调研速递|同和药业接受华创医药等40家机构调研 上半年净利润5848.65万元

近日，同和药业接待了华创医药、东吴医药、申万宏源等40家机构的特定对象调研。公司副总经理、董事会秘书周志承出席并介绍了公司2025年半年度经营情况，以下为本次调研的详细要点。

投资者活动关系类别

特定对象调研

时间

公告未提及

地点

公司会议室

参与单位名称

华创医药王宏雨/孙芊荟；东吴医药俞昊岚；申万宏源余玉君；民生医药杨涛；国泰海通吴晗；信达证券李春辰；太平洋医药乔露阳；招商证券许菲菲/侯彪；光大证券曹聪聪；中泰证券祝嘉琦/李雨蓓；开源证券阮帅；山西证券魏赟/张智勇；中信证券张恒楠；国盛证券胡偌碧；华安医药杨馥瑗；华西医药孙曼萁；华泰医药李奕玮；华源证券陶宸冉；中金公司吴婉桦；平安证券叶寅/韩盟盟/曹艳凯；华鑫医药胡博新；明亚基金李柯颖；重庆环保基金钟峥嵘；南方基金张玲玲；招商基金贾仁栋/周雨婷；深圳市尚诚资产管理有限责任公司黄向前；湘财基金张泉；永赢基金张晓榕；上海慎知资产管理合伙企业（有限合伙）高岳；海富通基金钟舒文；银河基金方伟；方物基金汪自兵；博远基金谭飞；国元证券（自营）张晋；泰康资管翟雪

上市公司接待人员姓名

周志承（副总经理、董事会秘书）

2025年半年度经营情况

报告期内，同和药业实现销售收入42,742.22万元，同比增长11.88%。其中国外销售34,833.51万元，同比增长6.66%；国内销售7,908.70万元，同比增长42.59%。新产品实现销售收入19,518.64万元，同比增长7.16%；成熟品种实现销售收入23,223.57万元，同比增长16.17%；CMO/CDMO业务实现销售收入3,229.71万元，同比减少19.05% 。

公司实现净利润5,848.65万元，同比下降15.91%（扣非净利润5368.64万元，同比下降20.50%）；毛利率为31.45%，同比下降3.08个百分点，净利率为13.68%，同比下降4.52个百分点。销售费用同比下降8.92%，管理费用同比增长1.04%，财务费用同比下降2.72%，研发费用同比增长20.14%，主要因报告期同比研发人员增加。

1. 同比数据解读
   • 非合同定制类半年度营业收入同比上升15.48%，但因老产品价格低位、二厂区新增产能转固致折旧费用增长，毛利率同比下降3.17个百分点。
   • 合同定制类项目收入同比下降19.05%，毛利率下降2.68个百分点，恢复仍需时间。
   • 医药中间体销售收入同比下降36.15%，毛利率同比上升5.69个百分点，因合同定制类业务减少。
   • 国内销售同比上升42.59%，毛利率同比上升9.30个百分点，内销品种增加致国内销售恢复增长。
   • 外销收入同比增长6.66%，毛利率同比下降4.29个百分点，收入增加因新产品出口增加与合同定制类项目收入下降综合影响，毛利率下降因二厂区折旧增加。
   • 上半年新老产品销量、收入增长，但老产品价格低位，新厂区产量爬坡致折旧费用高，且充分计提减值，净利润同比下降。
2. 二季度同、环比数据解读 2025年第二季度实现销售收入24,052.46万元，同比增长36.98%，环比增长28.69%；实现净利润3770.51万元，同比增长45.08%，环比增长81.44%；毛利率为34.46%，同比增长2.44个百分点，环比增长6.87个百分点；净利率为15.68%，同比增长0.88个百分点，环比增长4.56个百分点。

非合同定制业务销售收入21,316.84万元，同比增长25.86%，环比增长17.15%，毛利率34.43%，同比增长2.11个百分点，环比增长6.22个百分点；CMO/CDMO业务实现销售收入2,735.62万元，同比增长339.28%，环比增长453.67%，毛利率34.70%，同比增长10.98个百分点，环比增长30.22个百分点；新产品实现销售收入11,454.73万元，同比增长58.14%，环比增长42.05%；国内销售4,338.95万元，同比增长61.71%，环比增长21.55%。

- 非合同定制类二季度营业收入增长因新老产品特别是新产品出口与内销共同增加。
- 合同定制类项目营业收入及毛利率同比环比均大幅增长。
- 医药中间体销售额同比增长53.09%，环比增长254.93%，因定制类业务增加及基数较低。
- 国内销售增长因内销品种增加。
- 外销增长因新老产品出口均增加。
- 老产品国内外需求恢复，价格虽仍低位，但数量增长，去库存结束，价格基本企稳。

未来发展展望

1. 内销业务：2025年上半年内销7,908.7万元，同比增加42.59%。公司将继续发力国内原料药市场，提交更多API品种国内注册申报，提高注册转A及通过GMP检查品种数量，积极推销，推动内外销同步增长。已批准的维格列汀等产品将加入内销梯队，提升销售额与内销占比。
2. 新产品出口业务：公司以抢首仿、做全球主流通用名药第一供应商为核心竞争力，加大17个新品种国内外推销力度，保持高研发投入，每年新立项约10个原料药研发项目。药品专利延期使公司有持续增量客户，第三梯队产品将陆续加入，扩大国际市场份额。
3. CMO/CDMO（定制）业务：二季度有所增长，未来可期。公司将积极服务现有项目，开拓新项目，弥补老项目订单减少缺口。
4. 成熟品种出口业务：成熟产品国际市场下游去库存基本结束，销量恢复。公司将依靠降本增效策略，抢占更多国际市场份额。
5. 产能：一厂区部分车间技改可增加产能；二厂区一期已投产，二期建设7个合成车间和一个研发楼，已完成土建主体工程，部分车间即将试生产，预计2026年贡献产能，新研发楼即将投入使用。未来二厂区成本压力将减轻，成为业绩主要贡献力量。

投资者提问环节要点

1. 新产品市场拆分及增长趋势：2025年上半年新产品增长较快达1.95亿元，高端法规市场1.60亿元，新兴市场0.35亿元，未来三年增长趋势向好。
2. CDMO业务趋势和展望：二季度有所增长，未来可期，新增项目增多，有望快速增长。
3. 产能利用率和未来毛利率、净利率展望：一厂区产能利用率较高，二厂区产能利用率逐步提升，未来毛利率和净利率将持续改善。
4. 内销市场需求与价格及后续品种规划：内销需求恢复但价格低位，公司将继续发力国内市场，后续品种规划将结合预判与客户沟通选择。
5. 上半年原料药价格变化趋势：成熟品种国内外价格低位企稳，新产品总体价格往下，高端市场相对稳定，新兴市场下滑较快。
6. 新增折旧及收入增长：未来新增近3000万折旧将陆续计提，但收入增长将远超折旧增长。
7. 收并购和产业整合规划：围绕原料药产业链，无特别规划，需找合适标的。
8. 关税对外销业务影响：公司直接发美国产品比例低，加征关税影响不大，间接业务影响需进一步评估。
9. 制剂一体化转型节奏与收入贡献预期：公司未进行制剂一体化转型，集中精力于高难度特种制剂研发，实现收入贡献需时间。
10. 未来原料药新品种立项重点方向及布局品种：以系列化为主，重点品种如维贝格隆等已在提交注册过程中。
11. 未来新产品及总体营收体量：第二梯队17个新品种未来3 - 5年有较大增长空间，加上8个注册品种将陆续贡献营收，未来3 - 5年总产能有望达20亿规模。

同和药业在2025年上半年展现出销售收入增长但净利润下滑的态势，各业务板块表现不一。未来，公司在各业务领域均有明确规划，有望在市场竞争中实现进一步发展，投资者可保持关注。

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