【券商聚焦】开源证券维持中升控股(00881)“买入”评级 看好公司作为头部经销商集团在行业变革下的业绩增长韧性

金吾财讯 | 开源证券发研报指，中升控股(00881)发布2025年半年报，2025H1实现营业收入773亿元，yoy-6.2%，实现综合收益60.54亿元，yoy-11.8%，实现归母净利润10.11亿元，yoy-36.0%。在严峻的新车销售市场环境下，公司在过去12个月完成了史上最大规模的一次网络优化，关停37家授权经销店并新增57家授权经销店及20家维修服务中心，致力于提升本地市场业务密度及品牌集中度、优化物业运营以提升效率。

该机构表示，2025H1公司实现销售新车22.86万台，yoy-1.7%，受新车市场竞争加剧影响，经销商新车销售毛利持续承压，2025H1新车销售毛利额为-23.88亿元，毛利率为-4.1%，平均单台亏损约10443元。其中AITO品牌2025H1新车销量为1.1万台，并提升了集团新车毛利率的0.6pct，新车销售结构进一步优化。此外，以丰田为首的品牌已推出更具竞争力的新产品，2025H1丰田销量yoy+7.7%，随着经销商网络的进一步整合，有望促进新车销售毛利率的复苏。

考虑到国内传统豪华车销售持续承压，该机构下调公司2025-2027年的盈利预测，预计公司2025-2027年的净利润为27.17/36.49/49.83亿元(前值为35.19/49.44/64.39亿元)，EPS为1.14/1.53/2.09元，对应当前股价PE为12.9、9.6、7.0倍，该机构持续看好公司作为头部经销商集团在行业变革下的业绩增长韧性，维持“买入”评级。