国元证券-长盛轴承-300718-2025年半年度报告点评：Q2符合预期，关注人形机器人产品迭代-250901

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（来源：研报虎）

事件：

　　公司发布2025年半年度报告：2025年半年度公司实现营收6.18亿元，同比增长11.03%；分别实现归母/扣非归母净利润1.26/1.17亿元，同比分别增长9.22%/7.12%。其中第二季度公司实现收入3.36亿元，同比增长19.73%，实现归母/扣非归母净利润分别为0.73/0.67亿元，同比分别增长15.58%/11.70%。

下游汽车产销两旺，公司业绩稳步增长

　　根据中国汽车工业协会的数据，2025年1-6月份，汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，助推公司业绩增长。分业务看，2025上半年公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承/双金属边界润滑卷制轴承/金属基自润滑轴承分别营收2.13/1.12/1.04亿元，同比分别增长9.08%/18.12%/21.93%。

盈利能力保持稳定，费用控制良好

　　2025H1公司毛利率/归母净利率分别为34.54%/20.38%，同比分别变动1.20/-0.34pct。费用端，2025上半年公司销售/管理/财务费用率分别为2.25%/6.12%/-2.17%，同比分别变动+0.32/-0.07/-0.94pct，基本维持稳定，其中财务费用减少主要系人民币对欧元升值，相应汇兑收益增加影响所致。研发端，2025上半年公司研发费率为4.10%，同比下降0.45pct。

多领域具备应用空间，人形机器人部分产品实现批量销售

　　随着新应用领域的开拓，自润滑轴承行业未来的市场空间将更加广阔，参考发达国家应用，于建筑装饰，房屋、桥梁的减震、防震、防胀设施等领域应用深度均存在较大挖掘空间。机器人业务方面，公司研究方向主要是应用于关节处的自润滑轴承、部分直线执行器中的产品，以及灵巧手的相关部件。目前公司与机器人产业链合作的相关方包括机器人主机厂、供应商、灵巧手等研发生产厂家。公司根据客户的需求进行相应的产品、应用开发，目前有部分产品在机器人零部件领域已实现批量销售，部分产品尚处于送样及试验阶段。

投资建议与盈利预测

　　公司是国内自润滑轴承行业领军企业，汽车及工程机械滑轴业务发展稳健，人形机器人业务方兴未艾，公司未来销售业绩有望边际改善。预计公司2025-2027年分别实现营收12.93/14.87/17.33亿元，归母净利润为2.65/3.09/3.66亿元，EPS为0.89/1.03/1.22元/股，对应PE为103.25/88.74/74.86倍，维持“增持”评级。

风险提示

行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险