献了负收益，拖慢了上证指数上涨的步伐，若无银行的调整，上证指数恐怕早就在4000点上了。

那么还有什么方法让上证指数再慢一点？

芯片的慢慢走，或许也是重要的一环。上周五中芯国际公告停牌，作为各芯片指数的权重股，这意味相关指数的上涨，少了一大来源。我看了一下，中芯国际在国证芯片权重是9.92%，在科创芯片权重相若是9.915%。

再加上之前寒武纪的警示公告，双重因素之下，周一芯片板块的涨幅，是温和的，对上证指数的推动也相对温和。

与之相比，周一硬科技真正表现的，是跷跷板的另一头——通信。

通信设备指数大涨。

一个小知识，通信设备指数目前被视为“光模块CPO”最浓郁的指数在交易，而其十大权重股中，前五大权重里面，有四个是深交所的。尤其是前两名加起来就超过35%的权重。

这意味着，通信设备板块的涨幅，对上证指数的上涨，不太会起到火上浇油的作用。

或许也是这个因素，近期通信板块ETF的资金流入是极为凶猛，可谓是从不停止。下图是截至上周五的所有同类指数的统计。

下图是这个品类下目前规模最大的通信ETF(515880)的逐日日流通份额变动，可以看到近期始终是流入，而且还有放大的趋势。

相比之下，芯片的ETF投资有点“买跌不买涨”的味道，上周等到周五显著下跌时，才出现大幅的申购涌入，而此前是长期赎回净流出的。

这或许也能解释为何近期通信始终比芯片更强势，毕竟ETF玩家更捧场前者。

当然，要“慢牛”，其实不光是类似芯片与通信的跷跷板。

周一另一个值得关注的，是港股的普遍走好。

一方面是港股通创新药的再次大涨，重新站上了布林线中轨，这对在其中横盘一个月的持有人，无疑是一个强心剂。

但值得注意的是，此前提及的同时囊括沪港深三地交易所的SHS创新药，下图是A股3点收盘时两个指数的走势对比，SH创新药走势强于港股通创新药，如果从过去10个交易日走势对比来看，A股相关个股显然正在补涨效应下领涨。

目前这个指数跟踪的资金还比较少，不到20亿元，可以关注对应的创新药ETF(517110.SH)。

另一方面，上周五阿里巴巴财报电话会议深受投资者看中，阿里巴巴美股大涨12.9%，也反向刺激了阿里巴巴的港股大涨，而且涨幅更猛。

首次刺激，港股科技板块普遍表现不错，比如著名的恒生科技上涨2.21%。当然，之前也聊过，港股通科技因为还有小部分创新药，所以周一表现更好，上涨2.73%，相应的可以关注港股科技ETF(513020.SH)。

如果说港股创新药还是一个盘子有限的板块，那么港股科技，可就是大盘子，吸纳资金的能力极强。如果未来港股科技板块能够继续有起色，吸引部分的A股资金流入港股，或许也能进一步控制A股的涨速，让上证指数走的更稳健一些，让3900点和4000点来的更慢一些。

当然，在主线不倒、多点开花的乐观情绪下，资金的蜂拥越发出现“羊群效应”。当市场的看多共识愈发拥挤，基于过度自信和FOMO（错失恐惧）情绪的交易便会放大市场的波动。

一旦风向突变或出现超预期利空，短期情绪反转所引发的“踩踏”风险便在悄然积聚——老股民不妨想想2007年的“2·27”。对于热衷于追逐风口的投资者而言，动量的快感背后，是波动放大的利刃。潮水终有退去之时，狂热中保持一份对风险的敬畏，始终做好止损立场的PlanB，或许比庆祝又一个新高更为重要。