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鹰眼预警：清源股份应收账款/营业收入比值持续增长
2025-08-29 23:28
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月29日，清源股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为12.05亿元，同比增长37.98%；归母净利润为8677.77万元，同比增长62.44%；扣非归母净利润为8597.22万元，同比增长67.18%；基本每股收益0.3171元/股。
公司自2016年12月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.23亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对清源股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为12.05亿元，同比增长37.98%；净利润为8689.53万元，同比增长59.9%；经营活动净现金流为-1.58亿元，同比下降1189.95%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.1亿元、0.5亿元、0.9亿元，同比变动分别为275.4%、-49.47%、59.9%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.08亿 | 5434.33万 | 8689.53万 |
| 净利润增速 | 275.4% | -49.47% | 59.9% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为80.77%、92.07%、94.19%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 6.96亿 | 8.04亿 | 11.35亿 |
| 营业收入（元） | 8.62亿 | 8.74亿 | 12.05亿 |
| 应收账款/营业收入 | 80.77% | 92.07% | 94.19% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长37.98%，经营活动净现金流同比下降1189.95%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8.62亿 | 8.74亿 | 12.05亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 818.9万 | -1223.07万 | -1.58亿 |
| 营业收入增速 | 42.36% | 1.32% | 37.98% |
| 经营活动净现金流增速 | 110.16% | -249.36% | -1189.95% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为818.9万元、-0.1亿元、-1.6亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 818.9万 | -1223.07万 | -1.58亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-1.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 818.9万 | -1223.07万 | -1.58亿 |
| 净利润（元） | 1.08亿 | 5434.33万 | 8689.53万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.816低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 818.9万 | -1223.07万 | -1.58亿 |
| 净利润（元） | 1.08亿 | 5434.33万 | 8689.53万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.08 | -0.23 | -1.82 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.08、-0.23、-1.82，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 818.9万 | -1223.07万 | -1.58亿 |
| 净利润（元） | 1.08亿 | 5434.33万 | 8689.53万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.08 | -0.23 | -1.82 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.46%，同比下降20.77%；净利率为7.21%，同比增长15.89%；净资产收益率（加权）为6.58%，同比增长56.67%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为27.21%、22.04%、17.46%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 27.21% | 22.04% | 17.46% |
| 销售毛利率增速 | 36.33% | -18.99% | -20.77% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期22.04%下降至17.46%，销售净利率由去年同期6.22%增长至7.21%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 27.21% | 22.04% | 17.46% |
| 销售净利率 | 12.47% | 6.22% | 7.21% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.94%，同比增长17.74%；流动比率为1.96，速动比率为1.75；总债务为18.23亿元，其中短期债务为8.23亿元，短期债务占总债务比为45.15%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为47.7%，53.46%，62.94%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 47.7% | 53.46% | 62.94% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.99、0.8、0.59，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.99 | 0.8 | 0.59 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.01、-0.01、-0.13，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.22亿 | 5405.02万 | 1.84亿 |
| 流动负债（元） | 7.39亿 | 7.55亿 | 11.37亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.16 | 0.07 | 0.16 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为57.68%、78.51%、91.28%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 6.87亿 | 10亿 | 12.37亿 |
| 净资产（元） | 11.91亿 | 12.74亿 | 13.56亿 |
| 总债务/净资产 | 57.68% | 78.51% | 91.28% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为120.38%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 3029.27万 |
| 本期预付账款（元） | 6675.83万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长120.38%，营业成本同比增长46.08%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 77.13% | 249.82% | 120.38% |
| 营业成本增速 | 29.47% | 8.51% | 46.08% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、0.8亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别818.9万元、-0.1亿元、-1.6亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2389.83万 | 8199.65万 | 4024.92万 |
| 经营活动净现金流（元） | 818.9万 | -1223.07万 | -1.58亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.17，同比增长4.51%；存货周转率为3.62，同比增长7.88%；总资产周转率为0.36，同比增长7.43%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.98%、1.14%、2.24%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为327.42%、254.04%、77.38%，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收票据/流动资产 | 0.98% | 1.14% | 2.24% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 327.42% | 254.04% | 77.38% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为662万元，较期初增长94.77%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 339.88万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 661.98万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为5.2%、5.73%、5.92%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 4486.71万 | 5001.98万 | 7135.97万 |
| 营业收入（元） | 8.62亿 | 8.74亿 | 12.05亿 |
| 销售费用/营业收入 | 5.2% | 5.73% | 5.92% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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