史上最贵！美股估值已飙破互联网泡沫巅峰

今年标普500指数创纪录的上涨代价不菲：某些衡量标准显示，美股估值已达到史无前例的高位。

投资者如今为该指数成分股每产生一美元营收所支付的成本已创历史新高。上周四该基准指数的市销率达到3.23倍，刷新历史纪录。

虽然得益于众多高价值成分公司的丰厚利润率，市盈率尚未突破历史极值，但仍处于历史高位区间。目前标普500指数的未来12个月预期市盈率为22.5倍，显著高于2000年以来的16.8倍平均水平。

许多投资者认为美股巨头（多为科技公司）完全物有所值。英伟达（NVDA）和微软（MSFT）等公司仍在快速提升营收和利润，并逐渐主导整个市场。

晨星公司数据显示，7月底标普500指数前十大成分股占总市值比重达39.5%，创历史新高，其中九家公司市值突破万亿美元。

盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“我对此并不特别担忧，关键问题在于若形势生变会导致什么后果。”

投资者曾在4月见识过市场过度集中于少数高价股的弊端——当时特朗普的关税计划引发短暂抛售。所谓的“七巨头”科技股表现逊于整体标普500指数，而等权重配置的标普500指数表现则优于市值加权指数。

索斯尼克补充道：“极高估值与高度集中交易的结合，确实增加了市场陷入长期低迷的脆弱性。如果所有人实际上都在做多相同资产，当这些资产下跌时边际买家将从何而来？”

并非所有股票都显得昂贵。事实上，标普500成分公司的平均估值并未达到令人咋舌的水平。若采用等权重而非市值加权计算，该指数的市销率仅为1.76倍，略高于其1.43倍的长期平均水平。

专注价值投资的巴罗汉利全球投资基金美股主管马克·詹布隆（Mark Giambrone）指出，对于愿意放眼于超大盘科技股之外的投资者而言，市场仍存在大量吸引人的机会。

“部分板块估值甚至低于平均水平，”詹布隆表示。该公司青睐那些可能从人工智能提升生产率中受益、但尚未被赋予AI公司估值的企业。他对巨头公司能否长期维持当前估值持怀疑态度：“估值终将发挥作用，这些估值所蕴含的预期也同样重要。而当前预期已夸张到难以实现的程度。”