鹰眼预警：中电电机应收账款/营业收入高于行业均值

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，中电电机发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.08亿元，同比增长21.94%；归母净利润为3497.12万元，同比增长240.92%；扣非归母净利润为1776.28万元，同比增长338.45%；基本每股收益0.15元/股。

公司自2014年10月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为5.44亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中电电机2025年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为3.08亿元，同比增长21.94%；净利润为3497.12万元，同比增长240.92%；经营活动净现金流为-1924.01万元，同比下降1784.48%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.1亿元、-0.2亿元、0.3亿元，同比变动分别为-70.68%、-340.87%、240.92%，净利润较为波动。

项目	20230630	20240630	20250630
净利润（元）	1030.25万	-2481.56万	3497.12万
净利润增速	-70.68%	-340.87%	240.92%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动21.94%，销售费用同比变动-7.45%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.52亿	2.53亿	3.08亿
销售费用（元）	2084.98万	2094.13万	1623.96万
营业收入增速	-9.71%	-28.24%	21.94%
销售费用增速	-31.62%	0.44%	-7.45%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为71.87%，高于行业均值64.56%。

项目	20230630	20240630	20250630
应收账款（元）	3.43亿	2.86亿	2.22亿
营业收入（元）	3.52亿	2.53亿	3.08亿
应收账款/营业收入	97.28%	113.26%	71.87%
应收账款/营业收入行业均值	62.03%	64.31%	64.56%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.94%，经营活动净现金流同比下降1784.48%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20230630	20240630	20250630
营业收入（元）	3.52亿	2.53亿	3.08亿
经营活动净现金流（元）	1756.15万	114.22万	-1924.01万
营业收入增速	-9.71%	-28.24%	21.94%
经营活动净现金流增速	190.57%	-93.5%	-1784.48%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.2亿元、114.2万元、-0.2亿元，持续下降。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1756.15万	114.22万	-1924.01万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1756.15万	114.22万	-1924.01万
净利润（元）	1030.25万	-2481.56万	3497.12万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.55低于1，盈利质量较弱。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1756.15万	114.22万	-1924.01万
净利润（元）	1030.25万	-2481.56万	3497.12万
经营活动净现金流/净利润	1.7	-0.05	-0.55

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.55低于行业均值0.67，盈利质量弱于行业水平。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1756.15万	114.22万	-1924.01万
净利润（元）	1030.25万	-2481.56万	3497.12万
经营活动净现金流/净利润	1.7	-0.05	-0.55
经营活动净现金流/净利润行业均值	2.48	7.94	0.67

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.7、-0.05、-0.55，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目	20230630	20240630	20250630
经营活动净现金流（元）	1756.15万	114.22万	-1924.01万
净利润（元）	1030.25万	-2481.56万	3497.12万
经营活动净现金流/净利润	1.7	-0.05	-0.55

报告期内，公司毛利率为27.52%，同比增长35.48%；净利率为11.34%，同比增长215.57%；净资产收益率（加权）为5.32%，同比增长239.27%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为27.52%，同比大幅增长27.08%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	21.94%	21.65%	27.52%
销售毛利率增速	-15.1%	-1.32%	27.08%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的21.65%增长至27.52%，行业毛利率由上一期的21.6%下降至20.92%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	21.94%	21.65%	27.52%
销售毛利率行业均值	21.64%	21.6%	20.92%

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为27.52%高于行业均值20.92%，存货周转率为0.77次低于行业均值2.18次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	21.94%	21.65%	27.52%
销售毛利率行业均值	21.64%	21.6%	20.92%
存货周转率（次）	0.82	0.68	0.77
存货周转率行业均值（次）	2.04	2.13	2.18

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为27.52%高于行业均值20.92%，应收账款周转率为1.23次低于行业均值1.83次。

项目	20230630	20240630	20250630
销售毛利率	21.94%	21.65%	27.52%
销售毛利率行业均值	21.64%	21.6%	20.92%
应收账款周转率（次）	1	0.86	1.23
应收账款周转率行业均值（次）	1.95	1.85	1.83

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为56.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20230630	20240630	20250630
非常规性收益（元）	425.97万	-2113.53万	1961.78万
净利润（元）	1030.25万	-2481.56万	3497.12万
非常规性收益/净利润	-17.17%	85.17%	56.1%

报告期内，公司资产负债率为41.4%，同比增长1.11%；流动比率为2.25，速动比率为1.56；总债务为1.57亿元，其中短期债务为1.57亿元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.04，低于行业均值0.21。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-4068.8万	3674.19万	2830.19万
流动负债（元）	5.07亿	4.04亿	4.39亿
经营活动净现金流/流动负债	-0.08	0.09	0.06
经营活动净现金流/流动负债行业均值	0.3	0.32	0.21

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.04、0、-0.04，持续下降。

项目	20221231	20231231	20241231
经营活动净现金流（元）	-4068.8万	3674.19万	2830.19万
流动负债（元）	5.07亿	4.04亿	4.39亿
经营活动净现金流/流动负债	-0.08	0.09	0.06

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为2261.16%。

项目	20241231
期初其他应付款（元）	221.36万
本期其他应付款（元）	5226.79万

报告期内，公司应收帐款周转率为1.23，同比增长42.15%；存货周转率为0.77，同比增长12.44%；总资产周转率为0.27，同比增长19.12%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率0.77低于行业均值2.18，行业偏离度超过50%。

项目	20230630	20240630	20250630
存货周转率（次）	0.82	0.68	0.77
存货周转率行业均值（次）	2.04	2.13	2.18

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为5.27%，高于行业均值2.55%。

项目	20230630	20240630	20250630
销售费用（元）	2084.98万	2094.13万	1623.96万
营业收入（元）	3.52亿	2.53亿	3.08亿
销售费用/营业收入	5.92%	8.28%	5.27%
销售费用/营业收入行业均值	2.7%	2.86%	2.55%

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