调研速递|润泽科技接受天风证券等50余家机构调研 业绩说明会要点解读

2025年8月29日15：00 - 16：00，润泽智算科技集团股份有限公司通过电话会议的形式召开业绩说明会，天风证券、安信基金、长江证券等50余家机构及个人投资者参与。上市公司董事会秘书兼财务负责人董磊先生接待并介绍公司情况，以下为本次活动要点。

会议基本信息

• 投资者活动关系类别：业绩说明会
• 时间：2025年8月29日（周五）15：00 - 16：00
• 地点：电话会议
• 参与单位名称：天风证券、安信基金、长江证券等50余家机构及个人投资者
• 上市公司接待人员姓名：董事会秘书兼财务负责人董磊先生

公司情况介绍

董磊先生指出，国务院印发的《关于深入实施“人工智能 +”行动的意见》对人工智能产业影响重大，润泽科技作为产业链基础设施环节的龙头，未来发展可期。他从行业与市场定位、业务进展及财务状况三方面进行交流。 1. 行业与市场：今年AI产业链需求旺盛，智算中心业务模式稳定持续，但爆发力相对较弱。同时，科技行业技术迭代快，带来机遇的同时也会淘汰落后产能。 2. 业务进展 - IDC：2024年下半年订单多，2025年上半年交付220MW算力中心创历史新高，且储备了充足基础要素资源，包括电力和能耗保障。 - 液冷：自2023年交付行业首例整栋纯液冷智算中心后，部署规模不断提升，2025年上半年加快提升速度，并协助客户完成单机柜百千瓦级超节点国产液冷智算集群部署。 - AIDC：业务已具规模，结构良好，从一次性“引流”业务升级为智算服务，盈利能力与稳定性提升。业务重心从“客户拓展”升级为“高质量运营”。 3. 财务状况：2025上半年公司实现营业收入24.96亿元，营业成本12.63亿元。公司连续三年保持每年9亿元左右稳定现金分红，今年还增加5 - 10亿元股票回购。同时，南方润泽科技数据中心REIT已上市，公司将利用此工具实现轻重资产分离，解决经营痛点，并作为并购工具。

投资者关注问题解答

1. 交付及上架：2025年上半年交付规模220MW，营业成本增加大于营业收入增加致毛利率波动。预计年底上架率较好，新增交付主要来自廊坊园区、佛山园区、长三角园区、惠州园区。AIDC集中在长三角区域，平湖一期成熟，新交付单体100MW智算中心推进顺利；IDC主要在廊坊园区和大湾区园区，廊坊园区上架率90%以上，大湾区园区惠州上架速度超预期，佛山供电问题解决后年底上架率不错。去年低功率改造算力中心2025年已恢复上架并达较高水平。
2. AIDC：今年上半年AIDC业务重心转向智算服务，收入占比高。一线城市及其周边土地和能耗限制严格，非一线城市订单起量，一线城市优质机柜资源稀缺。超节点机柜基础设施侧采用串联模式，单机柜百千瓦级，多属强定制业务。算力租赁业务需综合评估投资风险等条件，满足条件且公司具备承接能力时业务体量潜力较大。
3. 基础资源要素：今年新增能耗主要来自一线城市周边，已完成6大区域、7大园区资源布局规划，未来结合市场需求动态评估。
4. 毛利率：目前毛利率波动在合理正常范围。
5. 液冷：公司在液冷机房布局优势在于具备充足行业经验和客户信任度，廊坊B区单体200MW智算中心已按液冷标准规划设计，待液冷需求大规模释放时快速响应客户。
6. 财务：2025年上半年固定资产增长源于数据中心基础设施交付和自持算力规模扩大。电费主要是包电模式，全口径确认收入。折旧政策在重组上市及公募REIT项目相关公告中有详细披露。
7. 并购：并购战略已披露，公司在技术、人才、资金及并购工具等方面储备充足，上半年已考察多个潜在并购项目，后续按规定披露进展。
8. 其他：海南园区土建工程已启动，是近期重要发展方向；重庆园区已交付部分机柜，上架率逐步提升；兰州园区市场需求较小，仍需培育。

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