【券商聚焦】国证国际维持海底捞(06862)“买入”评级 指短期业绩承压不改长期看好公司发展

金吾财讯 | 国证国际发研报指，海底捞(06862)2025上半年收入207亿元(人民币，下同，列明除外)，同比下降3.7%；实现净利润17.6亿元，同比下降13.7%。截止6月底，海底捞品牌门店数量1363家，较24年底净减少5家。该机构认为海底捞仍是火锅行业中最具价值的品牌之一，尽管短期业绩承压，我们长期看好公司的发展。

该机构表示，25年6月底海底捞品牌门店总数为1363家，其中加盟店41家。上半年新开25家，加盟3家，闭店33家，门店总数较24年底净减少5家，公司对经营情况不佳的门店积极进行调整或关闭，保持整体门店的良好运作。海底捞餐厅加盟采用“老店+新店”组合加盟模式，希望帮助加盟商快速理解品牌理念，提升加盟意愿，缩短培育周期。除海底捞火锅之外，公司还运营14个餐饮品牌共计126家餐厅。上半年新开“焰请烤肉铺子”46家。公司稳步推进多品牌发展战略，即“红石榴计划”。25年上半年其他餐厅收入达到5.96亿元，占整体收入的2.9%，收入增长229%。

该机构认为海底捞仍是火锅行业中最具价值的品牌之一，尽管短期业绩承压，该机构长期看好公司的发展。考虑上半年的业绩表现，该机构下调25/26/27年净利润至43.1/46.9/50.0亿元,(2025/4/2预测为50.4/53.3/55.3亿元)，对应每EPS收益为0.83/0.90/0.96港元(2025/4/2预测为0.97/1.02/1.06港元)。维持“买入”评级，目标价从22.3港元下调至18.4港元(基于同业比较及DCF两个估值方法)，较当前股价有32%的上涨空间。